Криптовалюта нарешті має дату закону CLARITY

Комітет з фінансових послуг Палати представників запланував польове слухання 17 липня у Нью-Йорку щодо закону CLARITY, надаючи цьому законопроекту ще одну публічну платформу, тоді як голосування на підлозі Сенату, яке б визначило його негайний шлях, залишається без графіка.

Закон CLARITY схвалено Палатою у липні 2025 року, з 78 демократами, що приєдналися до більшості, встановлюючи базовий рівень, з якого з того часу працювали сенатські переговорники.

Сенатський комітет з сільського господарства просунув Закон про цифрові товарні посередники 29 січня, базуючись на тексті Палати та розширюючи нові повноваження CFTC щодо ринків цифрових товарів.

Сенатський комітет з банківської справи працював над частиною, що стосується SEC, у кількох проектах перед 14 травня, коли відбувся розгляд, і законопроект CLARITY просунувся з результатом 15-9.

Усі 13 республіканців приєдналися до демократів Рубена Галего та Ангели Алсобрукс, які одразу ж поставили умову своїх голосів у комітеті щодо подальших переговорів перед будь-яким зобов’язанням на підлозі Сенату.

Що показали останні шість тижнів

Між розглядом 14 травня та датою слухань 17 липня політична картина значно звузилася. Глава Galaxy Research Алекс Торн зменшив свою оцінку проходження у 2026 році з 75% до 60% 5 червня, посилаючись на календар Сенату як на основний обмежувач.

У своєму нотатці він назвав два ускладнюючі фактори: боротьба за повторне затвердження FISA, яка зайняла час на підлозі у тиждень з 8 червня, що ускладнило вже втрачений тиждень через дебати щодо фонду проти озброєнь, і відсутність видимих прогресів щодо положень про етику та незаконне фінансування, які вимагають кросовими голосами демократів.

JPMorgan зробив паралельне попередження щодо звуження законодавчого вікна, а Браян Гарднер із Stifel написав, що реалістичний шлях у 2026 році вимагає, щоб законопроект пройшов Сенат до кінця липня.

Сенатор Алсобрукс публічно заявила, що утримає підтримку на підлозі, поки не буде додано положення про криптоволодіння урядових посадовців, що є прямою відповіддю на широку криптоактивність родини президента Дональда Трампа, від стабількоінів до мемекоінів і майнингових операцій.

Демократи також наполягали на посиленні мовлення щодо AML, а сенатор Джек Рід подав близько 20 поправок перед розглядом 14 травня.

Для проходження голосування про запровадження закриття необхідно щонайменше сім демократів. Галего та Алсобрукс є єдиними демократами у комітеті, які публічно зафіксували свою підтримку, і обидва поставили умову.

П’ять або більше додаткових демократів — це ще нерозв’язане арифметичне питання перед слуханням 17 липня.

Таймлайн відстежує законопроект CLARITY від ухвалення Палатою у липні 2025 року до польового слухання 17 липня 2026 року, з голосуванням на підлозі Сенату та трьома додатковими кроками, що залишилися невирішеними.## Боротьба за стабількоін у законі CLARITY

Найважливіший конфлікт на ринку щодо цього законопроекту зосереджений навколо розділу 404, який забороняє постачальникам послуг цифрових активів платити відсотки або доходи лише за утримання платіжного стабількоіну, зберігаючи при цьому винагороди та стимули, пов’язані з транзакціями, платежами, переказами, використанням платформи, програмами лояльності, ліквідністю, заставою, стейкінгом, управлінням або іншою участю в екосистемі. Це положення залишає правила розкриття інформації спільному регулюванню SEC і CFTC.

Шість торгових груп банківської сфери, включаючи Американську асоціацію банкірів та Інститут політики банків, назвали мову недостатньою під час голосування 14 травня, попереджаючи, що пропозиції щодо стабількоінів залучать депозити з банків і підриватимуть місцеве кредитування.

Їхня позиція полягає в тому, що заборона пасивних доходів потребує більш жорсткої технічної мови для закриття уявних лазівок.

Криптоіндустрія здебільшого прийняла компромісний текст Тілліса-Алсобрукс, тоді як банки продовжували наполягати на більш жорсткому стандарті. Ця різниця призвела до подання понад 100 поправок перед розглядом, і з того часу жодного публічного рішення не з’явилося.

Щодо бірж, випуску стабількоінів і конкуренції між криптоплатформами та традиційними банківськими депозитами, розділ 404 все ще відкритий для законодавчих дій.

| Питання розділу 404 | Позиція криптоіндустрії | Стурбованість банківської сфери | Чому це важливо для ринків | | --- | --- | --- | --- | | Пасивний доход від стабількоінів | Приймає заборону на депозито-подібні відсотки, якщо залишаються дозволеними винагороди за використання | Стурбовані тим, що лазівки можуть знову створити продукти, схожі на відсотки | Впливає на Coinbase, Circle, нагороди USDC і моделі стимулювання бірж | | Винагороди, засновані на активності | Хоче гнучкості для винагород, пов’язаних із транзакціями, використанням або активністю платформи | Вважає, що різниця може бути занадто легкою для ігнорування | Визначає, чи зможуть криптоплатформи конкурувати з банківськими депозитами | | Конкуренція за депозити | Оглядає стабількоіни як інфраструктуру платежів і розрахунків | Говорить, що винагороди, схожі на відсотки, можуть витягнути депозити з місцевих банків | Пов’язує структуру ринку крипто з банківським кредитуванням і доступністю кредитів | | Регуляторне регулювання | Підтримує спільне впровадження SEC, CFTC і Мінфіну | Хоче більш жорстку статутну мову перед тим, як агентства її інтерпретують | Визначає, чи буде розділ 404 закріплений у законі або боротися з ним пізніше у правилах | | Політичний ризик | Вважає компроміс необхідним для просування CLARITY | Продовжує тиснути на сенаторів за більш жорсткий текст | Залишає закон відкритим для поправок перед голосуванням на підлозі |

Зв’язок із житлом

Початковий проект закону Сенатського комітету з банківської справи щодо CLARITY включав у себе Build Now Act як розділ 904, положення про стимулювання житлового будівництва, яке не має відношення до цифрових активів, додане як політична упаковка навколо законопроекту.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки, що рухають ринок, та контекст, що доставляється щоранку у одному короткому огляді.

5-хвилинний дайджест 100 тис.+ читачів

Безкоштовно. Без спаму. Можна відписатися будь-коли.

Ой, здається, сталася проблема. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо.

Після цього Конгрес окремо просунув Закон про дорогу 21-го століття до житла: Сенат схвалив пакет 85-5 22 червня, а Палата остаточно затвердила його 23 червня, передаючи його на стіл Трампа. Тим Скотт очолив комітет, який керував обома законодавчими актами.

Отже, каркас житлової політики більше не потребує бути всередині CLARITY. Це також показало, що Сенатський комітет з банківської справи все ще може забезпечити міжпарламентські більшості щодо основної фінансової політики, навіть якщо переговори щодо цифрових активів залишаються невирішеними.

Випробування підлоги закону CLARITY

Голосування комітету 15-9 є реальним кроком до більш жорсткого стандарту, оскільки тепер законопроект вимагає 60 голосів, республіканці мають приблизно 53 місця, а двоє демократів, які голосували «за» у комітеті, публічно поставили умову своєї підтримки на підлозі щодо подальших переговорів.

Сенатор Сінтія Луміс описала голосування на підлозі у серпні як більш реалістичне і попередила, що провал у 2026 році зсуне наступний життєздатний законодавчий шанс до 2030 року.

Оптимістичний сценарій полягає в тому, що слухання 17 липня дає галузі та керівництву республіканців нову публічну платформу у фінансовому центрі Нью-Йорка, демократичні опоненти отримають достатньо руху щодо етики та мовлення AML для підтримки голосувань на підлозі, а Сенат завершить процес закриття до серпня, з підписом президента у серпні.

Це зменшить премію за юридичний ризик для бірж, випуску стабількоінів і мереж токенів, що все ще перебувають між юрисдикціями SEC і CFTC.

Припускаючи, що всі 53 республіканці підтримають закон, законопроект CLARITY потребує Галего, Алсобрукс і щонайменше п’ятьох інших демократів для досягнення порогу у 60 голосів для закриття.

Песимістичний сценарій — це те, що календар Сенату перешкодить ухваленню закону до канікул, слухання 17 липня додасть публічних свідчень до законопроекту, що все ще очікує на час на підлозі, і CLARITY увійде у осінній графік, що безпосередньо перетинається з проміжними виборами.

Попередження Гарднера було конкретним: пропущення канікул призведе до «значного погіршення перспектив» законопроекту.

Биржам і альткоінам доведеться нести структурну невизначеність як тривалий ризиковий преміум, тоді як рамки MiCA ЄС і ліцензування стабількоінів у Гонконгу продовжують встановлювати міжнародний стандарт.

Сім демократів — це змінна, яка визначає, чи стане CLARITY законом у 2026 році, чи залишиться записом про законодавчий імпульс, що вичерпав час на підлозі Сенату. Слухання 17 липня має значення лише тоді, коли воно змінить цю кількість.