Американські акції (25 червня): Micron зростає більш ніж на 13% після закриття, Qualcomm отримує замовлення від Meta, акції чипів перевертають триденний спад.

Автор: Чаосян Дослідження

У середу під час торгів S&P 500 знизився третій день поспіль, лондонське золото впало нижче 4000 доларів, нафта WTI впала нижче 70 доларів, біткоїн впав нижче 60 000 доларів, індекс долара досяг 13-місячного максимуму, товари, криптовалюти та акції одночасно зазнали тиску. Але після закриття ринку Micron опублікував вибуховий фінансовий звіт, акції підскочили більш ніж на 13% після закриття; Qualcomm того ж дня оголосив про вихід на ринок AI-центрів обробки даних, і його акції також зросли більш ніж на 10% після закриття. Ці дві події разом змінили цінову логіку четверга з «чи закінчиться попит на AI» на «чи зможуть чипи очолити відновлення втрачених позицій».

Ринкові показники

S&P 500 впав на 0,10% до 7358,22 пункту, Nasdaq впав на 0,43% до 25476,64 пункту, Dow Jones виріс на 0,35% до 51848,90 пункту, Russell 2000 виріс на 0,37% до 2986,63 пункту. Технологічний та комунікаційний сектори потягнули Nasdaq вниз, а Dow Jones та акції малих компаній підтримувалися не-технологічними секторами. VIX закрився на рівні 18,63, знизившись на 4,41% порівняно з попереднім днем.

Micron закрився на рівні 1048,51 долара, після публікації звіту акції злетіли більш ніж на 13%, SanDisk та Western Digital також зросли після закриття. Qualcomm під час торгів впав на 3,3%, а після закриття підскочив більш ніж на 10%. SpaceX закрився зі зниженням приблизно на 1% до 154,54 долара, з моменту виходу на біржу від максимуму 225,64 долара сукупне падіння склало понад 31%.

Товарний сектор також опинився під тиском. Нафта WTI впала на 4,6% до 69,87 долара, що є найнижчим рівнем з 2 березня; нафта Brent впала на 4,1% до 73,65 долара. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США впала на 9 базисних пунктів до 4,407% слідом за зниженням цін на нафту, повернувшись до рівня до публікації «яструбиної» точкової діаграми ФРС минулого тижня; прибутковість 2-річних облігацій склала 4,152%. Біткоїн під час торгів впав на 5,4% до 59 023 доларів, що є найнижчим рівнем з жовтня 2024 року. Лондонське золото впало нижче 4000 доларів вперше за сім місяців. Індекс долара піднявся до 13-місячного максимуму.

Макроекономіка та перспективи

Доходи Micron за третій фінансовий квартал склали 41,46 млрд доларів, що на 346% більше, ніж у минулому році; Non-GAAP EPS — 25,11 долара, валова маржа — 84,9%, все значно перевищило очікування. Доходи від основних центрів обробки даних склали 11,5 млрд доларів, що майже на 70% вище за ринкові очікування, і безпосередньо відповіли на найбільше питання останніх трьох днів щодо стійкості попиту на AI-пам’ять. Прогноз на четвертий фінансовий квартал: середина діапазону доходів — 50 млрд доларів, EPS — близько 31 долара, що на 16% та 22% вище за консенсус відповідно. Генеральний директор Micron чітко заявив, що дефіцит HBM триватиме до 2027 року і далі, а 16 довгострокових угод вже забезпечили 22 млрд доларів майбутніх доходів.

На Дні інвестора Qualcomm генеральний директор Meta Марк Цукерберг у відеозверненні підтвердив, що Qualcomm стане постачальником CPU для центрів обробки даних Meta, а Microsoft Azure заявила, що розгорне чіпи HBC від Qualcomm. Qualcomm підвищив прогноз доходів від не-телефонного бізнесу на 2029 фінансовий рік з 22 млрд до 40 млрд доларів, що на 91% більше. Ця компанія, яка довгий час залежала від мобільних чіпів, за допомогою двох клієнтів — Meta та Microsoft — довела, що вихід на AI-центри обробки даних — це не наратив, а реальні замовлення.

Найважливішим ціновим фактором для ринку сьогодні є травневий PCE. Ринковий консенсус очікує, що річний базовий PCE зросте з 3,3% до 3,4%. Якщо дані знову виявляться гарячими, підвищення ставки у вересні перетвориться з ймовірності на консенсус, яструбиний курс Воша отримає підтримку від даних, і післяринкове зростання акцій чіпів зіткнеться з прямим хеджуванням з боку процентних ставок. Але падіння цін на нафту нижче 70 доларів вже знизило прибутковість 10-річних облігацій на 9 базисних пунктів. Якщо PCE пом’якшиться разом з енергетичною дефляцією, швидкість переоцінки очікувань щодо зниження ставок може виявитися вищою, ніж хтось очікує. PCE та звіт Micron сьогодні будуть представлені одночасно.

Основною причиною падіння цін на нафту нижче 70 доларів є фактичне розблокування Ормузької протоки: заблоковані танкери в Перській затоці поступово виходять, очікування пропозиції відновлюються, а геополітична премія була обнулена за кілька тижнів.

Погляд Чаосян

Хід торгів у середу показав ринку одне: розпродаж останніх трьох днів був спрямований не лише на чіпи, а на недовіру до всього наративу інфраструктури AI. Золото, нафта та біткоїн одночасно пробили рівні, що свідчить про те, що цей тиск продажів не є точковим ризиком, а системним хеджуванням фондів у середовищі високих оцінок, високих ставок та високого левериджу.

Звіт Micron змінив найкритичнішу ланку в цьому логічному ланцюжку. Доходи центрів обробки даних у 11,5 млрд доларів проти очікуваних 6,8 млрд — цей розрив достатньо великий, і це не сезонні коливання, а постійне прискорення попиту. Паніка, викликана чутками про скорочення виробництва SK Hynix, була спростована власною книгою замовлень Micron. Qualcomm отримав контракти на CPU від Meta та Microsoft, що свідчить про те, що екосистема напівпровідників за межами NVIDIA також отримує вигоду від витрат на капітал AI. Разом ці дві події дають бикам чітку логіку підтримки сьогодні.

Але PCE є жорстким обмеженням. Якщо PCE виявиться гарячим, очікування підвищення ставки переважать емоції від фінансових звітів, і післяринкове зростання буде легко поглинуте логікою процентних ставок під час звичайних торгів. Справжній напрямок проясниться лише після публікації PCE.