SK Hynix збирається вийти на Nasdaq. Залучає приблизно 29,4 мільярда доларів, лістинг 10 липня. У мене є склад пам'яті, тому це не просто новина для мене.

Вони випускають ADR, і майже всі залучені кошти підуть на розширення виробництва: новий завод у Йоніні, пакувальний завод у Чхонджу, EUV-літографічні машини ASML. Тобто на нарощування потужностей. Але не поспішайте сприймати це як негативний сигнал. Пам'ять — це не так, що сьогодні заплатили, завтра відвантажили. У проспекті чітко зазначено, що ці нові потужності почнуть поступово вводитися в експлуатацію не раніше 2027 року.
Тому в короткостроковій перспективі це не вирішить дефіциту пам'яті. За AI-сервери все ще боротимуться за HBM, ціни на DRAM залишаються напруженими, а Micron підняв свій прогноз у звіті — логіка та сама: зараз дефіцит.
На що справді варто звернути увагу — це через два роки: SK Hynix, Samsung і Micron фактично тримають ключі до глобального ринку HBM і DRAM. Зараз вони одночасно говорять про дефіцит і шалено залучають фінансування, будують заводи, купують обладнання.
Це означає, що сьогоднішній високий попит уже починає формувати майбутню пропозицію. Найпідступніше в циклічних акціях — саме це. Коли ціни зростають, усі вірять, що "цього разу все інакше". А коли потужності вводяться в експлуатацію, виявляється, що кожен цикл дуже схожий.
Є ще один аспект: як тільки SK Hynix вийде на Nasdaq, ринок порівнюватиме його з Micron на одній полиці.
Зараз його оцінка нижча, ніж у Micron. Якщо ринок скористається цим лістингом, щоб переоцінити його вгору, весь якір сектору пам'яті, можливо, доведеться калібрувати заново. Для моєї позиції це не обов'язково погано. Але й не та добра новина, на яку можна заплющити очі.
Мій поточний висновок:
Короткостроково — дивитися, наскільки напружена пропозиція.
Середньостроково — дивитися, як довго протримаються ціни.
Довгостроково — дивитися, коли ті потужності 2027 року перевернуть цикл догори дном.