5-го травня річний показник PCE у США становив 4,1%, а базовий PCE — 3,4%. Цифри не вибухнули, але вони підтвердили одне: інфляція — це не просто порив вітру, що пройшов, вона знову досягла максимумів з 2023 року, і що ще гірше — це структура.

Звісно, шок цін на нафту є очевидним: як тільки ситуація на Близькому Сході загострюється, енергетичні ціни спочатку піднімають дані. Але ринок насправді боїться, що після падіння цін на нафту базові показники не знизяться. Ціни на послуги, вартість товарів через тарифи, попит на технологічне обладнання, підвищений інвестиціями в AI — усе це подовжує в'язкість інфляції.

Вільямс також висловив це досить прямо: повернення інфляції до 2% може тривати до 2028 року. Перекладаючи мовою ринку, не поспішайте повертати торгівлю на зниження ставок, ФРС зараз більше боїться повторення інфляції, ніж пропуску одного разу підтримки.

Тому ці дані не є суто негативними, але вони дратують. Бо вони знову закріплюють на столі «вищі ставки надовше».

Чому долар знову вважають бичачим? Логіка не складна: інфляція в США висока, зростання ще не обвалилося, капітал AI продовжує тиснути на американські активи, а ФРС не має простору для пом'якшення. Гроші будуть чесними, спочатку вони стануть на сторону різниці в ставках та наративу зростання.

Для ризикових активів тиск полягає не в тому, чи перевершив 5-травневий PCE очікування, а в тому, що ринок має знову відповісти на питання:
Якщо досягнення цілі 2% затягнеться до 2028 року, чому високі оцінки повинні заздалегідь отримувати пом'якшення?

Це не хороша новина для зростаючих акцій США, криптоактивів та всіх секторів, які живляться ліквідністю та історіями. Кожне наступне підвищення, можливо, спочатку повинно пройти через долар і ставки.

Відповідність очікуванням не означає, що тиск зник. Інфляція не розвернулася, пом'якшення буде важко повернути насправді.
‍$BTC$XAUUSD $MU