Стратегія mNAV впала нижче 1, ринкова оцінка вже нижча вартості її біткойнових активів

BlockBeats повідомляє, 27 червня, mNAV компанії Strategy (MSTR) впав нижче 1, що означає, що ринок наразі оцінює компанію нижче вартості її біткоїн-активів. Це незвично для Strategy під керівництвом Michael Saylor. Протягом багатьох років інвестори надавали Strategy оцінку вищу за вартість її біткоїн-запасів, що дозволяло їй гнучко залучати фінансування, коли це було необхідно, і Saylor та його команда повною мірою скористалися цим.

Наразі ціна акцій Strategy впала приблизно до 82 доларів, що приблизно на 85% нижче історичного максимуму листопада 2024 року, а ринкова вартість компанії знизилася приблизно до 504 мільярдів доларів. Водночас, при ціні біткоїна близько 60 000 доларів, вартість біткоїнів, які утримує Strategy, становить приблизно 511 мільярдів доларів. Це означає, що ринок оцінює всю компанію нижче вартості її біткоїн-активів.

За поточного рівня оцінки випуск нових акцій Strategy буде розбавляючим, оскільки компанія фактично продає акції за ціною, нижчою за вартість базових активів. Хоча це не означає, що Strategy не може продовжувати випускати нові акції, але залучення фінансування за поточного рівня оцінки може викликати більше критики. Раніше останні кілька покупок біткоїна компанією Strategy вже розбавили звичайних акціонерів і викликали спротив спільноти.

Ринок побоюється, що Strategy все більше нагадує закритий фонд, а не операційну компанію. Подібні інструменти, коли попит сильний, зазвичай торгуються з премією до базових біткоїн-активів, але після ослаблення настроїв інвесторів можуть довго перебувати з дисконтом. Однак, на відміну від традиційних закритих трастів, Strategy все ще має кілька інструментів, включаючи випуск боргу або акцій, коли це вигідно акціонерам, викуп або рефінансування цінних паперів, генерацію операційного грошового потоку через програмний бізнес та активне управління структурою капіталу.