Сьогоднішній підсумок американського фондового ринку: сьогодні ринок знову різко впав, а потім відновився — розповідаю, як я бачу цю серію корекцій та рух на наступному тижні.

Спочатку про те, що сталося сьогодні. Ці коливання насправді є результатом накладання кількох механічних факторів, а не однієї події.
Найбільший — це піврічне перекомпонування індексу Russell, яке охоплює активи на суму понад 12 трильйонів доларів. NVIDIA цього разу замінила Apple як найбільша вага в Russell 1000, а такі нові великі компанії, як SpaceX, також були включені. Пасивні кошти змушені перебалансовуватися за новими вагами, і та хвиля волатильності, яка виглядала лякаючою наприкінці дня, по суті, була механічним купівлею-продажем цих коштів за правилами.
Водночас накладаються звичайні дії пенсійних фондів із продажу наприкінці кварталу. Цього кварталу AI та напівпровідники зросли надто сильно, і фактичні позиції багатьох установ вже значно відхилилися від цільових розподілів. Наприкінці кварталу вони продають перерозподілені частини та купують такі активи, як облігації, щоб повернути пропорції до норми. Це суто рутинна дія управління портфелем і не пов'язана з результатами діяльності компанії. Таке переміщення великих коштів викликає значний хаос на ринку в кінці місяця. Наступного вівторка, 30 червня, останній торговий день місяця, і перебалансування ще не завершилося.
Також є автоматичні продажі CTA.
Ці три події разом призвели до тих різких коливань, які ми бачили в кінці дня. Такі коливання іноді можуть бути можливістю.
У п'ятницю S&P 500 майже не змінився порівняно з учорашнім днем, Nasdaq трохи знизився, а Philadelphia Semiconductor Index впав на 5%.
У п'ятницю 324 акції S&P 500 зросли, лише 178 впали, і 8 з 11 секторів зросли за тиждень. Це свідчить про те, що великі кошти поступово повертаються в інші традиційні, відстаючі акції з великою капіталізацією, що вказує на здорову регресію до середнього. Гроші не йдуть з ринку, а просто перерозподіляються між секторами, без панічних односторонніх виходів. Але я вважаю, що перед сезоном звітності з напівпровідників знову буде ротація.
Сьогоднішня теплова карта галузі також розкриває багато інформації, сектори чітко диференційовані.
Серед секторів, що впали, напівпровідники впали на 3.07%, що є одним із найбільших падінь сьогодні, пов'язаним із згаданим раніше конфліктом зберігання та Apple. Інтернет-контент та інформація впали на 1.42%, споживча електроніка та диверсифіковані банки трохи впали на 0.96%, ринки капіталу впали на 1.63%, управління активами впало на 0.38%, телекомунікаційне обладнання впало на 3.39%, спеціалізоване промислове обладнання впало на 2.47%. Напівпровідникове обладнання та матеріали постраждали ще більше, впавши на 4.63%.
Але секторів, що зросли, також чимало, і темпи зростання досить значні. Інфраструктура програмного забезпечення зросла на 4.13%, загальні виробники ліків — на 3.82%, прикладне програмне забезпечення — на 5.23%, інтернет-роздріб — на 2.35%, диверсифіковане страхування — на 1.89%, споживча електроніка — на 3.10%. Біотехнології зросли на 2.11%. Комп'ютерне обладнання зросло найбільше — на 7.82%, автомобілебудування — на 1.45%, кредити та позики — на 1.42%, розваги — на 2.43%, безалкогольні напої — на 2.00%, медичні плани — на 2.02%, медичне обладнання — на 1.77%.
Ця диференціація вказує на логіку перетікання коштів: частина виходить із найбільш перевантажених напівпровідникових апаратних засобів і перетікає в програмне забезпечення, біотехнології, споживчу електроніку та інші сектори, які раніше відставали. Гроші не йдуть з ринку, вони перерозподіляються всередині.
Я особисто вважаю, що ця корекція напівпровідників є тимчасовою. Очікується, що наступного тижня та через тиждень кошти знову повернуться в цей сектор, особливо з емоційним підґрунтям перед лістингом SK Hynix, а також із запуском каталізатора звітного сезону в липні. Напівпровідники, швидше за все, знову стануть центром уваги коштів. Поточна позиція більше схожа на перерву.
Сьогодні також є дві внутрішні події в ланцюжку.
Apple публічно поскаржилася на високу вартість пам'яті, що спричинило різке падіння азійських технологічних акцій, а корейський фондовий ринок двічі спрацьовував на механізмі зупинки торгів. Ринок хвилюється, що якщо пам'ять забиратиме занадто багато прибутку, хмарні гіганти сповільнять капітальні витрати, що потягне весь ланцюжок. Але Micron зайняла жорстку позицію, прямо заявивши Apple, що саме жорсткий тиск Apple на зниження цін під час спаду в галузі в 2023 році спричинив нинішню нестачу. Це свідчить про те, що постачальники основних апаратних засобів знову повертають переговорну силу.
OpenAI, згідно з повідомленнями, через великий обсяг фінансування та конкуренцію за кошти з фондами-пожирачами, такими як SpaceX, банківські радники рекомендують відкласти IPO з оцінкою в 1 трильйон доларів до наступного року або навіть до 2027 року. Я сам вважаю, що це хороша новина, а не погана. Відкладення IPO означає, що тиск на відтік коштів відкладено, що подовжує життя поточному бичачому ринку. Постраждають SoftBank, який володіє акціями, інвестиційні банки, такі як Goldman Sachs та Morgan Stanley, а також Oracle, чиї акції зазнають тиску в короткостроковій перспективі.
Усередині напівпровідникового сектору також відбувається диференціація, не всі акції чіпів падають однаково сильно.
Micron та SanDisk, хоча останніми днями дуже волатильні, але денний графік не пробив EMA20 ефективно. Якщо Micron зможе заповнити денний геп на рівні 1086, це буде гарною точкою для покупки, згідно з логікою, що гепи зі стрибком вгору майже завжди заповнюються. Крім того, 10 липня SK Hynix виходить на американський ринок, тому лінія зберігання заслуговує на пильну увагу найближчим часом.
AMD та Intel зараз показують себе досить сильно, ціни акцій стабільно бокують вище 21-денної середньої та EMA20, не падаючи разом із ринком. Ці два активи є диференційованими стійкими в напівпровідниковому секторі, що вказує на те, що кошти всередині сектору вибирають компанії, а не продають все підряд.
MRVL також досить сильний, оскільки інвестиційні банки підвищили цільову ціну до 375, а кілька днів тому JP Morgan повідомив, що до 2027 року поставки кастомізованих чіпів можуть перевищити GPU.
GLW та COHR також досить сильні в оптичному секторі.
NOK трохи слабкіший, наразі консолідується біля EMA 50. Якщо ринок дійде до дна, NOK також завершить корекцію. Можна очікувати звіту 22 липня, який, я вважаю, стане важливим каталізатором, і акції покажуть хороший ріст. До звіту варто накопичити більше дешевих акцій.
Лістинг SK Hynix у США, цю лінію варто розглянути окремо, це важлива змінна на найближчі два тижні.
Як найбільший постачальник HBM-пам'яті для NVIDIA, SK Hynix планує через два тижні (10 липня) офіційно вийти на американський ринок із залученням фінансування на суму до 300 мільярдів доларів.
Я вважаю, що сектор напівпровідників, швидше за все, посилиться до 10 липня через очікування, але в день лістингу може статися розворот на новинах, будьте обережні, можна заздалегідь підготуватися.
Наприклад: якщо DRAM до 10 липня зросте до 90-95, а Micron до 1300-1400, тоді можна розглянути часткове зменшення позиції, не тому що фундаментальні показники погіршилися, а для короткострокової торгівлі з плечем, купуючи колли, варто бути обережними через "sell the news". Довгострокові інвестори можуть не рухатися, оскільки 29 липня також буде звіт SK Hynix.
Подивіться на це з іншого боку: якби ви були керівником компанії або андеррайтером, тримаючи в руках акції з такими хорошими результатами, і вам потрібно було б за два тижні залучити 290 мільярдів доларів, знижка в оцінці (порівняно з Micron) напевно буде трохи зменшена, щоб забезпечити успішне фінансування. Як би ви діяли? Швидше за все, ви б намагалися максимально розігріти інтерес перед лістингом, щоб зробити ціну більш привабливою. Тому ці 14 днів до кінця, швидше за все, призведуть до зростання. А потім ще звіт 29 липня, ці дві події разом — найважливіші моменти для спостереження в першій половині липня.
Наступного тижня також є кілька моментів, на які варто звернути увагу.
Макроекономічні дані: з вівторка по п'ятницю будуть опубліковані дані про вакансії JOLTs, зайнятість у несільськогосподарському секторі та рівень безробіття. Ці дані прямо вплинуть на оцінку ринком шляху ФРС. Що важливіше, у середу, 1 липня, новий голова Warsh виголосить важливу промову, яка буде однією з його найбільш щільних публічних заяв після вступу на посаду. Ринок буде дуже уважний до його формулювань, що пов'язано з логікою конструктивної невизначеності та применшення точкового графіка, яку ми відстежували.
Щодо окремих акцій, Oracle останніми днями пережила механічний продаж із низькою ймовірністю, технічно схожий на натягнуту гумку, і в короткостроковій перспективі є потреба в відскоку. Найгірший сценарій — досягнення рівня 200-денної ковзної на тижневому графіку близько 145 доларів, і на цьому рівні падіння, швидше за все, зупиниться.
Золото та біткоїн також показують подібні сигнали прихованої дивергенції. Ціна золота досягла нового мінімуму, але RSI сформував вищий мінімум. Така дивергенція, коли ціна падає, а індикатор не слідує за нею, часто свідчить про короткостроковий відскок. Біткоїн також пережив екстремальний продаж, кілька днів поспіль консолідуючись біля нижньої смуги імпліцидної волатильності на тижневому графіку. Ціна досягла нового мінімуму, але денний RSI також підвищується, що є тією ж логікою прихованої дивергенції.
Якщо подивитися на всі ці сигнали разом, вони вказують на одне: незалежно від технологічних акцій, захисних активів чи криптовалют, ця хвиля продажів уже довела короткострокові настрої до досить екстремального рівня. На початку липня ситуація, швидше за все, покращиться.
Розповім про свої дії останніми днями. Я використовував одну й ту саму стратегію чотири дні поспіль.
Кожного дня я купував частинами протягом перших 30 хвилин торгів. Наступного понеділка та вівторка я продовжую це робити. Це останні два дні пенсійного продажу. Якщо у вас залишилися гроші, продовжуйте купувати за таким темпом.
Я все ще вважаю, що Q прийде до 696-700. Наступного тижня святкування 250-річчя Незалежності США, і Волл-стріт, або точніше Трамп, напевно захочуть підтримати ринок. Цей період матиме позитивні настрої. Зараз індекс страху та жадібності все ще близько 25. Якщо наступного понеділка-вівторка Q дійсно досягне 696-700, а індекс страху та жадібності одночасно досягне 20, це буде ідеальне вікно для низького входу під час цієї корекції, з технічними та емоційними підтвердженнями одночасно.
S&P 500 уже падає чотири тижні поспіль. Згідно з історичними закономірностями, у наступні кілька тижнів, швидше за все, буде відскок. До того ж наближається сезон звітності, і я думаю, що звіти цього кварталу, швидше за все, будуть непоганими.
Я сам купував на цьому дні звичайні акції, не використовуючи опціони, тому не маю особливих відчуттів щодо таких короткострокових коливань. Настрій чудовий, нехай робить, що хоче. Якщо хочете використовувати опціони для отримання еластичності, намагайтеся не купувати короткострокові колли. Такі контракти швидко втрачають вартість часу, їх важко тримати, а емоції легко потрапляють під вплив волатильності. Якщо вам обов'язково потрібні опціони, глибоко в грошах (ITM) LEAP-колли на один-два роки є відносно більш стабільними, оскільки вони по суті ближчі до логіки володіння звичайними акціями, і їх важче вимити через короткострокову волатильність.
Кілька історичних даних варто включити, щоб допомогти нам оцінити статистичне значення поточної позиції.
Набір статистики щодо S&P 500 після чотирьох тижнів падіння поспіль: середня прибутковість за наступний тиждень становить 0.8% до 1.2%, ймовірність зростання близько 62%, що є емоційним відскоком, технічним закриттям коротких позицій після перепроданості; середня прибутковість за наступний місяць становить 2.1%, ймовірність успіху 68%, що є фазою консолідації та формування дна, де потрібно знайти справжню ринкову підтримку; середня прибутковість за наступні три місяці становить 4.5%, ймовірність успіху 73%, початок стабільного відновлення, де фундаментальні показники починають домінувати, а кошти знову фокусуються на ключових акціях з великою капіталізацією; середня прибутковість за наступні шість місяців становить 8.4%, ймовірність успіху 78%, повернення на бичачий тренд, явний висхідний тренд і, як правило, досягнення нових максимумів.
Чотири тижні падіння поспіль не є рідкістю в історії американського ринку, але зазвичай це означає, що короткострокові спекулятивні кошти вже вимиті. Чим довший часовий горизонт, тим вища ймовірність позитивної прибутковості.
Чому варто враховувати сезонність цього чотиритижневого падіння?
Останній тиждень червня, через механічний продаж акцій і купівлю облігацій пенсійними фондами, історично показує слабку динаміку, іноді навіть прискорене падіння з помилковим пробоєм. Але як тільки настає липень, глобальні капітали нового кварталу починають перебудовувати позиції та входити на ринок. Історична статистика показує, що перші два тижні липня є одними з найкращих комбінацій торгових днів за ймовірністю зростання протягом усього року.
Якщо скласти все це разом, поточна позиція більше схожа на низ, створений сезонними закономірностями та технічною перепроданістю, а не сигнал про справжній розворот тренду на ведмежий.
Підсумовую мою оцінку.
Падіння та волатильність останніх днів по суті є результатом накладання кількох потоків механічних коштів: перекомпонування індексу, ребалансування пенсійних фондів, прикрашання портфелів на кінець кварталу. Ринкові фундаментальні показники не погіршилися. Усередині ланцюжка AI дійсно відбувається змагання з перерозподілу прибутку, але це структурна зміна. Ринкова ширина покращувалася два дні поспіль, разом із явною диференціацією та стійкістю всередині напівпровідникового сектору, що вказує на здорову регресію до середнього. Гроші не пішли, вони просто механічно перерозподіляються.
У діях продовжую купувати частинами за планом. Якщо Q прийде до 696-700, це буде найкраща точка для додавання позицій під час цієї корекції. Після чотирьох тижнів падіння S&P історичні закономірності та майбутній сезон звітності вказують на більш високу ймовірність відновлення. Вікно перед лістингом SK Hynix 10 липня варто продовжувати відстежувати; якщо зросте занадто сильно, варто трохи зменшити позицію. Дані про зайнятість наступного тижня та промова Warsh є двома найбільшими змінними нового тижня, але всі сигнали про приховану дивергенцію, які ми бачимо наразі, вказують на те, що на початку липня настрої покращаться.
Пізніше я зроблю аналіз графіків S&P 500, Q та BTC, тому що для входу на дні потрібно дивитися на загальний ринок, і я через нього розповім вам, як входити в окремі акції.