Останнім часом ринок досить волатильний, всі, мабуть, пам'ятають про ліквідації.

Багато людей підсумовують SBM V2 від JustLend DAO однією фразою — ізолювати ризики.
Після того, як я побачив це оновлення @DeFi_JUST, мене більше цікавить інша зміна: різні застави більше не повинні тіснитися в одній кредитній таблиці для позик.
Ті, хто пережив ліквідацію, знають: на сторінці написано «безпечно», але насправді позиція протримається недовго. Ціна, оракул, ліквідність, ефективність ліквідації — якщо якась ланка не встигає, ринок не чекатиме.
SBM V2 від JustLend використовує дворівневу структуру Vault і Market. Vault відповідає за об'єднання ліквідності одного активу, а потім розподіляє кошти до кількох незалежних Market. Кожен Market приймає лише певні заставні та позикові активи і має власні незалежні межі ризику.
Якщо високоволатильна застава сильно впаде, тиск залишається в основному у відповідному Market і не передається легко іншим ринкам.
Ізольовані ринки вирішують проблему того, куди передаються ризики. Але наскільки можна позичати в цьому Market, коли відбудеться ліквідація, як змінюватиметься процентна ставка при нестачі коштів — все це залежить від власних параметрів.
Найважливішим з них є LLTV, який можна розуміти як кредитну лінію попередження. Наскільки глибоко можна позичати позицію, до якої ціни може впасти для ліквідації — все це пов'язано з цією лінією.
V2 також використовує модель процентної ставки Adaptive Curve. Коли використання Market низьке, крива ставки може зміщуватися вниз, залучаючи більше попиту на позики; коли використання зростає, крива зміщується вгору, стимулюючи погашення та повернення ліквідності.
Оракул відповідає за введення ціни, а комбінація заставних активів і позикових активів визначає, який ризик бере на себе цей Market. Ці механізми разом визначають справжні умови кредитування для певної застави.
Активи з більшою волатильністю, меншою ліквідністю та більш крихким джерелом ціни не повинні ділити однакові межі позик із зрілими активами. Це найбільш вартий уваги момент SBM V2.
Ризик не зник, просто після розділення можна встановлювати умови відповідно до ситуації кожного активу.
Межі мають бути чіткими: незалежні Market знижують міжринкове зараження, але внутрішні ризики окремого Market залишаються. Застава все ще може впасти, оракул має бути стабільним, а ліквідація має мати достатньо ліквідності.
Запуск V2 не означає, що V1 не має цінності; дві моделі обслуговують різні типи активів та профілі ризику. Між капітальною ефективністю та ізоляцією ризику завжди потрібен баланс.
Коли ринок гарячий, всі більше люблять порівнювати APY. Пройшовши кілька циклів, я спочатку дивлюся на те, наскільки широкий кредитний простір надає протокол для активу, і де зупиниться ризик при розвороті ринку.
APY говорить вам, що ви можете отримати, коли вітер попутний, але LLTV, джерело ціни та ліквідність ліквідації розповідають вам, як система планує обробляти цю позицію, коли вітер зустрічний. Наступного разу, коли побачите високоприбутковий Market, ви спочатку подивитесь на APY, чи на його LLTV та джерело ціни?
#JustLendDAO #TRONEcoStar