Розбір "альтернативного прибутку" малих та середніх банків

Коли диференціація попиту на реальний кредит поєднується з постійним звуженням чистої процентної маржі, група регіональних малих і середніх банків, які перебувають у глибокій зоні трансформації, проклала альтернативний шлях до прибутковості — роблячи ставку на інвестиційний дохід. У 2025 році частка інвестиційного доходу в операційному доході Банку Лунцзян перевищила 93%, у Банку Цінхай цей показник склав понад 75%. Банк Ханьдань і Банк Меншан також продовжили цю операційну тенденцію, спрямовуючи партії коштів у стандартизовані управлінські продукти, такі як процентні облігації та кредитні облігації. Навіть після вирахування балансових коливань прибутку та збитків, спричинених ринковою волатильністю, частка доходу від інвестиційної діяльності чотирьох банків все одно перевищила 40%. Не можна ігнорувати той факт, що цей швидкий шлях до підтримки ефективності за рахунок фінансових інвестицій супроводжується такими прихованими ризиками, як скорочення масштабів кредитування, зниження чистого процентного доходу та уповільнення посередницького бізнесу.

Інвестиційний дохід тримає половину неба

Коли двигун кредитної експансії поступово сповільнюється, деякі малі та середні банки перемістили свою основну базу доходів на інвестиційний дохід.

«Понад половина активів спрямована на фінансові ринки, а інвестиційний дохід становить 90% операційного доходу». У 2025 році в консолідованому звіті про прибутки та збитки Банку Лунцзян операційний дохід склав 5,434 мільярда юанів. Аналіз структури доходів показує, що річний інвестиційний дохід становив 5,102 мільярда юанів, що на 97,2% більше порівняно з минулим роком, і його частка в операційному доході досягла 93,9%. Характеристика перекосу в розподілі активів також підтверджує стратегічний зсув у бізнесі. Станом на кінець 2025 року масштаб фінансових інвестицій Банку Лунцзян становив 209,614 мільярда юанів, що на 17,56% більше порівняно з минулим роком, і становив понад 52% від загальних активів. Серед підкатегорій боргові інвестиції становили 156,922 мільярда юанів, що на 25,96% більше; інші боргові інвестиції становили 11,357 мільярда юанів, що на понад 40% більше, а фінансові активи, що обліковуються за справедливою вартістю, дещо зменшилися.

Розташований на північному заході Банк Цінхай також повторив цей шлях. У 2025 році Банк Цінхай отримав операційний дохід у розмірі 726 мільйонів юанів та інвестиційний дохід у розмірі 546 мільйонів юанів, що становить 75,21% від операційного доходу. Сторона активів також синхронізувалася: у 2025 році масштаб фінансових інвестицій банку становив 39,291 мільярда юанів, що на 14,56% більше порівняно з минулим роком, а інвестиційні категорії зосередилися на таких фінансових активах, як облігації. Банк Ханьдань і Банк Меншан також продовжили цю операційну тенденцію. Незважаючи на незначні відмінності в темпі розподілу активів, інвестиційний дохід все ще залишається на центральній позиції операційного доходу.

Згідно зі звітом про прибутки та збитки Банку Ханьдань, річний операційний дохід банку склав 4,859 мільярда юанів, з яких інвестиційний дохід досяг 3,538 мільярда юанів, що становить 72,82% від операційного доходу. Бізнес фінансових інвестицій охоплює чотири категорії: боргові інвестиції, інші боргові інвестиції, фінансові активи, що обліковуються за справедливою вартістю, та інші інструменти капіталу. Загальний обсяг інвестиційних активів становив 93,183 мільярда юанів, що на 4,65% менше порівняно з минулим роком, і становив 36,81% від загальних активів. Наприклад, за груповим показником, у 2025 році Банк Меншан отримав інвестиційний дохід у розмірі 2,406 мільярда юанів, що становить понад 63% від загального операційного доходу. Станом на кінець 2025 року загальний обсяг фінансових інвестицій банку становив 85,368 мільярда юанів, що зросло порівняно з кінцем попереднього року і становило 37,52% від загальних активів. Структура інвестицій переважно складається зі стандартизованих фінансових активів: фінансові активи, що обліковуються за справедливою вартістю, — 35,168 мільярда юанів, боргові інвестиції — 17,804 мільярда юанів, інші боргові інвестиції — 32,392 мільярда юанів. Частка останніх двох у загальних активах зросла порівняно з кінцем попереднього року.

Ву Цзевей, спеціальний дослідник Банку Сушан, зазначив, що висока частка інвестиційного доходу в багатьох регіональних міських комерційних банках є результатом спільної дії багатьох факторів. У поточний період макроекономічної трансформації попит на реальний кредит диференційований, кредитні ризики для малих і середніх банків на місцях зростають, отримання високоякісних активів стає складнішим, а постійне звуження чистої процентної маржі значно стиснуло простір прибутковості традиційного депозитно-кредитного бізнесу. Бізнес на фінансових ринках має нижчий поріг входу та швидшу віддачу, що робить його основним вибором для банків для підвищення прибутковості в короткостроковій перспективі.

Після виключення балансових збитків частка все ще перевищує 40%

Традиційні банки давно дотримуються бізнес-логіки «депозити та кредити як основа», покладаючись на залучення депозитів і кредитування для отримання чистої процентної маржі. Якщо порівнювати горизонтальні дані лістингових банків, то великі державні банки зосереджують свої активи на реальному кредитуванні, мають міцну базу корпоративних і роздрібних кредитів, а частка інвестиційного доходу в операційному доході зазвичай нижча за 10%. Для національних акціонерних банків цей показник знаходиться в діапазоні 10-20%. Лістингові міські та сільські комерційні банки, які працюють на локальному рівні, стали групою з найвищою залежністю від інвестиційного бізнесу, причому частка інвестиційного доходу в операційному доході більшості установ залишається на рівні 20-30%.

З точки зору бізнес-логіки, помірне збільшення частки високоякісних облігацій малими та середніми банками є обґрунтованим. З одного боку, кредитний ризик державних облігацій і політичних фінансових облігацій надзвичайно низький, що може компенсувати тиск проблемних кредитів місцевих активів і оптимізувати структуру ризику активів банку. З іншого боку, торгівля облігаціями має властивість контрциклічного регулювання і може діяти як стабілізатор ринку. Саме тому за останні два роки велика кількість регіональних малих і середніх банків постійно збільшувала свої позиції в облігаціях, використовуючи активи з фіксованим доходом для згладжування циклічних коливань кредитного бізнесу, що стало загальною галузевою тенденцією. Однак варто звернути увагу, що в інвестиційному бізнесі банків існує високий ступінь кореляції між трьома статтями звітності: інвестиційним доходом, змінами справедливої вартості та курсовими різницями.

Один аналітик банківської галузі навів приклад: під час циклу зростання дохідності облігацій ринкова вартість наявних облігаційних портфелів банків зазвичай падає, що призводить до зменшення доходу від змін справедливої вартості та збільшення нереалізованих збитків за активами. Якщо банк у поточному періоді для оптимізації структури активів та регулювання балансового прибутку продає велику кількість облігацій за низькими цінами, реалізуючи балансові збитки, це також безпосередньо знизить поточний інвестиційний дохід, що призведе до одночасного ослаблення двох ключових показників: доходу від змін справедливої вартості та інвестиційного доходу. Навпаки, під час бичачого ринку облігацій та циклу зниження процентних ставок ринкова вартість облігацій зростає, дохід від різниці цін активів збільшується, і обидва доходи синхронно збільшують балансовий прибуток банку.

Тому, аналізуючи, чи є структура інвестиційного доходу банку розумною, необхідно також враховувати ефект хеджування, який створюють зміни справедливої вартості та курсові різниці. Ігнорування взаємозв'язку між ними може призвести до неправильної оцінки реального рівня прибутковості інвестиційного бізнесу, що призведе до завищення балансового доходу від інвестиційного сектора та викривлення даних про загальний операційний дохід.

Після виключення впливу змін справедливої вартості та курсових різниць, прибуток від інвестиційної діяльності Банку Лунцзян у 2025 році склав 4,635 мільярда юанів, що становить 85,3% від операційного доходу, що робить його установою з найвищою залежністю від інвестиційного бізнесу серед чотирьох банків. Прибуток від інвестиційної діяльності Банку Меншан склав 2,199 мільярда юанів, що становить 58,28% від операційного доходу. Частка доходу від інвестиційної діяльності в операційному доході Банку Ханьдань та Банку Цінхай становила 56,59% та 44,87% відповідно. З даних видно, що навіть після вирахування балансових коливань прибутку та збитків, спричинених ринковою волатильністю, частка доходу від інвестиційної діяльності чотирьох банків все одно перевищила 40%.

Ву Цзевей підкреслив, що така структура прибутковості, залежна від інвестиційного доходу, має багато недоліків. Інвестиційний дохід тісно пов'язаний з кон'юнктурою фінансового ринку, демонструє значні циклічні коливання, а стабільність та стійкість прибутку є низькими. Водночас це призводить до надмірного перерозподілу внутрішніх ресурсів банку на користь бізнесу на фінансових ринках, поступово послаблюючи кредитні та посередницькі спроможності, що ще більше посилює залежність від інвестиційного бізнесу, створюючи порочне коло та значно знижуючи здатність банку протистояти ризикам.

Необхідно чітко визначити частку інвестиційного бізнесу

Коли процентні ставки за облігаціями зростають, а ціни на активи перебувають на низькому рівні, банки масово входять на ринок для збільшення позицій, приймаючи на себе тиск продажів і стабілізуючи ціни на облігації. Коли процентні ставки знижуються, а ціни на облігації зростають, банки вибірково скорочують позиції, щоб реалізувати прибуток від різниці цін, поповнити операційний прибуток, зберегти більше капіталу для подальшого реального кредитування, формуючи позитивний цикл розподілу активів та підтримки реальної економіки. Однак за загальним збільшенням частки в галузі приховані ризики дивергенції. Деякі малі та середні банки відійшли від основної мети управління ліквідністю в своїх інвестиційних операціях, обравши агресивний шлях надмірного накопичення.

Раніше в деяких сільських комерційних банках система внутрішнього контролю за торгівлею облігаціями була недосконалою, а стимули для трейдерів були надмірними, що призводило до викривлення поведінки трейдерів. Вони впливали на ціни облігацій через концентрацію коштів для безперервної купівлі-продажу, самостійну купівлю-продаж та часті котирування та відкликання котирувань з метою спонукання до торгівлі. Деякі операції були пов'язані з передачею вигоди, за що Асоціація дилерів застосувала самодисциплінарні заходи та передала матеріали відповідним органам відповідно до відповідних законів, нормативних актів та правил саморегулювання.

У липні 2025 року на прес-конференції, проведеній Державною радою, керівник Департаменту фінансових ринків Народного банку Китаю Цао Юаньюань відповіла на запитання ЗМІ щодо інвестиційних ризиків, з якими стикаються багато малих та середніх банків, які все ще проводять відносно агресивну політику інвестування на ринку облігацій.

Цао Юаньюань зазначила, що для малих та середніх банків, виходячи з міркувань власного розподілу активів, вибір помірного збільшення частки облігацій, збільшення частки безпечних активів та згладжування коливань операційного прибутку є розумним у межах, дозволених регулюванням. Водночас добровільна купівля-продаж облігацій банками також може діяти як стабілізатор ринку. Коли процентна ставка за облігаціями відносно висока порівняно з процентною ставкою за кредитами, а ціна низька, банки будуть купувати облігації, що допомагає стабілізувати ринок. І навпаки, коли процентна ставка за облігаціями низька, а ціна висока, банки продають частину облігацій, щоб реалізувати власний прибуток і підтримувати стійкість банку в підтримці реальної економіки.

Бай Веньсі, заступник голови Китайського альянсу капіталу підприємств, зазначив: «Для деяких малих та середніх банків слід встановити червону лінію для частки інвестицій, контролюючи частку інвестиційного доходу в операційному доході в межах 40%, поступово скорочуючи масштаб фінансових активів, що обліковуються за справедливою вартістю, і вивільняючи кошти для повернення до основного кредитного бізнесу».

Ву Цзевей далі зазначив, що наразі на рівні регулювання не визначено чіткого здорового порогового значення для частки доходу від інвестиційного бізнесу в операційному доході малих та середніх банків, але з точки зору галузевої практики та контролю ризиків, рівень нижче 30% вважається відносно розумним діапазоном, тоді як перевищення 50% свідчить про явний дисбаланс у структурі прибутковості.

Під «відходом від кредитування» криються приховані проблеми

Для малих та середніх банків за масовою міграцією активів стоять реальні тиски: постійне скорочення кредитування, зменшення доходу від традиційних процентів за депозитами та кредитами, а також нездатність посередницького бізнесу самостійно забезпечувати дохід.

З даних видно, що чистий процентний дохід Банку Лунцзян у 2025 році склав 626 мільйонів юанів, що на 807 мільйонів юанів менше порівняно з минулим роком, або на 56,3%, що вдвічі менше порівняно з 2024 роком. Водночас посередницький бізнес не зміг забезпечити ефективне хеджування: чистий дохід від комісійних та агентських послуг склав 179 мільйонів юанів, що на понад 21% менше порівняно з минулим роком, що також свідчить про слабке зростання звичайних доходних бізнесів, таких як банківські картки та агентське управління капіталом.

Чистий процентний дохід Банку Цінхай склав 539 мільйонів юанів, що на понад 50% менше порівняно з минулим роком, що послабило підтримку операційного доходу процентними доходами за кредитами. На стороні розміщення активів скорочення обсягів кредитування триває. Станом на кінець 2025 року загальна сума кредитів становила 65,518 мільярда юанів, що менше порівняно з 66,435 мільярда юанів на кінець попереднього року. Ще більш тривожним є те, що посередницький бізнес банку перебуває у збитковому стані: чистий дохід від комісійних та агентських послуг за рік склав -167 мільйонів юанів.

Для Банку Ханьдань та Банку Меншан труднощі зі збільшенням доходу від основного кредитного бізнесу також є очевидними. У 2025 році чистий процентний дохід Банку Ханьдань склав 2,099 мільярда юанів, що на 0,5% менше порівняно з минулим роком, а чистий дохід від комісійних та агентських послуг за рік склав лише 3,0895 мільйона юанів, що на 52,1% менше порівняно з минулим роком. Банк Меншан отримав чистий процентний дохід у розмірі 1,199 мільярда юанів, що на 13,8% менше порівняно з минулим роком, а чистий дохід від комісійних та агентських послуг склав 320 мільйонів юанів, що на 12,75% менше порівняно з минулим роком.

Як зазначив Бай Веньсі, коли банки розміщують значні кошти в стандартизовані активи, такі як державні облігації та фінансові облігації, а не в кредити місцевим малим та середнім підприємствам, їхня функція як «капілярів місцевої економіки» неминуче слабшає. Банки повинні глибоко вивчати специфічні групи клієнтів, зосереджуватися на місцевих промислових ланцюгах та малих і мікропідприємствах, відновлюючи кредитні переваги через ланцюгове фінансування, співпрацю банків, урядів та гарантійних установ. Для відновлення спроможності отримувати посередницький дохід слід спиратися на місцеву клієнтську базу та розвивати легкокапітальні бізнеси, такі як управління багатством, кастодіальні послуги та послуги з виплати заробітної плати.

Щодо причин високої частки інвестиційного доходу в операційному доході та наявності чітких планів щодо відновлення кредитування та збалансування структури доходів, журналіст Пекінського бізнес-щоденника звернувся до вищезгаданих чотирьох банків, але на момент здачі матеріалу відповіді отримано не було.

Журналіст Пекінського бізнес-щоденника Сун Їтун

(Редактор: Цянь Сяожуй)

Ключові слова: