Привілейовані акції Strategy (STRC) впали до 71.4 долара, що становить дисконт 25% від номіналу, а корпоративний mNAV вперше впав нижче 1. Ця машина, яка колись фінансувала купівлю біткойнів за рахунок преміального фінансування, зараз переживає зворотний ефект фінансової інженерії.

Суть дизайну STRC полягала в тому, щоб дозволити установам купувати за ціною, вищою за номінал, отримуючи доступ до біткойнів. Тепер дисконт у 25% означає, що ринок вважає, що вартість кредитного плеча на їхні позиції в біткойнах перевищує дохід. Критика генерального директора Ripple б’є прямо в ціль: фінансова інженерія не створює довгострокової цінності.
Але глибше питання полягає в тому, чи свідчать труднощі Strategy про кінець моделі корпоративного кредитного плеча для купівлі монет? За останній рік покупки Strategy були важливим поглиначем ліквідності на ринку біткойнів. Якщо її здатність залучати кошти буде заблоковано, ринок втратить структурне джерело попиту.
Звичайно, дисконт STRC також може розглядатися арбітражниками як можливість — купити доступ до біткойнів за ціною, нижчою за чисту вартість активів. Але за умови, що ціна біткойна стабілізується. В іншому випадку дисконт лише поглибиться, створюючи негативний зворотний зв'язок.
Це історія не лише про Strategy. Коли премія за корпоративне кредитне плече зникає, вся структура капіталу ринку змінюється.
$btc #xrp #defi #区块链 #криптовалютний ринок