Коефіцієнт кореляції між привілейованими акціями STRC та біткоїном досяг нового максимуму: властивість стабільного доходу Strategy зникає.

Стратегія, безстрокові привілейовані акції STRC та 90-денний коефіцієнт кореляції з біткоїном наблизився до 0,70, досягнувши рекордного рівня з моменту запуску в липні 2025 року, що означає, що ці привілейовані акції, розроблені як «стабільний дохідний» інструмент, все більше синхронізуються з волатильністю біткоїна.
(Попередній контекст: Привілейовані акції STRC впали нижче нового мінімуму номіналу: Strategy стикається з проблемами фінансування, Saylor натякає на швидке збільшення біткоїнів)
(Додатковий контекст: Біткоїн впав нижче $59 100, масова ліквідація довгих позицій! За 24 години ліквідовано $988 млн, індекс страхування впав до 12)

Зміст статті

Toggle

• STRC цього місяця впав на 23%, що гірше за показники біткоїна
• Модель додаткової емісії для купівлі біткоїнів зазнає випробувань
• На ринку існують дві протилежні точки зору

Привілейовані акції STRC компанії MicroStrategy демонструють сигнал зміни цінової динаміки з біткоїном – дані показують, що 90-денний коефіцієнт кореляції між STRC та біткоїном зріс майже до 0,70, досягнувши рекордного рівня з моменту лістингу в липні 2025 року. Порівняно із середнім рівнем близько 0,5 за той самий період, різке зростання кореляції означає, що STRC поступово втрачає свою стабільність, властиву «квазі-фіксованому доходу».

STRC цього місяця впав на 23%, що гірше за показники біткоїна

Дані показують, що STRC цього місяця впав на 23% до $76, тоді як біткоїн за той самий період знизився приблизно на 20%, першим пробивши рівень $60 000. Номінал STRC становить $100, наразі він торгується з дисконтом близько 24%, а річна дивідендна дохідність залишається на рівні 11,5%.

Якщо дивитися на стандарти традиційних продуктів з фіксованим доходом, дисконт у 24% є досить значним. Для порівняння, дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить близько 4,4%, дивідендна дохідність STRC приблизно в 2,6 раза вища, але волатильність також зросла.

Модель додаткової емісії для купівлі біткоїнів зазнає випробувань

Логіка дизайну STRC від Strategy є прямою: підтримувати ціну акцій близько до номіналу → постійно випускати нові акції → залучати кошти для купівлі більшої кількості біткоїнів. Коли ціна STRC значно нижча за номінал у $100, компанії потрібно випустити більше акцій для тієї ж купівельної спроможності в BTC, що збільшує ефект розмивання.

Варто зазначити, що Strategy нещодавно почала продавати невелику кількість біткоїнів для виплати дивідендів, що контрастує з багаторічною стратегією Майкла Сейлора «ніколи не продавати біткоїни». Засновник CoinQuant Кі Йонг Джу 24 червня зазначив, що купівля Strategy більше схожа на «поглинач ліквідності», ніж на «каталізатор ціни», і рекомендував призупинити накопичення до відновлення грошових резервів.

На ринку існують дві протилежні точки зору

Деякі інвестори вважають, що поточний дисконт STRC пропонує подвійну можливість: високий дивідендний дохід та потенційний приріст капіталу. Якщо біткоїн відскочить до діапазону $70 000, STRC, ймовірно, зросте та скоротить розрив з номіналом.

Інша група побоюється, що якщо ведмежий тренд триватиме, здатність Strategy залучати кошти через додаткову емісію буде ще більше обмежена. Враховуючи масштаби додаткової емісії STRC – компанія спочатку планувала випустити 210 мільярдів привілейованих акцій STRC через програму ATM, – якщо ринковий попит буде недостатнім, швидкість накопичення біткоїнів сповільниться.

Для тайванських інвесторів це також дає можливість для спостереження: динаміка коефіцієнта кореляції STRC свідчить про те, що межа між «біткоїн-активами» та «фіксованим доходом» стає розмитою. Продукти привілейованих акцій, які раніше продавалися як низьковолатильний, стабільний грошовий потік, тепер мають волатильність, яка наздогнала або навіть перевищила волатильність базового активу. Коли кореляція досягає рекордного рівня, інвестори фактично беруть на себе ціновий ризик біткоїна, а не традиційний «стабільний дохід».