Цього року нові акції зростають і кількісно, і якісно – ринок капіталу та нові продуктивні сили взаємно стимулюються.

Шанхайський кореспондент Securities Daily У Сяолу

26 червня компанія Huike Co., Ltd. вийшла на біржу A-share, залучивши 84,93 млрд юанів через IPO (первинне публічне розміщення акцій) (після повного використання опціону на додаткове розміщення). За даними Wind, станом на 26 червня, з початку року на біржі A-share з'явилося 69 нових компаній, які залучили загалом 702,13 млрд юанів.

Загалом, нові лістингові компанії на ринку A-share демонструють «зростання як кількості, так і якості»: не лише кількість нових акцій та обсяги фінансування зросли порівняно з аналогічним періодом минулого року, а й низка провідних компаній у сфері передових технологій активно вийшли на біржу, а грошові потоки постійно спрямовуються на підтримку інновацій. Водночас якісні лістингові ресурси постійно зміцнюють стійкість ринку, а ринок капіталу та нові продуктивні сили формують взаємовигідний та синергетичний розвиток.

Вей Фенчунь, головний економіст фонду Chuangjin Hexin, у коментарі для Securities Daily зазначив, що цьогорічні нові лістингові компанії мають високу загальну якість, яскраво виражені інноваційні характеристики, а ринок капіталу продовжує сприяти зміцненню незалежності та контролю над промисловими ланцюгами Китаю.

Компанії «важких технологій» стали основною силою IPO, інноваційні системи впроваджуються планомірно

У першій половині цього року ефективність перевірки та реєстрації IPO на біржі A-share значно підвищилася, а середній час перевірки, реєстрації та випуску IPO на科创板 та创业板 значно скоротився.

Компанії «важких технологій» стали основною силою лістингу. Серед нових лістингових компаній цього року 67 є підприємствами стратегічних нових галузей, що становить 97%, охоплюючи такі ключові сфери, як обладнання та матеріали для напівпровідників, мікродисплеї, промислові роботи, інтелектуальне виробниче обладнання та інноваційні медичні прилади. Серед них такі компанії, як Shenghejingwei Semiconductor Co., Ltd., Suzhou Lianxun Instrument Co., Ltd. та Shiya Technology Co., Ltd., займають лідируючі позиції на внутрішньому та навіть світовому ринку, успішно подолавши технологічну монополію закордонних компаній.

Щодо характеристик нових лістингових компаній цього року, Тан Цзіньцао, голова Shui Mu Capital та засновник дослідницького центру материнських фондів, у коментарі для Securities Daily зазначив: по-перше, компанії мають яскраво виражену «важкотехнологічну» природу, високі технологічні бар'єри, багато з них є лідерами у своїх вузьких галузях у світі; по-друге, висока концентрація галузей, зосереджених на напівпровідниках, інтелектуальному виробничому обладнанні та інноваційних медичних приладах, що відповідає напрямку промислової трансформації та модернізації країни; по-третє, висока ринкова визнання. Хоча більшість компаній все ще перебувають на стадії інвестицій і мають слабку прибутковість, ринкові підписки є активними.

Загалом, нові акції цього року добре показали себе в перший день лістингу. За даними Wind, станом на 25 червня середній приріст 68 нових акцій у перший день лістингу склав 280,67%.

Крім того, система багаторівневих послуг ринку капіталу стала більш чіткою. З точки зору лістингових секцій, нові лістингові компанії на основній дошці Шанхайської та Шеньчженьської бірж,科创板,创业板 та Пекінській біржі становили відповідно 15, 11, 9 та 34 компанії. Лі Сяо, заступник директора Центру досліджень регулювання та реформ ринку капіталу Центрального університету фінансів та економіки, у коментарі для Securities Daily зазначив, що Пекінська біржа прийняла 34 інноваційні малі та середні підприємства, орієнтуючись на обслуговування малих та середніх технологічних компаній, тоді як科创板 та创业板 зосереджені на «важких технологіях» та зростаючих інноваційних підприємствах.

Водночас інноваційні системи впроваджуються планомірно, постійно підтримуючи лістинг та фінансування технологічних компаній. Через рік після оприлюднення політичних заходів реформи科创板 «1+6», дві компанії, які планують вийти на科创板, застосували механізм попередньої перевірки, що ефективно підвищило якість подання проектів та ефективність перевірки; серед компаній, які планують вийти на科创板 за п'ятим стандартом, більше половини розкрили інформацію про інвестиції досвідчених професійних інституційних інвесторів, що позитивно вплинуло на стабілізацію ринку, демонстрацію галузі та ціннісне керівництво.

Тан Цзіньцао зазначив, що система досвідчених професійних інституційних інвесторів принесла щонайменше три рівні ефекту. Перший рівень – «фільтрація»: досвідчені установи, використовуючи свою професійну компетентність, відбирають проекти, що може виконувати роль відбору; другий рівень – «стабілізація»: такі установи зазвичай мають тривалий період блокування акцій, що знижує волатильність цін; третій рівень – «демонстрація»: розкриття інформації про участь професійних установ також передає ринку ціннісний сигнал, спрямовуючи інших інвесторів раціонально ставитися до передових технологічних компаній, уникаючи надмірних спекуляцій або панічних розпродажів.

Інноваційний характер стає все більш виразним, система оцінки зазнає глибоких змін

Швидкий розвиток нових продуктивних сил також вливає стійку внутрішню енергію в довгостроковий стабільний розвиток ринку капіталу. Після впровадження таких політичних заходів, як «Вісім статей для科创板» та «Шість статей для злиттів та поглинань», вміст «технологій» на ринку A-share постійно зростає. Згідно з даними Комісії з регулювання цінних паперів Китаю (CSRC), частка ринкової вартості технологічного сектора на ринку A-share перевищила 30%, а серед компаній з ринковою вартістю понад 100 млрд юанів частка технологічних компаній досягла 45%.

Серед нових лістингових компаній цього року 26 технологічних компаній мають ринкову вартість понад 10 млрд юанів, з яких 4 увійшли до групи компаній з ринковою вартістю понад 100 млрд юанів.

Зі зростанням частки технологічних компаній логіка роботи ринку капіталу поступово переходить до інноваційного драйву. Вей Фенчунь зазначив, що система оцінки на ринку A-share зазнала фундаментальних змін: дослідження та розробки, патенти, технологічний потенціал тощо стали важливими підставами для ціноутворення. Водночас постійне розширення інноваційних активів залучає довгострокові кошти, такі як страхові та пенсійні фонди, на ринок, знижуючи короткострокові спекулятивні коливання. Крім того, лістингові компанії, використовуючи злиття, поглинання та опціони на акції, формують позитивний цикл фінансування, досліджень та розробок, постійно підтримуючи нові продуктивні сили.

Іноземні інститути також активно інвестують у китайські технологічні активи. Лі Сяо зазначив, що технологічні активи стали важливим напрямком збільшення частки іноземних інвесторів у A-share, а вихід на біржу якісних технологічних компаній сприяє підвищенню привабливості китайських активів для іноземного капіталу.

Голова CSRC У Цін на форумі Lujiazui 2026 зазначив, що низка якісних інноваційних компаній ефективно вийшли на ринок A-share, а взаємодія ринку капіталу та нових продуктивних сил прискорюється.

Оскільки інтенсивність технологічної гонки продовжує зростати, аналітики ринку попереджають про необхідність уваги до відповідних ризиків. Лі Сяо вважає, що наразі концентрація торгівлі технологічними акціями висока, а оцінка деяких об'єктів випереджає довгострокові прогнози. Водночас необхідно суворо регулювати спекуляції на концепціях та явище «стрибання на хвилі популярності». У майбутньому диференціація прибутковості призведе до подальшої концентрації коштів на компаніях «важких технологій», здатних виконувати замовлення.

Реформи продовжують приносити дивіденди, капітал точно підтримує майбутні галузі

З початку року реформи «двох інноваційних дошок» поглиблюються, а толерантність ринку капіталу до нових та майбутніх галузей значно підвищилася. У квітні CSRC оприлюднила «Думки щодо поглиблення реформи дошки 创业板 для кращого обслуговування розвитку нових продуктивних сил», підтримуючи вихід на біржу якісних збиткових інноваційних компаній та якісних інноваційних підприємств у сферах нових споживчих товарів та сучасних послуг; було додано четвертий стандарт лістингу на创业板, що забезпечує кращі фінансові послуги для якісних інноваційних підприємств у нових та майбутніх галузях.

Нещодавно реформа科创板 поглибилася. 17 червня Шанхайська фондова біржа оприлюднила керівні вказівки щодо застосування п'ятого стандарту лістингу для компаній, що займаються великими мовними моделями штучного інтелекту, а також оприлюднила для обговорення проект перегляду «Тимчасових правил щодо подання та рекомендацій для випуску та лістингу компаній на科创板 (проект для обговорення)», підтримуючи вихід на科创板 компаній «важких технологій» у таких сферах, як квантові технології, біовиробництво та втілений інтелект.

Оскільки дивіденди реформ продовжують надходити, низка компаній з передових галузей, таких як штучний інтелект, комерційна космонавтика, низьковисотна економіка, квантові технології та біовиробництво, активно просувають процес IPO.

Згідно з даними Шанхайської, Шеньчженьської та Пекінської бірж, станом на 25 червня 349 компаній перебувають у процесі перевірки та реєстрації заявок на лістинг. Серед них провідний вітчизняний виробник мікросхем пам'яті Changxin Technology Group Co., Ltd. та провідна компанія у сфері квантових технологій Guoyi Quantum Technology (Hefei) Co., Ltd. вже завершили реєстрацію IPO на科创板 і очікують на випуск та лістинг; провідне підприємство у сфері втіленого інтелекту Yushu Technology Co., Ltd. подало заявку на реєстрацію IPO на科创板; провідні компанії комерційної космонавтики Zhongke Yuhang Technology Co., Ltd. та Lanjian Aerospace Space Technology Co., Ltd. вже отримали запити щодо заявок на IPO на科创板. Четвертий стандарт лістингу на创业板 отримав дві компанії-заявники: Leju Intelligent (Shenzhen) Co., Ltd. та Sichuan Tengdun Kechuang Co., Ltd., які є провідними вітчизняними компаніями у сфері гуманоїдних роботів та інтелектуальних літальних апаратів відповідно.

Щодо майбутніх перспектив, Лі Сяо вважає, що на наступному етапі лістинг збиткових компаній «важких технологій» може стати нормою, а галузева карта IPO буде високо узгоджена з національним стратегічним планом розвитку нових галузей, а система багаторівневих послуг ринку капіталу стане ще більш чіткою.

Інституційні реформи та підвищення толерантності ринку капіталу глибоко змінюють логіку розвитку венчурної індустрії. «Для венчурних інститутів найбільш безпосереднім впливом є те, що канали виходу стали ширшими та зрозумілішими», — зазначив Тан Цзіньцао. Раніше вихід з інвестицій у такі сфери, як квантові обчислення та термоядерна енергія, був можливий лише через поглинання. Тепер科创板 чітко відкриває двері для цих сфер, і логіка від «інвестування» до «виходу» замкнулася, дозволяючи інститутам інвестувати на більш ранніх стадіях. Крім того, система оцінки на венчурному ринку стане більш раціональною, що пред'являє вищі вимоги до професійних навичок інститутів: лише ті, хто справді розуміє технологічні напрямки та промислову екосистему, зможуть інвестувати в справжні технологічні компанії.

Оскільки толерантність системи ринку капіталу підвищується, необхідно також удосконалити відповідні супутні правила. Вей Фенчунь пропонує: по-перше, оптимізувати механізм оцінки довгострокових коштів, зменшити обмеження на короткострокову прибутковість, щоб узгодити його з довгостроковими циклами досліджень та розробок у сфері важких технологій; по-друге, видати диференційовані правила розкриття інформації для передових технологічних компаній, деталізувати вимоги до розкриття технологій, патентів та ризиків досліджень та розробок, посилити обов'язки посередників щодо належної перевірки; по-третє, спростити канали виходу для венчурного капіталу, удосконалити правила злиттів, поглинань та передачі акцій; нарешті, покращити інструменти маркет-мейкінгу та хеджування.