DWF Labs стверджує, що 31 мільярдів доларів у RWAs знаходяться в блокчейні, але менше 10% активні в DeFi

Основні висновки

• DWF Labs стверджує, що понад 31 мільярд доларів у RWAs знаходяться в мережі, але менше 10% активні в DeFi.
• Blackrock’s BUIDL підкреслює проблеми ліквідності, з менше ніж 30 переказами на місяць.
• Maple Finance і Figure створюють інструменти для розблокування торгівлі, доходу та масштабування RWA.

Blackrock, Maple і Figure змагаються за відкриття корисності для 31 мільярда доларів у RWAs

Інститути перемістили понад 31 мільярд доларів реальних активів (RWA) у блокчейни. Проблема в тому, що більшість з них майже не рухається.

Новий звіт від DWF Labs Research стверджує, що менше 10% токенізованих реальних активів, або приблизно 3 мільярди доларів, активні в DeFi. Решта здебільшого зберігається у гаманцях, як довгострокові позиції, а не циркулює через кредитні ринки, торгові майданчики або системи забезпечення.

Цей розрив ставить центральне питання для токенізації: чи просто капітал цифровізується, чи стає більш продуктивним?

Звіт вказує на великі токенізовані фонди казначейських облігацій США, такі як Blackrock’s BUIDL, які, за словами, здійснюють менше 30 переказів на місяць, незважаючи на володіння мільярдами доларів активів. DWF Labs заявляє, що бум токенізації реальний, але поточний ринок все ще більше схожий на історію випуску, ніж на історію ліквідності.

Чому токенізований капітал застряг

DWF Labs визначає три структурні бар’єри, що стримують вторинну активність.

Перший — ціноутворення. Приватний кредит і активи нерухомості часто залежать від оновлень чистої вартості активів, які надходять щодня або рідше. Це ускладнює для маркет-мейкерів пропонувати великі угоди за тісними цінами.

Другий — розрахунки та викуп. Багато токенізованих продуктів ще потребують кілька днів для викупу, тоді як ліквідність у мережі залишається занизькою для потоків інституційного масштабу. Існують поза-торговельні ринки, але вони фрагментовані і часто недоступні для роздрібних користувачів.

Третій — регулювання. Обмеження на перекази, перевірки «знай свого клієнта» та вимоги до акредитації можуть ускладнювати інтеграцію токенізованих активів у permissionless DeFi.

«Ліквідність — це обмеження для масштабування токенізації в мережі», — сказав Андрій Грачев, керуючий партнер DWF Labs. «Чого не вистачає — це інфраструктури для торгівлі цими активами у масштабі. Вирішіть це, і токенізація стане ширшою історією ринку, а не лише інституційною.»

Це обмеження також вплинуло на те, хто отримує цінність. До цього часу найбільше вигід отримували менеджери активів, що випускають токенізовані продукти. Інфраструктурні провайдери, що працюють з крипто, включаючи кредитні протоколи, оракули цін, маркет-мейкери та майданчики викупу, отримали менше вигоди.

Джерело: DWF Labs## Інфраструктурні компанії прагнуть закрити прогалину

DWF Labs стверджує, що дисбаланс починає змінюватися.

Maple Finance залучила понад 3,6 мільярда доларів у загальну заблоковану цінність, обертаючи токенізований кредит у продукти забезпечення стабільної монети. Pyth і Redstone створюють цінову інфраструктуру 24/7 для токенізованих акцій і товарів. Symbiotic’s Liquid Lane використовує модель RFQ, у якій маркет-мейкери змагаються за ціноутворення знижок викупу. Figure йде іншим шляхом, інтегруючи ініціацію, вторинне відкриття цін і розрахунки в один стек.

Наступна можливість може з’явитися поза домінуючим ринком долара США. Більше 94% токенізованих активів мають доларовий номінал, хоча нерезиденційні облігації з іноземною валютою становлять значну частку традиційних фіксованих доходів. DWF Labs підкреслює борги ринків, що розвиваються, включаючи бразильські реальні облігації з доходністю близько 10% і турецькі лірові облігації близько 15%, як прогалину, яку потрібно заповнити.

Компанія також бачить потенціал у токенізованих товарах і акціях. Товари вже продемонстрували попит, тоді як токенізовані акції зросли до понад 1 мільярда доларів з 185 000 власників приблизно за рік.

Для DWF Labs перша фаза токенізації довела, що активи можуть рухатися в мережі. Наступна фаза перевірить, чи можуть ці активи торгуватися, розраховуватися і приносити дохід у масштабі. Той, хто вирішить цю проблему, може отримати більше цінності, ніж самі емітенти.