2026 піврічний підсумок тенденцій: структурна дивергенція жорстока, як діяти далі!

Минулого тижня протягом чотирьох днів поспіль спостерігалося серйозне розшарування та падіння окремих акцій, особливо в п'ятницю акції різко скоригувалися разом з індексами, кількість акцій, що впали, наблизилася до 4700, майже 1000 акцій впали більш ніж на 5%, а 44 акції досягли ліміту падіння. [淘股吧]
Теперішній ринок — це не просто структурована ситуація, а й велика кількість так званих «зомбі-акцій» з низьким обсягом торгів, наприклад, на Пекінській фондовій біржі: Huilong Piston, Leite Technology, Shichang Stock, Yongshun Bio, Fangda New Materials, Hongzhi Technology, Guanghuan Energy, Datang Pharmaceutical, Aishelun тощо з щоденним обсягом торгів лише 3-5 мільйонів юанів. Без обсягу ціни акцій постійно оновлюють історичні мінімуми.
Для багатьох акцій падіння від піку — це не просто зниження вдвічі, а втрата приблизно 70%. Наприклад, Sai Lisi та інші. Бичачий ринок — це лише технологічний бичачий ринок, а для багатьох старих галузей та старих акцій це дуже жорстокий ринок, жорстокість якого можна порівняти зі збитками, завданими ведмежим ринком у 2022-2024 роках.
Зараз кількість акцій з денним обсягом торгів нижче 10 мільйонів становить сотні, нижче 30 мільйонів — понад 600, нижче 50 мільйонів — понад 1300, нижче 80 мільйонів — понад 2000, що становить майже половину ринку.
Основною причиною низького денного обсягу торгів окремих акцій є ефект всмоктування технологічних акцій, що призводить до постійного різкого падіння багатьох акцій.
За 114 торгових днів у цьому році загальне зростання індексу Шанхайської фондової біржі склало лише 1,47%. 98 акцій впали більш ніж на 50%, 347 — більш ніж на 40%, 1168 — більш ніж на 30%, 2337 — більш ніж на 20%, 3256 — більш ніж на 10%, що значно перевищує медіанне падіння.
Акції, які цього року значно впали, — це не лише мікрокапіталізовані акції, деякі акції з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів також серйозно постраждали. Changshan Pharmaceutical впала більш ніж на 63%, Zhejiang Dongri — більш ніж на 56%, Sai Lisi — на 50,23%, Zhongchong Stock, Hainan Airport, Putian Technology, Hongyuan Green Energy, Haixia Stock, Keboda, Jianghuai Automobile, Dongpeng Beverage, Chunzhong Technology — усі вони майже знизилися вдвічі.
Через падіння акцій навіть великі гравці, які брали участь у приватному розміщенні, зазнали значних збитків. Цього місяця відомий роздрібний інвестор Чжан Цзяньпін за 9 торгових днів скоротив свою частку в Jianghuai Automobile на 9,235 мільйона акцій, отримавши близько 290 мільйонів юанів. З лютневого приватного розміщення і дотепер він втратив 450 мільйонів юанів з 1 мільярда.
Станом на сьогодні динамічний коефіцієнт P/E для галузей другого рівня Shenwan: електронна хімічна промисловість — 130, скловолокно — 129, електронні компоненти — 100, телекомунікації — 97,4, неметалічні матеріали — 102, багато з них перебувають на 100-му процентилі. Напівпровідники зараз — 141, оптична електроніка — 65,9, традиційна китайська медицина — 17,9, дорогоцінні метали — 18,1, страхування — 6,35, морське обладнання — 28, готелі та ресторани — 21, ігри — 18, цінні папери — 15,3, промислові метали — 14. Ці галузі перебувають на рівні менше ніж 10% історичного процентиля.
Щодо зростання та падіння секторів: будівельні матеріали (+148%) через електронне скловолокно, основу мідних ламінатів, смолу PPE, високочастотні матеріали для AI-серверів, що спричинило вибух попиту та цін. Сектор телекомунікацій (+75%) через оптичні модулі, CPO, високошвидкісні оптичні чіпи, оптоволокно. Електронний сектор (+60%) через PCB-підкладки, мікросхеми пам'яті, оптичну електроніку, споживчу електроніку, AIPC, весь ланцюг апаратного забезпечення. Інші відносно хороші сектори: машинобудування (+21,6%), кольорові метали (+19,3%), енергетичне обладнання, базова хімія, вугілля, національна оборона. Лідери падіння: транспорт (майже -30%), торгівля, сільське господарство, косметика, продукти харчування та напої, небанківські фінанси, нерухомість, побутова техніка, банки тощо.
Гарячі концепції включають: електронна хімічна промисловість, концепція PCB, компоненти, мікросхеми пам'яті, CPO, передова упаковка, оптоволокно, напівпровідникове обладнання, літографічні машини, синтетичні алмази, мідна фольга, скляні підкладки, фоторезист, високошвидкісні мідні з'єднання, карбід кремнію, фосфід індію тощо. Сектори, які не входять до цих гарячих точок, ймовірно, зазнають значних втрат.
З технічного погляду останнім часом денний та тижневий графіки Shanghai пробили середню лінію Боллінджера, 60-хвилинний та 30-хвилинний графіки рухаються по нижній лінії, стовпчики MACD (зелені) не скорочуються, що вказує на можливість подальшої корекції. Денні ковзні середні пробиті зверху вниз, усі ковзні середні, крім річної, пройдені. Тижнева лінія знову пробила 30-тижневу ковзну середню, сформувавши велику ведмежу свічку зі збільшеним обсягом. З технічної точки зору ринок слабкий і небезпечний. Основним трендом, ймовірно, буде подальша консолідація в діапазоні 3800-4200 пунктів.
Відповідно, торгівля має бути обережною, чекати відновлення ринку, не вкладати весь капітал агресивно і тим більше не гнатися за високими позиціями. Насправді, краща торгова стратегія цього року — зосередитися на технологіях, слідувати тренду технологій і робити коливання: зменшувати позиції при зростанні та купувати при падінні, повторюючи цей цикл.
Основний фокус залишається на гарячих напрямках, але до публікації піврічних звітів волатильність може бути високою, з коливаннями оцінки. Йти в старі акції з надзвичайно низьким денним обсягом торгів нерозумно — там немає участі капіталу, величезне падіння, усі «заморожені». Краще шукати можливості в таких технологічних нішах, як Changxin, напівпровідникове обладнання, скляні підкладки тощо.
Важливі новини вихідних:
Державні субсидії тривають! Третя партія коштів на суму 62,5 мільярда юанів уже виділена. З початку цього року Національна комісія з розвитку та реформ спільно з Міністерством фінансів та іншими відомствами щоквартально виділяє кошти з наддовгострокових спеціальних державних облігацій для підтримки програм обміну споживчих товарів, забезпечуючи більш стабільний темп, збалансоване використання коштів і тривалий ефект політики.
ЗМІ повідомляють, що Apple веде переговори з адміністрацією Трампа, сподіваючись отримати дозвіл на купівлю мікросхем пам'яті у Changxin Memory, яка внесена Пентагоном до чорного списку. У четвер Apple оголосила про підвищення цін на iPad та MacBook, заявивши, що більше не може захистити клієнтів від впливу зростання витрат на пам'ять і мікросхеми зберігання, спричиненого будівництвом центрів обробки даних у сфері ШІ.
Прибуток основних галузей за січень-травень: виробництво спеціальних електронних матеріалів — зростання на 665,4%, виробництво оптоелектронних пристроїв — 53,8%, виробництво напівпровідникових дискретних пристроїв — 40,6%, виробництво електронних схем — 19,7%. Плавлення та прокат кольорових металів — зростання на 117,1%, комп'ютери, комунікації та інше електронне обладнання — 103,9%, хімічна сировина та хімічні продукти — 71,6%, вугледобування та збагачення — 33,5%, видобуток нафти та газу — 17,2%, текстильна промисловість — 11,7%, загальне машинобудування — зниження на 0,2%, виробництво та постачання електроенергії та тепла — зниження на 4,1%, спеціалізоване машинобудування — зниження на 5,5%, переробка сільськогосподарських продуктів — зниження на 13,3%, електричне обладнання — зниження на 13,7%, автомобільна промисловість — зниження на 19,8%, чорна металургія — зниження на 37,4%, неметалічні мінерали — зниження на 48,9%, переробка нафти, вугілля та іншого палива — перехід від збитків до прибутку.
Три основні американські індекси завершили торги 26 червня зниженням. На момент закриття промисловий індекс Доу-Джонса впав на 44,51 пункту, до 51876,11 пункту (-0,09%); індекс S&P 500 впав на 3,47 пункту, до 7354,02 пункту (-0,05%); індекс Nasdaq Composite впав на 60,98 пункту, до 25297,62 пункту (-0,24%). За тиждень Dow Jones зріс на 0,60%, Nasdaq впав на 4,60%, S&P 500 впав на 1,95%.
1 червня перші 12 керуючих компаній та 195 фондів офіційно запровадили скориговані бенчмарки ефективності. За останній місяць ринкової діяльності перші коригування бенчмарків пройшли стабільно, реформа почала приносити результати. Увечері 26 червня майже сотня публічних фондів опублікували оголошення про коригування бенчмарків ефективності та внесення змін до фондових контрактів та інших юридичних документів, загалом зачіпаючи понад тисячу фондових продуктів. Це ознаменувало початок другої хвилі коригування бенчмарків публічних фондів, що свідчить про перехід реформи бенчмарків від «пілотного етапу» до «повномасштабного впровадження».
Народжуваність у Південній Кореї продовжує зростати. Згідно з останніми даними, кількість новонароджених у квітні зросла на 18% порівняно з минулим роком, що є найвищим показником з 2019 року. Основні причини відновлення народжуваності включають збільшення кількості шлюбів. Деякі коментатори зазначають, що тривалий бичачий ринок створює ефект багатства, який стимулює попит на шлюб і дітей: коли гаманці повні, з'являється впевненість, і люди починають більше споживати та народжувати. Загальна кількість новонароджених у Китаї різко впала з 9,54 мільйона у 2024 році до 7,92 мільйона минулого року, що є найнижчим показником з 1949 року. У той же час кількість смертей зросла з 10,93 мільйона у 2024 році до 11,31 мільйона. Річний коефіцієнт смертності склав 8,04‰, а природний приріст населення — -2,41‰.
Ningquan Asset та Bauxia Investment попереджають, що глобальний ринок акцій ШІ утворив «супербульбашку», і ризик її розриву наближається. Ningquan зазначає, що китайська бульбашка ШІ зосереджена в галузі інфраструктури, де компаніям бракує довгострокових конкурентних переваг, а оцінки серйозно відірвані від фундаментальних показників. Bauxia вважає, що доходи американської компанії Anthropic перебувають під тиском, зростання вартості токенів і посилення конкуренції створюють ризик зниження. Обидва фонди заявили, що більше не братимуть участі в поточному ажіотажі навколо ШІ, і закликають інвесторів бути обережними з купівлею на високих рівнях.
DeepSeek випустив оновлення моделі ШІ V4, представивши фреймворк спекулятивної декомпресії DSpark, що підвищує швидкість логічного виведення до 85%. Оновлення зосереджене на інженерній оптимізації, а не на ітерації архітектури моделі. Водночас відкрито вихідний код повного набору інструментів DeepSpec для зниження порогу впровадження. DSpark підвищує ефективність шляхом попередньої генерації вмісту за допомогою легкої чернеткової моделі та подальшої верифікації основною моделлю, зменшуючи витрати обчислювальних ресурсів. У тестуванні з реальним трафіком користувачів швидкість генерації зросла на 60–85% за однакової пропускної здатності. Китайські моделі ШІ завдяки високій економічній ефективності підвищують глобальну частку використання, яка вже перевищила 60%, кидаючи виклик домінуванню американських компаній.
28 червня, за останніми даними, уряд США незабаром дозволить Anthropic відновити доступ до своєї останньої великої моделі Fable 5. Раніше, 12 червня, уряд США під приводом національної безпеки видав антропічній компанії екстрену директиву експортного контролю, вимагаючи негайно заборонити іноземним суб'єктам доступ до останніх великих моделей Fable 5 та Mythos 5. Ця новина викликала широке занепокоєння на ринку щодо акцій ШІ та обчислювальних потужностей.
Золото падає вже четвертий тиждень поспіль. За останній місяць ціна на золото знизилася більш ніж на 10%. Інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показує, що трейдери зараз оцінюють ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні приблизно в 59%, що нижче попередніх 64%. Оскільки золото є бездохідним активом, охолодження очікувань щодо підвищення ставок зазвичай сприятливе для золота, але ринок залишається обережним. Наратив щодо цін на золото змінився. Раніше, коли конфлікт між США та Іраном загострювався, золото зростало, а нафта падала, демонструючи чітку негативну кореляцію. Однак зараз ці два активи, схоже, рухаються в одному напрямку — обидва падають. Аналітики CPM Group у звіті прогнозують, що тенденція до зниження цін на золото збережеться в найближчі тижні. Вони зазначають, що падіння цін спричинене продажами інвесторів. Останнім часом тиск на золото зумовлений кількома факторами, зокрема сильними глобальними фондовими ринками, волатильністю ринку облігацій, відновленням постачання нафти через Ормузьку протоку, що призвело до зниження цін на нафту, яструбиними заявами голови ФРС Вотша та економічними даними, які постійно перевищують очікування.
Важливий прорив у розробці надпровідних магнітів для термоядерного реактора: 27 червня найбільший надпровідний компонент — тороїдальний полоїдальний магніт — у рамках національної великої науково-технічної інфраструктури «Комплексне дослідницьке обладнання для ключових систем термоядерного реактора» завершив останній етап виготовлення та пройшов експертну перевірку. Також високотемпературний надпровідний центральний соленоїдний магніт пройшов параметричні випробування при повному навантаженні, досягнувши основних характеристик на міжнародному рівні.