Артур Хейс, директор дослідницького відділу сімейного офісу: бичачий настрій щодо CARDS влітку до ціни $4, активність ончейн-карткового бізнесу може перевершити eBay

Компіляція: Deep Tide TechFlow

Оригінальне посилання:

Заява: Цей вміст є передрукованим, читачі можуть отримати більше інформації за оригінальним посиланням. Якщо автор має будь-які заперечення щодо форми передруку, зв'яжіться з нами, і ми внесемо зміни відповідно до вимог автора. Передрук призначений лише для обміну інформацією і не є інвестиційною порадою, а також не відображає думку Wu Shuo.

Collector Crypt (скорочено "CC") токенізує рейтингові торгові картки на платформі Solana та заробляє на цьому гроші: річний прибуток у травні становив приблизно 53 мільйони доларів, у червні за таким темпом — приблизно 109 мільйонів доларів, а його кінцева ціна розміщення становила близько 500 мільйонів доларів. Це справжній продукт, який виходить за межі криптовалют, досягаючи глибокої відповідності ринку. Він приносить реальні гроші та повертає прибуток власникам, перебуваючи на стадії швидкого зростання.

Ми зараз на ранній стадії. Перехід від eBay до CC тільки починається, і оскільки токен спочатку був запущений на децентралізованій біржі (DEX), ліквідність ще не надійшла. Потенціал зростання на рівні венчурних інвестицій, але з одним із найнижчих мультиплікаторів оцінки в галузі.

Позитивне очікуване збирання

Більша частина прибутку Collector походить від гacha-машин (відкриття цифрових карткових наборів). Collector купує торгові карти оптом зі знижкою 5-15%. Після відкриття набору користувач має два варіанти: залишити картку або негайно продати її на 7-15% нижче ринкової ціни. Більшість користувачів шукають рідкісні карти та продають більшість карток. Це створює потужну бізнес-модель: користувачі отримують набір карток, очікуваний прибуток становить приблизно 2%, а Collector отримує приблизно 4.5% прибутку.

Гравці, які хочуть створити колекцію карток вартістю 100 000 доларів, в середньому отримують картки вартістю 102 000 доларів. Крім гacha, користувачі можуть безпосередньо торгувати картками на вторинному ринку. З моменту запуску CC власної торгової платформи наприкінці квітня обсяги торгівлі стрімко зросли, щотижневий сукупний обсяг досяг приблизно 650 000 доларів.

Перемога над eBay

Стейблкоїни змінили міжнародні платежі. Надліквідні токени змінили цілодобову торгівлю. Вони обидва вдосконалили дефектні веб-2 процеси в десять разів на блокчейні та лібералізували капітал. CC приносить такі ж зміни для торгівлі колекційними картками. Це величезна можливість: у першому кварталі 2026 року eBay встановив рекордний загальний обсяг у 22,2 мільярда доларів, дохід склав 3,1 мільярда доларів. Колекційні предмети є найбільшим рушієм зростання.

Сьогодні більшість торгівлі картками відбувається через eBay. Продаж карти Pokémon на eBay коштує від 16% до 20% від загальної суми продажу. Це включає стандартну комісію за угоду (13,25%), фіксовану плату за замовлення, опціональну рекламу товару, вартість упаковки та доставки. Це експлуататорська ринкова структура з величезними операційними витратами.

CC — це зовсім інша справа: комісія лише 2%, миттєві розрахунки, карти зберігаються в застрахованому сховищі, торгівля одним кліком. Це безсумнівно руйнівна зміна, яка здається очевидною заднім числом.

Зіркові числа

Вартість бізнесу; рівень повторних покупок 93%); це добре апроксимує загальну маржу прибутку для всіх наборів карток. Після вирахування стимулів чиста маржа прибутку становить приблизно 4.44%.

Минулого місяця річний загальний дохід CC склав 1,2 мільярда доларів, що означає річний прибуток від gacha у 54 мільйони доларів. У червні ми розраховуємо досягти річного загального доходу в 2,4 мільярда доларів і річного прибутку від gacha в 109 мільйонів доларів.

Крім механізму gacha, інші рушії прибутку включають:

Ринкові комісії: комісії за торгівлю на вторинному ринку

Партнерства: проекти на основі інфраструктури CC

eBay Sniper: дозволяє колекціонерам встановлювати максимальну ставку на аукціонах eBay за допомогою USDC.

Gacha-машини постійно додають запаси в блокчейн, і ми наближаємося до критичної точки, коли ліквідність CC на блокчейні зможе конкурувати з eBay. Активність на вторинному ринку та комісії, як очікується, значно зростуть.

Пропозиція приблизно на 40% менша, ніж прогнозує FDV.

FDV базується на загальній пропозиції в 2 мільярди. Це значно завищує остаточну пропозицію після розблокування всіх токенів у вересні 2027 року. Понад 50% загальної пропозиції виділено фонду та спільноті, більша частина з якого ніколи не надійде в обіг.

Спільнота: для виплати стимулів. На момент генерації токенів (TGE) розподіляється 2.5%, кожні три місяці користувачам розподіляється 0.75%. Зі зростанням ціни токена команда сповільнить розподіл. Консервативно, до вересня 2027 року половина пропозиції токенів спільноти може надійти в обіг.

Фонд: для майбутнього найму та посад. Через високу прибутковість можливо залишиться незмінним. Консервативно, до вересня 2027 року 30% пропозиції може надійти в обіг.

Навіть за найоптимістичнішим сценарієм, після повного розблокування лише 1,3 мільярда токенів фактично перебуватимуть в обігу. Якщо купувати картки з остаточною оцінкою (FDV) у 500 мільйонів доларів і тримати до повного розблокування, ви фактично купуєте оцінку приблизно 325 мільйонів доларів.

Викуп

На сьогодні CC накопичив запас торгових карток вартістю приблизно 23 мільйони доларів і приблизно 10 мільйонів доларів готівкою. Ці кошти можуть бути використані для нових можливостей зростання та викупу токенів.

Викуп вже почався. 12 травня CC придбав частку інвестора перед посівним раундом:

Розрахунок був дуже чітким — кошти були виплачені безпосередньо з пулу у вигляді ескроу-рахунків, що є спільним зобов'язанням. Команда, ймовірно, також погасила кошти інвесторів посівного раунду.

Крім того, схоже, що CC здійснює ринкові покупки з 11 червня. Детальний аналіз читайте нижче.

Ліквідність на другому плані

Як і Hyperliquid, CC не піддався високим комісіям за лістинг на централізованих біржах (CEX), натомість обравши стратегію пріоритетного розвитку децентралізованої біржі (DEX). Обсяги торгівлі відновилися, але все ще недостатні, щоб ліквідність могла створити значні позиції.

Наступний гарячий продукт спочатку виглядає як іграшка.

CC — це не просто компанія з колекційними картками. Вона будує фінансову інфраструктуру для нового класу активів. Торгові картки та ширший клас колекційних предметів стали новим високоприбутковим класом активів — але досі інституційні інвестори не могли брати в них участь.

Уявіть, що ви керуєте сімейним офісом і хочете виділити 10 мільйонів доларів на покупку колекційних карток. Ви підете на eBay і зробите 10 000 замовлень, а потім попросите продавців надіслати картки в офіс? Очевидно, ні. Поява колекційних карток відкрила двері для абсолютно нової групи учасників ринку.

Годинники, автомобілі та вино — колекційні предмети давно були способом для багатих демонструвати статус та ідентичність. А для молодих покупців колекційні картки стають надзвичайно популярними. З прискоренням передачі багатства між поколіннями колекційні картки стають наступним основним класом колекційних предметів.

CC, зі своєю невеликою, але потужною базою користувачів, створив ракету зростання на перетині криптовалют і Pokémon. Компанія має близько 800 щоденних активних користувачів, а її прибутковість перевершує багато гігантів криптовалютної сфери. Зараз команда CC розширює бізнес на більше колекційних предметів, таких як спортивні картки, та виходить у Web 2.0. Вона стала однією з найприбутковіших компаній у криптовалютній сфері — і це лише початок.

Цільова ціна Maelstrom: 4 долари до кінця літа. Не фінансова порада. Проведіть власне дослідження.