Останнім часом ринок досить волатильний, багато хто, мабуть, пам'ятає про ліквідації.

Багато хто описує SBM V2 від JustLend DAO однією фразою — відокремлення ризиків.

Я після цього оновлення @DeFi_JUST більше звертаю увагу на іншу зміну — різні застави більше не змушені позичати в одній кредитній таблиці.

Ті, хто пережив ліквідації, знають: на сторінці написано «безпечно», але насправді позиція тримається недовго. Ціна, оракул, ліквідність, ефективність ліквідації — якщо якась ланка не встигає, ринок не чекатиме.

SBM V2 від JustLend використовує дворівневу структуру Vault і Market. Vault збирає ліквідність одного активу, а потім розподіляє кошти в кілька незалежних Market. Кожен Market приймає лише певні заставні та позикові активи з власними межами ризику.

Якщо високоволатильна застава різко падає, тиск переважно залишається в цьому Market і нелегко передається іншим ринкам.

Ізоляція ринків вирішує проблему поширення ризику. Але здатність позичати, момент ліквідації та зміна процентних ставок під час нестачі ліквідності залежать від параметрів цього Market.

Найважливішим є LLTV, який можна розуміти як кредитну межу. Глибина позики та рівень падіння ціни для ліквідації пов’язані з цією лінією.

V2 також використовує модель процентних ставок Adaptive Curve. Коли використання Market низьке, крива знижується, залучаючи більше попиту на позики; коли використання зростає, крива піднімається, стимулюючи погашення та повернення ліквідності.

Оракул контролює введення ціни, а комбінація заставного та позикового активів визначає, який ризик бере на себе цей Market. Разом ці механізми встановлюють справжні кредитні умови для кожної застави.

Активи з вищою волатильністю, нижчою ліквідністю та слабшими джерелами цін не повинні мати однакові межі позичання зі зрілими активами. Саме це найбільш варте уваги в SBM V2.

Ризик не зник — його просто розділили, щоб встановлювати умови відповідно до кожного активу.

Межі мають бути чіткими. Незалежні Market знижують поширення ризику між ринками, але внутрішній ризик окремого Market залишається. Застава все ще може впасти, оракул має бути стабільним, а ліквідація потребує достатньої ліквідності.

Запуск V2 не означає, що V1 не має цінності. Обидві моделі обслуговують різні типи активів і схильність до ризику. Потрібен баланс між ефективністю капіталу та ізоляцією ризиків.

Коли ринок гарячий, усі порівнюють APY. Пройшовши кілька циклів, я спочатку дивлюся на кредитний простір, який протокол дає активу, і де зупиниться ризик під час розвороту тренду.

APY показує, що можна отримати при попутному вітрі, але LLTV, джерела цін та ліквідність для ліквідації показують, як система оброблятиме позицію при зустрічному вітрі. Наступного разу, побачивши високоприбутковий Market, ви спочатку подивитесь на APY чи на його LLTV та джерела цін?
#JustLendDAO #TRONEcoStar