Від втечі 50 мільярдів доларів з ETF до продажу біткойнів майнерами: звіт VanEck розкриває правду про ринок BTC у червні

Джерело: звіт VanEck про BTC за середину червня; переклад: Golden Finance Claw

Основні моменти цього документу

• Продажі біткоїна через збільшення відтоку з ETP: Середня ціна біткоїна за 30 днів впала приблизно до 70 321 долара (на 10,3% менше порівняно з попереднім місяцем), а сукупний відтік з американських спотових ETP склав близько 5 мільярдів доларів, причому чистий відтік спостерігався у 19 з 22 останніх торгових сесій.

• Власники капітулюють, а не фіксують прибуток: Реалізовані збитки зросли на 78% порівняно з попереднім місяцем до 714 мільйонів доларів, тоді як реалізований прибуток впав на 57% до 194 мільйонів доларів, що призвело до падіння коефіцієнта реалізованого прибутку/збитку нижче 1,0, що віщує нижчу, ніж зазвичай, прибутковість у майбутньому.

• Майнери біткоїна покладаються на продажі та ШІ для фінансування операцій: У травні доходи майнерів знизилися на 26% порівняно з минулим роком до приблизно 1,12 мільярда доларів, що близько до 37-го процентиля з 2023 року, оскільки IREN та TeraWulf розширили потужності для ШІ та високопродуктивних обчислень.

Незважаючи на відскок наприкінці місяця, біткоїн все ще зіткнеться з хвилею продажів у червні 2026 року

За останні 30 днів ціна BTC значно впала: спотова ціна закрилася на рівні 65 705 доларів 14 червня, а 30-денна ковзна середня впала приблизно до 70 321 долара (місячне падіння на 10,3%). Ця хвиля продажів була зосереджена на початку періоду: після досягнення максимуму близько 82 186 доларів 10 травня, спотова ціна впала до мінімуму 60 861 долар 6 червня, а потім трохи відновилася до укладення іранської ядерної угоди 14 червня. Ринок ETF BTC був головним драйвером цього зниження: чистий приплив капіталу продовжував бути негативним, з відтоком коштів у 19 з 22 останніх торгових сесій, а сукупний відтік склав близько 5 мільярдів доларів.

Станом на 11 червня загальний баланс ETF впав до 78,8 мільярда доларів, що приблизно на 27% менше, ніж 107,5 мільярда доларів місяць тому, і також нижче піку в 109 мільярдів доларів 5 травня, що відображає постійне погашення та зниження залишкових позицій. Обсяги торгів залишалися високими в цей період, в середньому близько 1,37 мільярда доларів на день, причому макроекономічна невизначеність спричинила сплеск активності в ранкові години, який потім знизився до середнього близько 1,15 мільярда доларів за останні п'ять торгових сесій.

Слабка торгівельна кон'юнктура призвела до зниження багатьох ончейн-показників прибутковості. Чистий нереалізований прибуток/збиток (NUPL) впав до 0,20 (30-денна середня становить 0,25 порівняно з 0,33 минулого місяця, що на 24,6% менше), що приблизно відповідає 18-му процентилю середнього значення за останні чотири роки, нижче річного середнього 0,40 та чотирирічного середнього 0,37. Останні дані показують, що ціна біткоїна увійшла в зону "надії/страху". Частка прибуткової пропозиції знизилася з 64% до 54%, що значно нижче чотирирічного середнього приблизно 81%, а історичне середнє становить лише 9-12 процентилів. Частка збиткової пропозиції зараз близька до чотирирічного максимуму, знаходячись на 95-му процентилі, що більш ніж на два стандартні відхилення вище середнього.

У 2026 році реалізовані збитки перевищать реалізований прибуток на 54 мільярди доларів

Джерело даних: Glassnode, станом на 15 червня 2026 року. Минулі результати не гарантують майбутніх. Цей документ не має на меті рекомендувати купівлю або продаж будь-яких згаданих цінних паперів.

Ключовий момент: власники не фіксують прибуток, а змушені продавати зі збитком. Щоденний реалізований прибуток впав на 57% порівняно з попереднім місяцем, 30-денна середня становить лише 194 мільйони доларів (13-й процентиль за останні чотири роки), тоді як у попередньому циклі було 447 мільйонів доларів; водночас реалізовані збитки зросли на 78%, з 402 мільйонів доларів до 714 мільйонів доларів. Коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку (RPLR) впав нижче 1,0, з 1,11 у попередньому циклі до 0,27, що означає, що вартість збитків значно перевищує вартість прибутку. За останні два роки цей коефіцієнт в середньому становив 2,2. Нереалізовані збитки у відсотках від ринкової капіталізації майже подвоїлися, збільшившись на 88% порівняно з попереднім місяцем до приблизно 15%, зараз знаходячись на 79-му процентилі, що підтверджує нещодавнє масштабне зниження, яке призвело до падіння ціни великої кількості токенів.

Розрахований як 30-денна ковзна середня, коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку (RPLR) може служити сигналом короткострокової динаміки. Коли RPLR нижче 1, а збитки перевищують прибуток, біткоїн протягом наступних 1-6 місяців, як правило, приносить дохід нижче норми, і ця невідповідність є статистично значущою. Вищі значення RPLR корелюють з нормальним або вищим за норму доходом, але екстремальні випадки надлишку прибутку не кращі за середні, а видимий 2-3-річний цикл повернення до середнього є надто слабким, щоб бути переконливим. 14 червня 30-денна ковзна середня RPLR становила 0,28, що вказує на загальні великі збитки на ринку, а історичні дані свідчать про те, що дохід у наступному-двох кварталах може бути нижчим за очікуваний. Хоча статистична значущість слабка, дохід на горизонті одного року або більше, як правило, вищий за середній.

Медіанна форвардна дохідність за механізмом 30-денної ковзної середньої RPLR

Ринок опціонів перейшов до оборонної позиції, премія за пут-опціони зростає

Премія за пут-опціони BTC зросла на 46% порівняно з попереднім місяцем та на 14% порівняно з минулим роком; співвідношення кол/пут опціонів змінилося до 0,73 (10-й процентиль)

За останні 30 днів, у зв'язку з падінням ціни біткоїна приблизно на 10%, попит на хеджування знову змістився в бік захисту від зниження, і кон'юнктура ринку опціонів різко змінилася на оборонну. Виплачена премія за пут-опціони зросла на 46% порівняно з попереднім місяцем до 441,3 мільйона доларів, тоді як премія за кол-опціони впала на 34% до 321,3 мільйона доларів, внаслідок чого співвідношення премій кол/пут знизилося з 1,61 до 0,73 (10-й історичний процентиль). Наразі виплачена премія за пут-опціони знаходиться на 82-му процентилі, майже повна протилежність позиції минулого місяця, де домінували кол-опціони. Відкритий інтерес (OI) дещо знизився, але все ще залишається на структурно високому рівні: загальний OI зменшився на 3,4% порівняно з попереднім місяцем до 34,2 мільярда доларів, все ще знаходячись на 84-му процентилі.

Імпліцидна волатильність (IV) залишається на історичних мінімумах, але поточні покупки зосереджені переважно на пут-опціонах. IV 1-місячних кол-опціонів залишилася майже незмінною на рівні 36,6% (4-й історичний процентиль біткоїна) і продовжує коливатися біля багаторічних мінімумів. Тим часом IV 1-місячних пут-опціонів зросла на 2,3 процентного пункту до 46,5%. Це призвело до посилення ринкового нахилу: спред між 1-місячними пут/кол опціонами розширився з +7,0 процентних пунктів (80-й процентиль) місяць тому до +9,9 процентних пунктів.

Ончейн-дані розкривають поведінку власників біткоїна

Джерело даних: Glassnode, станом на 15 червня 2026 року. Минулі результати не гарантують майбутніх. Цей документ не має на меті рекомендувати купівлю або продаж будь-яких згаданих цінних паперів.

Обсяг переданих токенів або "витрачання токенів" зменшився порівняно з попереднім місяцем, але залишився вищим за рівень минулого року. За 30 днів до 14 червня 2026 року обсяг витрат зменшився на 5,2% порівняно з попереднім місяцем до 22,2 мільйона біткоїнів, але збільшився на 21,6% порівняно з минулим роком. Старіші токени впали більше: обсяг витрат біткоїнів, які зберігалися більше року, зменшився на 10,8% порівняно з попереднім місяцем до 1,55 мільйона біткоїнів.

Оборотність, виміряна як обсяг витрат за 30 днів, поділений на кількість токенів утримуваних певний вік, зменшилася порівняно з попереднім місяцем у більшості вікових категорій, причому найбільше падіння спостерігалося у віковій категорії 2-3 роки (-51%), а падіння у категоріях 7-10 років та більше 10 років склало приблизно -6%. Єдиним винятком стала вікова категорія 5-7 років, де спостерігалося зростання на 7% порівняно з попереднім місяцем. Річний обсяг витрат був вищим у старших вікових категоріях, причому найбільше зростання спостерігалося у категоріях більше 10 років (+194%), 2-3 роки (+39%), 3-5 років (+34%) та 7-10 років (+26%), тоді як у категоріях 1-2 роки (-22%) та 5-7 років (-38%) спостерігалося зниження.

Більш цікавим є час утримання біткоїна. Загальна кількість біткоїнів, які утримувалися більше року, наближається до 12,31 мільйона, що становить 61,4% циркулюючої пропозиції, що на 2,3% більше порівняно з попереднім місяцем, але майже не змінилося порівняно з минулим роком (зниження на 0,4%). Серед біткоїнів, які утримувалися більше року, найбільш значне зростання спостерігалося у категорії 1-2 роки (зростання на 9,9% порівняно з попереднім місяцем, головним чином завдяки зростанню на 31% категорії 6-12 місяців), за нею йде категорія 5-7 років (зростання на 4,9%), тоді як категорії 2-3 роки та 3-5 років зменшилися на 10 базисних пунктів та 2,3% відповідно. Серед них найбільш помітним було зниження в категорії 3-5 років, яке склало 30,7% порівняно з минулим роком, і зараз воно на 22,7% нижче за 4-річну ковзну середню цієї категорії. Важливим є склад зниження, а не загальне число: за останній рік ця група отримала 6,41 мільйона біткоїнів, які утримувалися більше 3 років; вона втратила 3,99 мільйона біткоїнів, які утримувалися більше 5-7 років; а також втратила 3,31 мільйона біткоїнів через перекази; таким чином, приблизно 55% кожного вихідного біткоїна було прирощено, і лише 45% було фактично витрачено.

Джерело даних: Glassnode, станом на 15 червня 2026 року. Минулі результати не гарантують майбутніх. Цей документ не має на меті рекомендувати купівлю або продаж будь-яких згаданих цінних паперів.

Майнери біткоїна під тиском, щоденні доходи залишаються низькими

Щоденний дохід майнерів впав на 26% порівняно з минулим роком

Джерело даних: Glassnode, станом на 15 червня 2026 року. Минулі результати не гарантують майбутніх. Цей документ не має на меті рекомендувати купівлю або продаж будь-яких згаданих цінних паперів.

Загальний ончейн-баланс майнерів продовжує знижуватися, загальна кількість біткоїнів, що зберігаються на адресах майнерів, наближається до 1,78 мільйона. Хоча цей показник залишається майже незмінним порівняно з минулим роком та попереднім місяцем, він знизився порівняно з приблизно 1,83 мільйона на початку 2023 року і зараз знаходиться приблизно на 37% від діапазону з 2023 року. Всупереч загальній тенденції майнерів біткоїна продавати біткоїни для фінансування розробки ШІ, компанія Marathon 16 червня 2026 року придбала 1000 біткоїнів на суму 66 мільйонів доларів, після того як у першому кварталі продала 20 880 біткоїнів за середньою ціною 70 100 доларів. Тим не менш, дані показують, що в період низьких цін більшість майнерів все ще продають щойно видобуті біткоїни для покриття операційних витрат.

Дохід майнерів у травні 2026 року становив приблизно 1,12 мільярда доларів, що приблизно на 26% менше порівняно з минулим роком (у квітні зниження становило приблизно 18% порівняно з минулим роком). У розрахунку на день поточний дохід знаходиться лише на 17-му процентилі за останні 12 місяців та на 37-му процентилі з 2023 року. Повільне зменшення залишків коштів у поєднанні з доходами, які коливаються в нижній третині нещодавнього діапазону, підкреслює, чому майнери покладаються на продажі біткоїна та диверсифікацію в ШІ/високопродуктивні обчислення для підтримки грошового потоку.

Майнінгові компанії переходять на ШІ: IREN та TeraWulf розширюють обчислювальні потужності

• 26 травня IREN підписала угоду з Dell на придбання систем Blackwell на суму 1,6 мільярда доларів для обслуговування свого контракту на управління хмарними ШІ-потужностями на суму 3,4 мільярда доларів. Система планується до введення в експлуатацію на початку 2027 року на її майданчику в Чилдрессі, Техас, і керівництво очікує, що річний дохід зросте приблизно з 3,7 до 4,4 мільярда доларів.

• 26 травня TeraWulf додала новий дата-центр Muskie площею 285 акрів у східному Кентуккі, який, як очікується, зможе підтримувати понад 1 ГВт навантажень ШІ та високопродуктивних обчислень (HPC).

Поширені запитання

Чому біткоїн зазнав продажів у першій половині червня 2026 року?

30-денна середня ціна біткоїна впала приблизно до 70 321 долара, що на 10,3% менше порівняно з попереднім місяцем. Сукупний чистий відтік з американських спотових біткоїн-ETF склав близько 5 мільярдів доларів за останні 22 торгові сесії, причому відтік спостерігався у 19 з них. Тиск відтоку був зосереджений на спотових продуктах, а не на деривативах, що свідчить про те, що інвестори скоріше зменшують свої позиції, аніж просто хеджуються.

Що коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку (RPLR) може сказати інвесторам?

Показник RPLR порівнює доларову вартість монет, які подорожчали, з монетами, які подешевшали, за певний період. Зі збільшенням реальних збитків та зменшенням реального прибутку цей коефіцієнт впав нижче 1,0. Історично значення нижче 1,0 зазвичай означає капітуляційні продажі, а не фіксацію прибутку, і пов'язане з нижчою, ніж зазвичай, очікуваною прибутковістю протягом наступних одного-шести місяців.

Чому майнери біткоїна продають біткоїни та виходять на ринок ШІ?

Станом на травень 2026 року доходи майнерів впали на 26% порівняно з минулим роком до приблизно 1,12 мільярда доларів, а денний дохід наближається до 37-го процентиля з 2023 року. Багато майнерів продають щойно видобуті біткоїни, щоб покрити операційні витрати в період низьких цін. Крім того, кілька операторів, таких як IREN та TeraWulf, також перепрофільовують електроенергію та потужності дата-центрів для ШІ та високопродуктивних обчислень з метою диверсифікації грошового потоку.