#STRCHitsAllTimeLow

Експеримент Strategy з привілейованими акціями входить у найскладнішу фазу. STRC, Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, що були розроблені для торгівлі близько до номіналу $100 та забезпечення стабільного доходу, зазнали безпрецедентного падіння. Після закриття на рівні $74.57 26 червня та сигналів про подальше ослаблення на передринкових торгах близько $71.90, цінний папір зараз торгується зі знижкою понад 25% від його цільової вартості, що викликає серйозні питання щодо довіри інвесторів та стійкості його моделі фінансування.

Продажі прискорилися за останні два тижні. STRC торгувався близько $89 17 червня, перш ніж знизитися нижче $83 під час торгів 19 червня. Хоча він ненадовго відновився, закрившись на рівні $88.59 20 червня з обсягом понад 10 мільйонів акцій, тиск продажів швидко повернувся. До 26 червня привілейовані акції впали нижче рівня $75, причому було продано ще 6.28 мільйона акцій, що стало найслабшим показником з моменту запуску.

Основною причиною цього обвалу є поточна слабкість біткоїна. Оскільки BTC торгується поблизу $60,000, що більш ніж на 50% нижче рекордного рівня жовтня 2025 року приблизно $126,000, довіра інвесторів до висококредитної бізнес-моделі Strategy, орієнтованої на біткоїн, значно погіршилася.

Вперше в історії компанії мультиплікатор підприємства до чистої вартості активів (mNAV) Strategy впав нижче 1. Це означає, що ринок оцінює всю компанію менше, ніж поточна вартість біткоїнів, якими вона володіє. Така знижка відображає зростаючі побоювання щодо кредитного плеча, майбутньої прибутковості, витрат на фінансування та довгострокового розподілу капіталу.

Водночас Strategy несе понад $13 мільярдів нереалізованих збитків від біткоїна. Величина цих паперових збитків перевищує загальну ринкову капіталізацію кількох основних криптовалют разом узятих, підкреслюючи, наскільки фінансове становище компанії залежить від показників біткоїна.

Мабуть, найбільше занепокоєння викликає те, що це означає для стратегії фінансування Strategy. STRC було критичним джерелом капіталу, але з акціями, що торгуються значно нижче $99, компанія фактично призупинила свою програму випуску на ринку. Продаж нових привілейованих акцій близько $74 при продовженні виплати щорічних дивідендів у розмірі $11.50 на акцію підштовхнув би ефективну вартість фінансування вище 15%, що робить новий випуск економічно непривабливим, незважаючи на офіційну ставку дивідендів на рівні 11.5%.

Тиск уже змусив Strategy до дії, яку багато інвесторів колись вважали неможливою. Наприкінці травня компанія продала 32 біткоїни приблизно за $2.5 мільйона, щоб допомогти профінансувати зобов'язання за дивідендами за привілейованими акціями. Це стало першим продажем біткоїна в історії Strategy, поклавши край рокам підтримки філософії лише накопичення.

Конкуренція також зростає. Керуючий активами Strive представив SATA, конкуруючий привілейований продукт, який пропонує щоденні виплати дивідендів, створюючи додатковий тиск, оскільки інвестори, орієнтовані на дохід, порівнюють прибутковість, ліквідність та загальний ризик.

Хоча STRC зараз пропонує ефективну прибутковість понад 15% через низьку ринкову ціну, інвестори повинні визнати, що вища прибутковість відображає значно вищий ризик. Дивіденди не гарантовані, привілейовані акції не мають дати погашення, і ще одне значне падіння біткоїна може легко підштовхнути STRC до $60 або навіть нижче.

Хоча деякі аналітики продовжують дотримуватися бичачих довгострокових цілей щодо звичайних акцій Strategy, привілейовані акції надсилають набагато обережніше повідомлення. Ринок більше не зосереджується виключно на привабливій прибутковості — він оцінює структурний ризик, невизначеність фінансування та волатильність біткоїна. Для інвесторів ключове питання більше не полягає в тому, наскільки високою стала прибутковість, а чи є ця прибутковість достатньою компенсацією за зростаючі ризики, вбудовані в структуру капіталу Strategy.
#STRCHitsAllTimeLow @Gate_Square #GateSquare