Оголошення Центрального банку: перші 300 млрд юанів надійшли!

Сьогодні офіційно запущено «збільшення різновиду операцій зворотного репо овернайт», про яке раніше анонсував центральний банк.

29 червня Центральний банк у своєму оголошенні про операції на відкритому ринку №[2026]123 повідомив, що провів операції з 7-денного зворотного репо на суму 157,5 млрд юанів за фіксованою процентною ставкою та методом кількісного тендеру, а також оголосив про проведення операцій з овернайт зворотного репо на суму 300 млрд юанів.

Перед цим центральний банк уже «анонсував» цю операцію. 25 червня Центральний банк оприлюднив заяву, що для кращого задоволення короткострокових потреб ліквідності банківської системи Народний банк Китаю збільшить різновид операцій з овернайт зворотного репо в операціях на відкритому ринку 29 та 30 червня, а операції з овернайт зворотного репо будуть проводитися за фіксованою процентною ставкою та методом кількісного тендеру.

«Ця операція з овернайт зворотного репо призначена як для кращого задоволення тиску ліквідності на кінець півріччя та міжквартального періоду, так і є важливим кроком у сприянні трансформації монетарної політики», — заявив Дун Сімяо, головний економіст Zhaolian, в інтерв'ю кореспонденту Financial Times. Наприкінці червня банківська система стикається з дефіцитом коштів через сезонні оцінки, і покладатися лише на 7-денний зворотний репо важко для точного «зрізання піків та заповнення долин», а додавання овернайт різновиду може більш гнучко відповідати потребам внутрішньоденної волатильності.

Краще реалізувати «зрізання піків та заповнення долин» ліквідності

Щодо причин додавання нового інструменту, галузеві експерти вважають, що це важливий крок у процесі реформування ринкових процентних ставок у Китаї, що відповідає структурі торгівлі на міжбанківському ринку країни та узгоджується з еволюцією міжнародної системи монетарної політики, заснованої на цінах.

«З точки зору структури грошового ринку Китаю, овернайт різновид сам по собі є найбільш концентрованим терміном торгівлі ліквідністю на міжбанківському ринку (частка обсягу DR001 перевищує 90%), і масштаб угод та ринкова активність значно вищі, ніж у 7-денного різновиду, тому зміна його ціни краще відображає граничну щільність короткострокової ліквідності банківської системи. На міжнародному рівні основні центральні банки також зазвичай приділяють увагу овернайт процентним ставкам у своїх операціях монетарної політики», — пояснив Сюн Юань, головний економіст Guosheng Securities.

Щодо того, чому запущено саме зараз, Вень Бінь, головний економіст Minsheng Bank, вважає, що проведення операцій з овернайт зворотного репо 29 та 30 червня в основному спрямоване на реагування на тиск ліквідності на кінець кварталу. Він зазначив, що центральний банк з березня активно скорочував пропозицію ліквідності, щоб запобігти надмірному накопиченню коштів, і це почало проявлятися наприкінці травня. Під впливом операцій центрального банку, кінцевих квартальних кредитних виплат та прискореного випуску місцевих облігацій тиск ліквідності посилився, і з кінця травня процентні ставки по коштах значно зросли. Крім того, комерційні банки посилили кредитування на кінець кварталу, що призвело до виснаження надлишкових резервів, а також поступове прискорення випуску спеціальних облігацій місцевих органів влади з середини червня також створило певний тиск на ліквідність.

Головний економіст CITIC Securities Мін Мін також дотримується подібної думки. В інтерв'ю кореспонденту Financial Times він проаналізував: «З точки зору операційного ритму, цього разу центральний банк заздалегідь оголосив про 'збільшення' операцій і чітко вказав, що вони будуть здійснені в останні два дні місяця, 29 та 30 червня, що може відображати дві речі: по-перше, інструмент овернайт зворотного репо наразі позиціонується як доповнення до звичайних операцій на відкритому ринку (OMO), тому використовується формулювання 'збільшення'; по-друге, вибір операцій на кінець червня, враховуючи, що червень є великим кредитним місяцем, поєднання тиску кінцевих кредитних обсягів та підвищеного тиску оцінки ліквідності, ця операція також відображає позицію центрального банку щодо захисту ліквідності.»

З точки зору операційної моделі, модель фіксованої процентної ставки та кількісного тендеру відповідає 7-денному зворотному репо. «З середини 2024 року позиція 7-денної ставки зворотного репо як основної політичної ставки була встановлена, і також була прийнята модель фіксованої процентної ставки та кількісного тендеру, а операційна модель цього інструменту овернайт зворотного репо подібна», — проаналізував Мін Мін.

Механізм регулювання процентних ставок постійно вдосконалюється

«На глибшому рівні, це важливий крок для овернайт зворотного репо від тимчасового інструменту до звичайного різновиду з моменту створення центральним банком відсоткового коридору в 2024 році, що має на меті покращити механізм регулювання короткого кінця. Запровадження овернайт зворотного репо, яке поєднується з існуючим 7-денним зворотним репо за термінами, сприяє точному регулюванню та кращому задоволенню різних сценаріїв потреб банківської системи в коштах», — так проаналізував Дун Сімяо.

Загалом, поточні терміни інструментів управління ліквідністю центрального банку включають 7 днів, 14 днів, 3 місяці, 6 місяців, 1 рік та довгострокові. «Новий овернайт зворотний репо доповнює інструмент терміном на 1 день, що ще більше урізноманітнює методи надання ліквідності, може краще задовольнити різноманітні потреби фінансових установ у ліквідності та підвищити стабільність функціонування фондового ринку», — зазначив Вень Бінь.

Ще на форумі в Луцзяцзуй у червні 2024 року Пань Гуншен висловив деякі міркування щодо реформування та вдосконалення системи монетарної політики, включаючи уточнення, що 7-денна ставка зворотного репо на відкритому ринку є основною політичною ставкою, а також вивчення питання помірного звуження ширини відсоткового коридору. Галузеві експерти зазначили, що основний операційний інструмент на відкритому ринку китайського центрального банку — це 7-денний зворотний репо, що схоже на ЄЦБ та Банк Англії, що дозволяє добре збалансувати точність операцій та тиск пролонгації строків, і за багаторічною практикою він відіграв роль якоря ринкового ціноутворення, ефективно підтримуючи стабільність короткострокових ставок.

«Однак у такі моменти, як кінець місяця, тимчасові потреби фінансових установ у ліквідності зростають, а овернайт операції мають більшу гнучкість, що дозволяє краще досягти мети 'зрізання піків та заповнення долин' ліквідності», — зазначили галузеві фахівці.

У липні 2024 року Народний банк оголосив про додавання тимчасових операцій з прямого та зворотного репо овернайт, операційні ставки яких становили відповідно політичну ставку мінус 20 базисних пунктів та плюс 50 базисних пунктів, що, підкреслюючи роль політичної ставки, фактично окреслило вужчий «м'який коридор» для ринкових ставок і поступово знизило волатильність короткострокових ставок. На форумі в Луцзяцзуй у 2026 році Пань Гуншен оголосив про подальше звуження ширини інтервалу тимчасових репо та вдосконалення механізму використання, що, на думку галузевих експертів, сприятиме кращому виконанню ролі якоря ціноутворення політичної ставки.

Опитані експерти вважають, що збільшення центральним банком різновиду операцій з овернайт зворотного репо цього разу відповідає потребам ринку, а також сприяє підвищенню точності та ефективності регулювання короткострокових ставок. Конкретні операційні домовленості щодо овернайт зворотного репо в основному визначаються відповідно до ринкового попиту. «Це також відображає поступовий підхід до реформ», — оцінили галузеві експерти.

Джерело цієї статті: Financial Times

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

Ринок пов'язаний з ризиками, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестиції на основі цієї статті здійснюються на ваш власний ризик.