#摩根士丹利 попереджає: низьке безробіття може стати детонатором підвищення ставок**

Morgan Stanley нещодавно попередив, що якщо рівень безробіття в США впаде нижче 4%, Федеральна резервна система може бути змушена переглянути шлях підвищення ставок. Ця заява різко контрастує з попередніми загальними очікуваннями ринку. Еллен Центер, головний економічний стратег Morgan Stanley Wealth Management, зазначила, що більш стабільні дані про зайнятість тримають ФРС у стані "спостерігати та чекати", зосереджуючись на стороні інфляції, а не на поспішному зниженні ставок. Останні дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі показали несподівано сильне зростання зайнятості в травні, а рівень безробіття залишився на рівні близько 4,3%, що змусило деяких трейдерів робити ставки на те, що ФРС у 2026 році може не знижувати ставки, а навіть перейти до торгівлі підвищенням ставок.

Тим часом Ніл Кашкарі, президент Федерального резервного банку Міннеаполіса, дав відносно помірний прогноз шляху: у 2026 році може відбутися одне підвищення ставки, а в 2027 році ставки залишаться незмінними. Ця заява більш стримана, ніж попередні оптимістичні очікування ринку щодо значного пом'якшення, але Кашкарі традиційно вважається голосом "голубів" усередині FOMC. На відміну від цього, судження члена Ради керівників ФРС Крістофера Уоллера та президента Федерального резервного банку Сан-Франциско Джона Вільямса є більш жорсткими; вони наголошують на залежності від даних та занепокоєнні щодо перегріву ринку праці.

**Я, старий трейдер, вважаю**, що помірний шлях Кашкарі більше схожий на запуск пробної кулі, аніж на остаточне визначення політики. Ті, хто дійсно близькі до остаточного шляху FOMC, швидше за все, є судженнями "яструбів", таких як Уоллер та Вільямс. Низьке безробіття зазвичай є позитивним сигналом стійкості економіки, але тепер Morgan Stanley прямо називає його потенційним детонатором підвищення ставок, що викриває те, як стійкість інфляції та тиск на заробітну плату змінюють логіку прийняття рішень ФРС. Такі установи, як JPMorgan, раніше прогнозували, що в 2026 році ставки в основному залишаться незмінними, а перше підвищення ставки може бути відкладено до третього кварталу 2027 року. Але якщо дані про зайнятість продовжать залишатися сильними, ринок не повинен наївно вважати, що вікно для зниження ставок все ще широко відкрите. ФРС не буде захоплена одним голосом "голуба", особливо коли інфляція все ще вища за цільовий рівень і існує ризик перегріву ринку праці; торгівля підвищенням ставок може повернутися в будь-який момент. У короткостроковій перспективі ціноутворення ф'ючерсів на ставки все ще потребує уважного відстеження даних про зайнятість у несільськогосподарському секторі та індексу споживчих цін (CPI); будь-який показник рівня безробіття нижче 4% може стати каталізатором значних коливань на ринку.