Вісім великих причин призвели до падіння BTC нижче 60 000 доларів США: як буде рухатися ринок далі?

陶朱，金色财经

Резюме: Останнім часом ринок залишається не дуже оптимістичним, загальна ринкова капіталізація криптовалют коливається нижче 2 трильйонів доларів, падіння за місяць становить 20%; BTC впав нижче позначки 60 000 доларів, падіння за місяць перевищило 20%. Які фактори спричинили падіння ринку? Яким буде подальший рух ринку?

I. Огляд криптовалютного ринку

Згідно з даними Tradingview, станом на момент публікації загальна ринкова капіталізація крипторинку становить 2,02 трильйона доларів, падіння за тиждень — 6,88%; падіння за місяць — 19,84%; падіння за півроку — 29,97%; падіння за рік — 30,33%.

Ціна BTC становить 59 346,65 доларів, падіння за тиждень — 5,66%; падіння за місяць — 21,75%; падіння за півроку — 32,41%; падіння за рік — 32,22%.

Інші основні криптовалюти також демонструють слабкі показники: ETH впав нижче позначки 1600 доларів, станом на момент публікації становить 1547,56 доларів, падіння за 7 днів — 8,3%; BNB — 559,53 доларів, падіння за 7 днів — 2,2%; XRP — 1,03 долара, падіння за 7 днів — 8,9%; HYPE — 62,61 долара, падіння за 7 днів — 5,4%.

II. Аналіз причин загального падіння крипторинку

1. Паніка, спричинена Strategy

Уповільнення темпів купівлі біткоїнів компанією Strategy може бути однією з причин ослаблення ринкових настроїв. Згідно зі звітом Strategy, за тиждень, що закінчився 21 червня, компанія збільшила свої запаси біткоїнів лише на 520 монет, що є найнижчим тижневим показником за 18 місяців. 300 мільйонів доларів чистого доходу від випуску акцій Strategy за цей період було використано для поповнення резервів готівки.

Крім того, ціна акцій STRC торгується значно нижче своєї номінальної вартості в 100 доларів. 25 червня STRC впав до історичного мінімуму в 75 доларів, станом на момент публікації становить 75,69 доларів; звичайні акції MSTR впали нижче позначки 90 доларів, станом на момент публікації становлять 85,33 доларів. Подвійне падіння STRC і MSTR ще більше посилило увагу ринку до структури їхніх активів і зобов'язань, а також до ризиків, пов'язаних з біткоїном, що продовжує тиснути на настрої інвесторів.

Arkham Intelligence попереджає, що стійка слабкість привілейованих акцій може ускладнити майбутнє фінансування. Якщо інтерес інвесторів продовжить слабшати, це в довгостроковій перспективі може загальмувати стратегію накопичення біткоїнів компанією Strategy.

CryptoQuant 23 червня опублікував звіт, в якому закликав Strategy припинити купівлю біткоїнів і відновити свої резерви готівки приблизно до 2,8 мільярдів доларів перед відновленням накопичення. Strategy заявила, що коефіцієнт покриття дивідендів різко впав з понад семи років приблизно до 14 місяців.

Александер Блюм, генеральний директор Two Prime, компанії з управління інституційними активами в біткоїнах, зазначив: "Волатильність Strategy продовжує викликати паніку на ринку, нагадуючи інші значні обвали, які ринок переживав раніше."

2. Чистий відтік ETF

У середу спотові біржові фонди (ETF) на біткоїн зафіксували величезний чистий відтік у розмірі 469 мільйонів доларів, а в четвер чистий відтік ETF склав 696 мільйонів доларів, що стало шостим днем поспіль чистого відтоку. Показник чистих притоків або відтоків ETF є ключовим для вимірювання інституційного попиту. Стійкий чистий відтік ETF відображає зниження толерантності до ризику з боку інституційних коштів і посилює тиск на продажі на ринку.

3. Тиск з боку американського фондового ринку та ефект "притягування" ШІ

Падіння акцій великих технологічних компаній завдало удару по загальній схильності інвесторів до ризику, посиливши тиск на і так крихкий криптовалютний ринок. У середу виробник мікросхем пам'яті Micron Technology (MU) після публікації сильних фінансових результатів спричинив стрибок акцій, але більшість інших великих технологічних акцій знизилися, що призвело до падіння індексу Nasdaq на 0,4%.

Денний графік BTC/USD у порівнянні з індексами Nasdaq та S&P 500. Джерело: TradingView

Навіть якщо біткоїн безпосередньо не конкурує з сектором ШІ, спекулятивний капітал все більше перетікає в сферу штучного інтелекту. IPO SpaceX, а також очікування інвесторів щодо майбутніх IPO OpenAI та Anthropic відкривають абсолютно новий напрямок для високозростаючого капіталу. Інституційні інвестори все більше схиляються до компаній, здатних генерувати високі прибутки, зростаючі грошові потоки та займати домінуючі позиції. Простіше кажучи, на даному етапі штучний інтелект замінив криптовалюти як кращий спекулятивний інструмент на ринку.

Більше інформації можна знайти в статті "Наплив супер-IPO: як це змінить глобальні фінансові ринки?"

Крім того, придбання урядом США 9,9% акцій Intel, пропозиція виділити 2 мільярди доларів на квантові обчислення, відкриття федеральних земель для центрів обробки даних та розробка рамок для "фронтальних моделей" — все це привертає увагу до фондового ринку.

Біткоїн/долар (помаранчевий) у порівнянні із золотом/доларом та ф'ючерсами на Nasdaq 100 (зелений). Джерело: TradingView

Наразі біткоїн торгується більше як високоризикована технологічна акція. У періоди макроекономічного напруження системні інвестори зазвичай спочатку зменшують свою експозицію до найбільш волатильних активів, а кошти, що виходять з ризикових активів, зазвичай шукають притулку в готівці, короткострокових казначейських облігаціях США та традиційних активах-сховищах, а не в криптовалютах. Тому біткоїн страждає як при підвищенні, так і при зниженні схильності до ризику.

4. Очікування підвищення процентних ставок ФРС та побоювання щодо інфляції

Ринок перетравлює не лише потреби в капіталі, викликані бумом ШІ, але й зміну "яструбиної" позиції Воша.

Наступний крок ФРС, по суті, вже визначений: підвищення, а не зниження процентних ставок, причому підвищення може відбутися набагато раніше, ніж ринок очікував раніше.

Згідно з інструментом FedWatch Чиказької товарної біржі (CME), оскільки трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставок у США до грудня на 80% порівняно з 68% місяць тому, попит на такі активи, як біткоїн, ослаб.

Щодо інфляції, ринок спочатку слабо відреагував на дані про особисті споживчі витрати (PCE) у США за травень, які показали прискорення інфляції до 4,1%, найвищого рівня з квітня 2023 року. Більш широка втеча від ризику поширилася на криптоактиви: приблизно 500 мільйонів доларів у довгих позиціях з кредитним плечем на біткоїн було ліквідовано протягом години, що прискорило падіння ціни біткоїна до цього дна.

Жорстка монетарна політика ФРС для боротьби зі стійкою інфляцією призвела до скорочення загального обсягу спекулятивного капіталу, доступного на фінансових ринках. Через зниження загальної ліквідності та демонстрацію ШІ ефекту "притягування", біткоїну важко отримати стійкий попит на купівлю, необхідний для розвороту довгострокового спадаючого тренду.

5. Зменшення кількості короткострокових трейдерів

CryptoQuant зазначає, що крипторинок продовжує демонструвати ознаки слабкого спекулятивного попиту. Моментум реальної ціни короткострокових власників (STH) у річному вимірі ще більше заглибився в негативну зону. Цей показник знизився з приблизно -2,4% у середині березня до приблизно -24% у вівторок, що свідчить про те, що нещодавні покупці входять на ринок за значно нижчими цінами, ніж рік тому. Постійне зниження показника відображає зменшення участі короткострокових трейдерів, хоча поточні значення все ще кращі порівняно з попередніми періодами "ведмежого" ринку, коли показник падав до -55% – -65%.

Аналітик CryptoQuant Zizcrypto зазначив: "Ці показники збігаються з періодами серйозного перегляду бази витрат короткострокових власників, після чого ринкові умови зрештою покращувалися." Хоча ціна біткоїна може почати відновлюватися до того, як показник розвернеться, CryptoQuant заявляє, що показник ще не демонструє ознак стійкого покращення довіри короткострокових власників.

6. Закон CLARITY досі не прийнятий

Закон CLARITY є основною законодавчою ініціативою США щодо створення рамок для ринкової структури криптовалют. Він має подолати ключову процедурну перешкоду приблизно за п'ять тижнів до літніх канікул Конгресу. Якщо це не вдасться, закон буде відкладено до осіннього розгляду, що призведе до втрати потенційного каталізатора ринку в ключовий момент.

Криптожурналістка Елеонора Терретт раніше написала, що для того, щоб просунути закон про ринкову структуру криптовалют CLARITY Act до прийняття до 4 липня, необхідно одночасно задовольнити ряд складних умов: знайти етичне рішення, прийнятне як для республіканців, так і для демократів, виправити проблеми в сільськогосподарських положеннях, об'єднати кілька законопроектів, заручитися 60 голосами в Сенаті, що з точки зору планування часу, виконання процедур та законодавчого ритму є "майже неможливим".

7. Тиск з боку майнерів

Платформа аналітики даних на блокчейні CryptoQuant давно використовує резерви майнерів як важливий індикатор для спостереження. Історично, як під час "ведмежого" ринку 2018 року, так і в кінці "ведмежого" ринку 2022 року, спостерігалося одночасне зниження запасів майнерів, падіння хешрейту та досягнення ціною дна. Після халвінгу 2024 року винагорода за блок знизилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC, що суттєво вплинуло на доходи майнерів. На тлі тривалого ослаблення ціни біткоїна деякі майнінгові компанії продають свої резерви BTC для поповнення грошових потоків, що ще більше посилює тиск пропозиції на ринку.

8. Закономірності "ведмежого" циклу

Окрім короткострокових негативних факторів, деякі аналітики вважають, що поточна ринкова поведінка також відповідає довгостроковим циклічним закономірностям біткоїна.

Ринок широко зосереджений на "чотирирічному циклі" з халвінгом BTC у центрі. Після кожного халвінгу пропозиція нових монет знижується, і ринок зазвичай проходить чотири етапи: накопичення, бичачий ріст, ейфорія, глибока корекція. Сьогодні все більше аналітиків сперечаються про те, чи існує "чотирирічний цикл" досі, і деякі установи навіть вважають, що майбутня динаміка біткоїна буде все більше наближатися до макроризикових активів, а не повністю слідувати традиційному халвінговому циклу. Але навіть аналітики, які підтримують теорію циклів, загалом вважають, що поточний ринок ще не демонструє типових ланцюжкових характеристик дна. Таким чином, поточна динаміка крипторинку в основному відповідає закономірностям "ведмежого" циклу.

III. Яким буде подальший рух ринку?

Наразі бичача структура не є очевидною. Але низхідний імпульс залишається сильним: індикатор MACD пробив сигнальну лінію, що свідчить про ослаблення тиску зниження, тоді як RSI становить 28, що вказує на стан перепроданості, що може сповільнити, але поки не розвернути низхідний тренд.

Ціна біткоїна може продовжити падіння по лінії найменшого опору, досягнувши мінімуму в 53 485 доларів 5 липня 2024 року.

• Цзян Чжоер, засновник майнінгового пулу Lait: Поточний mNAV Strategy впав до 0,72, наближаючись до мінімуму 0,7, встановленого в травні 2022 року під час попереднього "ведмежого" ринку. У поєднанні з нещодавніми ринковими настроями, такими як вихід STRC з прив'язки, ми вважаємо, що ринок зараз знаходиться в зоні дна mNAV цього циклу. mNAV часто випереджає дно ціни BTC приблизно на 6 місяців, і, виходячи з "чотирирічного циклу" та моделі зменшення волатильності, дно ведмежого ринку біткоїна може настати в період з жовтня по грудень 2026 року, з цільовим діапазоном цін від 42 000 до 44 000 доларів. У найближчій короткостроковій та середньостроковій перспективі стратегія, як і раніше, полягає в продажу спотових активів і відкритті коротких позицій, а після настання очікуваного дна — перехід до купівлі спотових активів і відкриття довгих позицій.

• Ki Young Ju, генеральний директор CryptoQuant: Наразі не можна підтвердити, що біткоїн знаходиться на дні цього циклу. На основі аналізу логарифмічних графіків він зазначає, що згідно з традиційними циклічними закономірностями, поточна ціна біткоїна, схоже, ще не наблизилася до зони дна. З наближенням ціни до бази витрат інвесторів співвідношення ризику та винагороди зазвичай суттєво покращується; а під час попередніх основних циклів ціна біткоїна досягала реалізованої ціни. Якщо цього не відбудеться в поточному циклі, це може означати, що ринкова структура відрізняється від попередніх.

• Кріс Салліван, співзасновник і портфельний менеджер хедж-фонду цифрових активів Hyperion Decimus: Ми оцінюємо діапазон від 54 000 до 57 000 доларів. Можливо, ціна впаде до 48 000 доларів, а потім повністю обвалиться. Або ціна пройде ключовий рівень 82 000 доларів. Інвестори надто зосереджені на ринкових наративах, ігноруючи ринкові механізми.

• Трейдер Killa: Після відскоку ціна може піднятися до 70 000 доларів.

• Трейдер RektProof: У торговому діапазоні BTC/USD на решту місяця 60 000 доларів виступатимуть як нижня межа. "Загалом, ціна перейде до пропозиції, повернеться до рівноважних мінімумів, а потім знову підніметься до млявих максимумів, перевищивши 70 000 доларів."

• Менеджер хедж-фонду Філіп Лафон: Висловив "деяке занепокоєння" щодо майбутнього біткоїна, особливо на тлі зростаючих можливостей для венчурних інвестицій.

• Інвестор-мільярдер Марк К'юбан: Продав більшу частину своїх біткоїнів, оскільки в умовах геополітичної нестабільності та ослаблення долара біткоїн не зміг виступити як інструмент хеджування.