Керівник досліджень Grayscale: два сценарії для BTC у другій половині ведмежого ринку

Джерело: колонка керівника дослідницького відділу Grayscale Зака Пандла; переклад: Claw з Gold Finance

Минулого тижня ціна біткойна впала нижче $60 000, досягнувши нового мінімуму цього циклу. З моменту досягнення піку в $125 000 у жовтні ціна біткойна впала більш ніж на 50%. Ми вважаємо, що це падіння є черговим періодичним відкатом у довгостроковому висхідному тренді біткойна (див. графік 1).

Графік 1: Падіння біткойна — це ще один цикл навколо висхідного тренду.

Останніми місяцями на ціну біткойна тиснули різні фактори. Найважливішим з них є те, що зміна очікувань щодо політики Федеральної резервної системи послабила торгівлю на знеціненні валюти. Наприклад, у кінці минулого року прогнозні ринки очікували, що президент Трамп призначить відносно голубиного Кевіна Гассетта головою ФРС. Однак він врешті-решт номінував відносно яструбиного Кевіна Уорша, який офіційно вступив на посаду цього місяця. Через стійку високу інфляцію ринок очікує, що ФРС цього року підвищить процентні ставки, а не знизить їх (див. графік 2). Ціна спотового золота, яка також конкурує з фіатними валютами, такими як долар США, впала приблизно на 25% від свого піку, що порівняно з падінням біткойна після коригування волатильності.

Графік 2: Уорш очікує, що ФРС підвищить процентні ставки

Окрім зміни очікувань щодо ФРС, криптовалютний ринок також стикається з такими проблемами: (a) невизначеність щодо можливого прийняття Закону CLARITY; (b) тиск на кредитний баланс Strategy; та (c) обережність інвесторів щодо ризиків цифрової безпеки, пов'язаних із квантовими обчисленнями.

Водночас покращення регуляторного середовища продовжує стимулювати інституційне впровадження публічних блокчейн-технологій — ми вважаємо це найважливішою структурною тенденцією на ринку цифрових активів. Лише цього місяця Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) схвалила перші перпетуальні ф'ючерси на ринку США, а зростання стейблкоїнів та токенізованих активів підтримає багато провідних блокчейнів. Крім того, ширші соціальні та політичні тенденції, що підтримують клас криптоактивів, залишаються сильними: неконтрольоване зростання державного боргу, зниження довіри до посередників та підйом штучного інтелекту можуть спонукати людей шукати альтернативні платіжні системи та технології, здатні захистити людський суверенітет.

Загалом, ми вважаємо, що біткойн має два можливі шляхи виходу з ведмежого ринку цього циклу (див. графік 3).

У нашому базовому сценарії Закон CLARITY приймається Сенатом США, Strategy вживає заходів для зміцнення свого балансу, а ФРС утримується від підвищення ставок. Якщо подальші новини розвиватимуться в цьому сприятливому напрямку, ціна біткойна, можливо, вже близька до дна.

У ведмежому сценарії Закон CLARITY не буде прийнято цього року, Strategy та інші компанії з управління цифровими активами продовжать де-леверидж, а ФРС буде змушена підвищити ставки через стійку інфляцію. **Якщо ризики спаду стануть реальністю, ми можемо побачити невелике подальше зниження ціни біткойна.**У попередніх циклах ціна біткойна падала приблизно на 80%, але ми вважаємо, що падіння в цьому циклі не буде таким сильним, як раніше, оскільки бичачий ринок був помірнішим, а інституційний попит на цифрові активи є стабільнішим.

Графік 3: Два сценарії виходу біткойна з поточного ведмежого ринку

Grayscale Research зберігає надзвичайно оптимістичний погляд на середньо- та довгострокові перспективи класу криптоактивів. Останнє десятиліття криптоактиви були найефективнішим класом активів, і ми вважаємо, що так буде й у наступні десять років. Інвестори будуть керувати ризиками на основі короткострокових позитивних факторів, щоб задовольнити власні потреби.

Але ми вважаємо, що поточний ведмежий ринок надає чудову можливість для інвесторів, орієнтованих на довгострокові інвестиції, дозволяючи їм скористатися структурним зростанням публічних блокчейн-технологій та оцінки цифрових активів у наступні десять років.

Ключові моменти: Чи досягла ціна біткойна циклічного дна, залежить від майбутніх каталізаторів, включаючи рішення ФРС щодо процентних ставок та прогрес у Сенаті США щодо Закону CLARITY. Ми вважаємо, що клас криптоактивів має багато структурних позитивних факторів, і вважаємо, що поточна оцінка пропонує дуже привабливу точку входу для інвесторів з довгостроковою перспективою.