Після понад трильйона доларів США торгового профіциту: структура експорту капіталу Китаю поступово формується.

З розширенням конкурентних переваг китайської обробної промисловості, особливо в сферах напівпровідникового обладнання, ланцюга AI, високоякісного обладнання та нової енергетики, Китай протягом багатьох років поспіль залишається найбільшим світовим експортером з торговельним профіцитом, який минулого року перевищив трильйон доларів. Це також призвело до того, що минулорічний профіцит рахунку поточних операцій Китаю зріс до історичного максимуму приблизно 735 млрд доларів.

Однак величезний профіцит рахунку поточних операцій більше не відображається як пасивне накопичення офіційних валютних резервів, а трансформується в іноземні активи через накопичення чистих зовнішніх активів комерційними банками, здійснення портфельних інвестицій домашніми господарствами через легальні канали та розширення прямих іноземних інвестицій підприємствами.

У 2025 році дефіцит нерезервного фінансового рахунку Китаю становитиме приблизно 782 млрд доларів, при цьому відтік портфельних інвестицій різко зріс зі 179 млрд доларів у попередньому році до 426 млрд доларів. У відповідь на це, станом на травень 2026 року, сукупний позитивний нетто-сальдо продажів іноземної валюти банками від імені клієнтів досяг 263,1 млрд доларів, але курс юаня не зазнав одностороннього тиску на підвищення — кошти знову витікають через такі канали, як Bond Connect (південний напрямок), розширення QDII, пули транснаціональних компаній тощо, у більш диверсифікований спосіб.

Крім того, через коригування на внутрішньому ринку нерухомості знизився попит на традиційне фінансування, відновлення споживання домогосподарств залишається відносно повільним, капітальні витрати підприємств стали більш обережними, а фінансова система все ще підтримує високий рівень заощаджень. З середини 2025 року, у зв'язку зі зміцненням юаня та концентрацією продажів іноземної валюти експортерами, ліквідність на міжбанківському ринку стала надзвичайно рясною. Величезний торговельний профіцит продовжує повертатися всередину країни, посилюючи дефіцит активів та знижуючи довгострокові процентні ставки та кредитні спреди до історичних мінімумів.

Постійне зниження вартості фінансування, з одного боку, сприяє структурному переходу від банко-орієнтованого непрямого фінансування до прямого фінансування всередині країни. У 2025 році частка прямого фінансування (облігації та акції) у новому соціальному фінансуванні досягла 47%, вперше перевищивши 45% банківських кредитів. З іншого боку, низькопроцентний юань таким чином набуває додаткових властивостей арбітражної торгівлі та валюти фінансування. Все більше компаній з ринків, що розвиваються, транснаціональних корпорацій та міжнародних фінансових установ починають активно випускати облігації в юанях та використовувати кредити в юанях для заміни доларового фінансування. Це також надає внутрішнім коштам структурне вікно для виходу на зовнішні ринки, одночасно надаючи центральному банку сильніший вплив на ціноутворення на офшорному ринку.

Оскільки структура платіжного балансу переходить від традиційного подвійного профіциту до дзеркальної моделі «величезний профіцит рахунку поточних операцій + дефіцит нерезервного фінансового рахунку», Китай фактично перетворюється на структурного експортера капіталу. Інтернаціоналізація юаня також переходить від стимулювання торговельними розрахунками до нового етапу, керованого експортом капіталу та фінансуванням інвестицій.

Експорт капіталу переосмислює логіку інтернаціоналізації юаня