Бред Ґарлінґхаус критикує стратегію фінансування Біткоїна Майкла Сейлора.

Бред Гарлінгауз розкритикував стратегію Майкла Сейлора з придбання біткоїнів, стверджуючи, що покладання Strategy на фінансування через привілейовані акції не змогло створити довгострокової цінності, оскільки її цінні папери продовжують слабшати.

Резюме

• Бред Гарлінгауз розкритикував модель фінансування біткоїнів Strategy, стверджуючи, що довгострокова цінність має виходити з корисності, а не з фінансового інжинірингу.
• Зростаюча увага до Strategy включає розслідування щодо акціонерів, продаж акцій інсайдерами та заклик CryptoQuant зберігати готівку.
• Anchorage Digital заявила, що інвестори залишаються оборонними, але ринки опціонів не сигналізують про очікування кризи, специфічної для компанії.

Згідно з коментарями, зробленими під час інтерв'ю на CNBC у п'ятницю, генеральний директор Ripple Бред Гарлінгауз розкритикував підхід Майкла Сейлора до фінансування покупок біткоїнів через програму ринків капіталу Strategy, заявивши, що довгострокова цінність у криптовалюті має виходити з реальної корисності, а не з фінансового інжинірингу.

Запитуючи, чи може модель продовжувати винагороджувати акціонерів з часом, Гарлінгауз стверджував, що випуск цінних паперів для фінансування додаткових покупок біткоїнів не створює стійкої цінності. Він додав, що зосередженість Strategy на фінансовому структуруванні мала негативні наслідки для ринку цифрових активів.

"Фінансовий інжиніринг не створює довгострокової цінності ... довгострокова цінність будь-якого цифрового активу визначатиметься його корисністю."

Хоча він оскаржив модель фінансування Strategy, Гарлінгауз заявив, що залишається оптимістичним щодо самого біткоїна. Його коментарі пролунали, коли біткоїн на короткий час впав нижче $60,000 у п'ятницю, посилюючи тиск на компанії, тісно пов'язані з криптовалютою.

Привілейовані акції Strategy опинилися під тиском

Гарлінгауз вказав на привілейовані акції STRC компанії Strategy як на доказ того, що інвестори стають більш обережними щодо структури фінансування компанії. Він зазначив, що привілейовані акції впали приблизно на 25% нижче своєї номінальної вартості в $100, описуючи падіння як ознаку того, що інвестори сумніваються в стійкості цього підходу.

Strategy витратила приблизно останній рік на залучення капіталу через привілейовані цінні папери, включаючи STRC, для фінансування додаткових покупок біткоїнів. Цей інструмент також передбачає 11,5% сукупних щорічних дивідендних зобов'язань, залишаючи компанію з постійними зобов'язаннями щодо виплати дивідендів поряд із зростаючим резервом біткоїнів.

Водночас увага до компанії вийшла за межі критики Гарлінгауза. Раніше цього тижня аналітична компанія CryptoQuant, що займається ончейн-аналітикою, рекомендувала Strategy призупинити подальші покупки біткоїнів і натомість зміцнити свої грошові резерви, оскільки ринкові умови залишаються складними.

Додатковий тиск виник через юридичні події. Як раніше повідомляло crypto.news, Rosen Law Firm розпочала розслідування, чи робила Strategy матеріально неточні бізнес-розкриття інвесторам. Згідно з заявою фірми, вона оцінює потенційні претензії щодо цінних паперів і розглядає можливість колективного позову від імені акціонерів, які зазнали збитків.

Увага інвесторів продовжується, незважаючи на змішані ринкові сигнали

Продажі інсайдерами компанії додали ще один рівень до занепокоєння інвесторів. Документи SEC показують, що директор Strategy Джеррод Паттен 23 червня скористався опціонами для придбання 1,500 акцій класу A, а потім того ж дня продав усю позицію за ціною $106.08 за акцію, отримавши приблизний дохід до сплати податків у розмірі $131,766.

Остання транзакція продовжує багатомісячну серію продажів. Регуляторні документи вказують, що Паттен продав 55,750 акцій Strategy за останні три місяці, отримавши приблизно $9 мільйонів виручки, причому продажі відбувалися, коли інвестори продовжували обговорювати залежність компанії від повторних випусків акцій та накопичення біткоїнів із використанням кредитного плеча.

Навіть попри це, ринки деривативів не сигналізують про очікування негайної кризи, специфічної для компанії. Згідно з новим дослідженням Anchorage Digital, трейдери продовжують платити підвищені премії за захист від падіння цін на біткоїн, iShares Bitcoin Trust від BlackRock та акції Strategy, але ціни опціонів залишаються значно нижчими за рівні, які спостерігалися в попередні періоди серйозного стресу.

Голова дослідницького відділу Anchorage Digital Девід Ловант написав, що хоча оборонне позиціонування зросло до верхньої межі історичних значень, ринок опціонів Strategy не досяг умов, які зазвичай асоціюються з примусовим зменшенням кредитного плеча або побоюваннями щодо краху бізнес-моделі компанії.