#XAU Коли долар сильний, золото панікує? Одна стаття, щоб зрозуміти зв'язок між доларом, процентними ставками та золотом

Для золота багато інвесторів можуть мати дуже інтуїтивне відчуття: золото явно є безпечним активом, то чому ж воно не обов'язково зростає при найменших ознаках проблем?
Чому золото слабшає, коли ФРС ще не підвищила ставки негайно? Чому золото все ще раптово падає в короткостроковій перспективі, коли всі кажуть, що вони бичачі на нього в довгостроковій перспективі?
Насправді ціна золота ніколи не визначається лише словами «позитивний» або «негативний». Для звичайних інвесторів, щоб зрозуміти золото, не можна просто дивитися на заголовки новин або зосереджуватися лише на єдиному факторі «уникнення ризику». Те, що насправді впливає на коротко- та середньостроковий тренд золота, часто є перетягуванням канату між трьома змінними: доларом, процентними ставками та ринковими очікуваннями. Особливо після засідань ФРС щодо процентних ставок, зміни в цих трьох змінних безпосередньо визначають, чи продовжить золото зміцнюватися, чи увійде в фазову корекцію.
Останнім часом золото перебуває під тиском, одним із важливих фонів є сила долара та яструбині сигнали ФРС. Тож у сьогоднішній статті ми не будемо обговорювати складні моделі, а просто прояснимо питання, яке звичайному інвестору найбільше потрібно зрозуміти: Чому золото, як правило, панікує, коли долар зміцнюється? Чому золото значно коливається, коли змінюються очікування щодо процентних ставок?
Чому золото часто рухається обернено до долара?
Почнемо з найбільш базового моменту:
Міжнародне золото зазвичай котирується в доларах. Це означає, що коли долар зміцнюється, вартість купівлі золота для покупців за межами доларової зони стає вищою. Наприклад, інвестор з Європи, Азії або іншого ринку не в доларах, який спочатку обмінює свою місцеву валюту на долари, щоб купити золото. Якщо долар дорожчає, їм потрібно витратити більше своєї місцевої валюти, щоб купити ту саму кількість золота. Як результат, привабливість золота зменшується. Ось чому ми часто чуємо на ринку вислів: сильний долар тисне на золото; слабкий долар підтримує золото. Звичайно, це не абсолютне правило. Ринок не завжди слідує підручнику.
За екстремальних сценаріїв уникнення ризику долар і золото можуть також зростати разом. Тому що сам долар є безпечним активом, як і золото; коли глобальні ринки панікують, кошти можуть одночасно спрямовуватися в обидва напрямки. Але в більшості нормальних ринкових умов між доларом і золотом дійсно існує помітна обернена залежність. Тож коли ми бачимо, що золото раптово слабшає, перше, що потрібно зробити, — це не відразу запитувати «Чи золоту кінець?», а спочатку перевірити: чи зміцнюється індекс долара?
Чи ринок знову купує долари?
Чи інвестори знову роблять ставку на те, що процентні ставки в США залишаться високими? Якщо відповідь «так», то не дивно, що золото перебуває під короткостроковим тиском.
Золото не має відсотків, тому воно найбільше боїться «середовища високих процентних ставок»
Золото також має дуже важливу характеристику: саме по собі золото не генерує відсотків. Акції можуть мати дивіденди, облігації — купони, банківські депозити — відсотки, але золото, яке просто лежить, є лише золотом; воно не створює грошового потоку самостійно. Тому коли ринкові процентні ставки низькі, альтернативна вартість утримання золота також низька. Тому що люди думають:
Оскільки відсотки за депозитами низькі, а дохідність облігацій також низька, купити трохи золота для хеджування ризику та інфляції, а також для розподілу активів, це прийнятно. Але якщо процентні ставки зростають, ситуація змінюється. Коли активи, номіновані в доларах, можуть пропонувати вищу дохідність, інвестори починають порівнювати: Чому я повинен тримати золото, яке не приносить відсотків?
Якщо дохідність казначейських облігацій США є більш привабливою, чи не варто мені купити облігації?
Якщо дохідність доларових депозитів вища, чи не варто мені тримати доларові активи? Це так звана «альтернативна вартість». Справа не в тому, що золото не може зростати, але середовище високих процентних ставок створює для нього більший порівняльний тиск.
Який насправді зв'язок між доларом, процентними ставками та золотом?
Ми можемо просто розуміти це як логічний ланцюжок: очікування щодо процентних ставок впливають на долар, а долар впливає на золото. Якщо ринок вважає, що процентні ставки в США залишаться високими або навіть зростуть далі, то привабливість доларових активів зростає, і долар може зміцнитися.
Після зміцнення долара золото стикається з двома тисками:
По-перше, збільшується вартість купівлі для покупців не в доларах.
По-друге, кошти стають більш схильними спрямовуватися в доларові активи, а не в безвідсоткове золото. Тому високі очікування щодо процентних ставок + сильний долар зазвичай пригнічують золото. І навпаки, якщо ринок вважає, що США збираються знизити ставки, долар може ослабнути, альтернативна вартість золота знижується, і золото, як правило, легше знаходить підтримку. Ось чому інвестори в золото не можуть дивитися лише на саме золото. Якщо ви дивитеся лише на свічковий графік золота, легко знайти рух незрозумілим.
Але якщо ви також дивитеся на індекс долара, дохідність казначейських облігацій США та очікування ФРС, багато коливань стають легшими для розуміння. Золото не рухається самостійно; воно рухається разом із доларом, процентними ставками, інфляцією та уникненням ризику.
Чому золото не обов'язково стрімко зростає, навіть коли геополітичні ризики сильні?
Багато людей мають фіксоване уявлення про золото: як тільки є ризик, золото має зростати. Ця логіка не обов'язково неправильна, але не можна зосереджуватися лише на цьому. Золото дійсно має властивості безпечного активу.
Коли геополітична напруга зростає, військові ризики збільшуються або фінансові ринки турбулентні, золото зазвичай приваблює капітал для уникнення ризику. Але проблема в тому, що золото зазнає впливу не лише факторів уникнення ризику. Якщо одночасно ринок також турбується про зростання інфляції, ФРС, яка підтримує високі ставки, і долар, який продовжує зміцнюватися, то фактори монетарної політики можуть переважити фактори уникнення ризику. Це може призвести до, здавалося б, суперечливої ринкової ситуації: геополітичні ризики зберігаються, але золото не може зрости;
Настрій уникнення ризику існує, але ціни корегуються. Причина не в тому, що золото втратило свою властивість безпечного активу, а в тому, що ринок одночасно торгує іншою, сильнішою змінною: процентними ставками та доларом. Наприклад, коли війна або ціни на енергоносії підвищують інфляційні очікування, ринок може натомість хвилюватися, що ФРС буде важче знижувати ставки.
Якщо ФРС важче знижувати ставки, очікування щодо процентних ставок зростають, долар зміцнюється, і золото опиняється під тиском. Ось де фінансові ринки є складними. Одна і та сама подія може мати два протилежні ефекти на золото: геополітичний конфлікт → збільшує попит на безпечні активи → бичачий для золота. Геополітичний конфлікт підвищує інфляцію → ускладнює зниження ставок ФРС → ведмежий для золота. Зрештою, як рухатиметься ціна, залежить від того, яку логіку ринок вважає сильнішою.
На які показники слід звертати увагу звичайним інвесторам?
Якщо ви регулярно торгуєте золотом, вам не потрібно вивчати десятки макроекономічних даних щодня, але вам слід принаймні виробити звичку дивитися на кілька ключових показників. 1. Індекс долара: Коли індекс долара зміцнюється, золото зазвичай опиняється під тиском.
Коли індекс долара слабшає, золото зазвичай легше відновлюється. Це не єдиний показник, але на нього дуже варто звертати увагу.
2. Дохідність казначейських облігацій США: Особливо дохідність 10-річних казначейських облігацій США.
Якщо дохідність казначейських облігацій США продовжує зростати, це означає, що привабливість доларових активів зростає, а альтернативна вартість утримання золота підвищується. Зазвичай це погано для золота.
3. Очікування політики ФРС: Не дивіться лише на слова «підвищення ставки» або «зниження ставки».
Дивіться, чи змінилися ринкові очікування. Наприклад, якщо ринок раніше очікував два зниження ставки цього року, а тепер очікує жодного зниження або навіть підвищення ставки, це серйозний розворот очікувань для золота.
4. Дані про інфляцію: CPI, PCE, зростання заробітної плати, ціни на нафту — все це впливає на інфляційні очікування.
Якщо інфляційний тиск знову посилюється, ФРС буде важче перейти до пом'якшення, і золото може зіткнутися з короткостроковим тиском.
5. Настрій уникнення ризику: Геополітичні конфлікти, фінансові ризики, крахи фондового ринку, ризики банківської системи — все це може підвищити попит на безпечні активи. Але настрій уникнення ризику слід розглядати разом із доларом і процентними ставками, а не ізольовано.
Коли ви дивитеся на золото, на який фактор ви звертаєте найбільше уваги?
A. Індекс долара
B. Очікування щодо процентних ставок ФРС
C. Геополітичне уникнення ризику
D. Технічні рівні підтримки та опору
$XAUUSD