Керівник дослідницького відділу Grayscale: співвідношення ціни до прибутку криптопротоколів становить лише однозначне число, законопроект CLARITY розкриє потенціал оцінки.

Дослідницький директор Grayscale Зах Пандл зазначив, що у більшості з топ-15 протоколів за доходами співвідношення ціни до прибутку вже знизилося до однозначних чисел, а якщо законопроєкт CLARITY буде прийнято, це додатково каталізує відновлення фундаментальної оцінки.
(Попередній контекст: Дослідницький директор Grayscale: Якщо ФРС залишиться без дій, біткоїн наздожене зростання фондового ринку)
(Додатковий контекст: JPMorgan: Законопроєкт CLARITY майже завершено! Суперечки скоротилися до 2-3 пунктів, відсотки за стейблкоїнами переходять у конструктивний діалог)

Зміст статті

Toggle

• Топ-15 протоколів: більшість PE нижче 10
• Посилення законопроєкту CLARITY: правила традиційних фінансів входять у криптовалюти
• Переломний момент для фундаментальних показників

Дослідницький директор Grayscale Investments Зах Пандл 25 числа опублікував допис, у якому зазначив, що після тривалого ведмежого ринку більшість блокчейн-додатків, здатних генерувати дохід, виглядають досить привабливо з точки зору фундаментальної оцінки. Серед топ-15 ончейн-додатків за доходом протоколу, більшість мають співвідношення ціни до прибутку на однозначному рівні.

Топ-15 протоколів: більшість PE нижче 10

Команда Grayscale Investments, використовуючи ковзні дані за останні 12 місяців, перевірила топ-15 ончейн-додатків за доходом протоколу (включно з Hyperliquid) і виявила, що більшість поточних торгових мультиплікаторів перебувають в однозначному діапазоні. Оскільки операційні витрати цих протоколів низькі, при використанні прибутку або грошового потоку для оцінки, вона також виглядає дешевою.

Це означає, що фундаментальні інвестори можуть отримати доступ до криптоактивів, які стабільно генерують дохід, за відносно низьку ціну.

Посилення законопроєкту CLARITY: правила традиційних фінансів входять у криптовалюти

Пандл підкреслив, що законопроєкт CLARITY, який може бути прийнятий вже наступного місяця, може стати каталізатором. Якщо законопроєкт буде прийнято, він запровадить правила традиційних фінансів для криптоактивів, стимулюючи зростання токенізованих активів та ончейн-фінансів.

Майже всі топ-15 протоколів за доходом тісно пов'язані з фінансовими кейсами або інфраструктурою стейкінгу, і Пандл вважає, що ці протоколи значно виграють від очікуваного зростання обсягу ончейн-транзакцій.

Переломний момент для фундаментальних показників

Поточне стиснення оцінок відображає тенденцію переходу крипторинку від «керованого наративами» до «керованого доходами». За останній рік логіка оцінки DeFi-протоколів перейшла від TVL (загальної заблокованої вартості) до доходів протоколу та грошових потоків, що все більше наближається до рамок оцінки традиційних фінансових ринків.

Для інвесторів з Тайваню значення цього логічного переходу полягає в тому, що інвестиційна рамка для криптоактивів стає більш кількісно вимірюваною. Модель, заснована на FOMO та купівлі на максимумах, поступово замінюється фундаментальними інструментами, такими як «співвідношення ціни до прибутку» та «дисконтування грошових потоків».