Акції чіпів ведуть у падінні американського ринку, чи штучний інтелект у торгівлі зазнає подвійного удару через відсоткові ставки та доходність?

Оригінальна назва: Чипові акції ведуть падіння на американському ринку, чи AI-торгівля піддається одночасному тиску від ставок і доходів?

Автор оригіналу: Луджун BlockBeats

Джерело оригіналу:

Перепублікація: Mars Finance

За повідомленням AP, 23 червня американські технологічні акції та ланцюги AI колективно знизилися, індекс Nasdaq закрився з падінням на 2,2%, індекс S&P 500 — на 1,4%. Цей відкат не є проблемою окремої компанії з виробництва чипів, а одночасним натиском двох типів тиску на найзавантаженіші торги AI-обладнанням за останній рік. По-перше, раптове зростання очікувань підвищення ставок Федеральною резервною системою, по-друге, інвестори починають ставити питання: коли капітальні витрати на AI від хмарних провайдерів, що постійно зростають, перетворяться у достатньо чіткий прибуток.

Найбільш безпосередній тиск припав на ланцюг апаратного забезпечення. Дані ринку показують, що Nvidia (NVDA) у вівторок знизилася приблизно на 4%, її ринкова капіталізація опустилася нижче 5 трильйонів доларів. Micron різко впала на 13,2%, Qualcomm — приблизно на 8%, Sandisk і Western Digital також зазнали значних втрат. Оперативна пам’ять, сховища, AI-чипи і мобільні чипи разом послабилися, що свідчить про те, що продажі не обмежуються якимось окремим сегментом.

Азійські ринки також зазнали тиску. Індекс KOSPI у Південній Кореї 23 червня знизився майже на 10%, SK Hynix і Samsung Electronics зафіксували двозначне падіння. Останні кілька місяців напруженість у постачанні HBM і сховищних чипів підтримувала корейські технологічні акції, але цього разу ринок спершу зафіксував прибутки.

Першими продавцями стали AI-апаратні ланцюги

Цей спад має дуже сигналізуючий порядок. Інвестори не почали з виходу з програмного забезпечення або інтернет-платформ, а спершу продавали ті акції з чипами і пам’яттю, які найбільше виграли від капітальних витрат на AI.

Nvidia залишається ключовим активом у AI-бумі. Її GPU майже визначили цей цикл розширення дата-центрів і стали найбільш концентрованим об’єктом ринкових ризиків. Її ринкова капіталізація нижче 5 трильйонів доларів сама по собі не змінює статус компанії у галузі, але для торгівлі це яскравий ціновий сигнал. Коли одночасно зростають ставки і період доходів, найбільші зростання і найбільш завантажені активи зазвичай перші піддаються продажу.

Значно більше падіння зазнала Micron, з огляду на наближення фінансового звіту. У повідомленні компанії зазначено, що 24 червня буде оприлюднено фінансові результати за третій квартал 2026 фінансового року і проведено конференцію з результатами. Ринок раніше робив ставку на те, що AI-сервери підтримають високий попит на пам’ять із високою пропускною здатністю. Якщо прогнози не будуть достатньо сильними, інвестори побоюються, що попередній зростання не матиме нових каталізаторів для прибутку; навіть за сильних прогнозів потрібно довести, що високі ціни на пам’ять і попит на AI не є короткостроковою спекуляцією.

Реакція ринку в Південній Кореї ще більше посилила ці побоювання. SK Hynix і Samsung — ключові компанії у глобальній ланцюгу сховищ і HBM, обидві зазнали двозначних падінь, що свідчить про те, що ця корекція поширилася від американських лідерів до глобального ланцюга постачання AI-апаратури.

Раніше керівництво Broadcom не досягло оптимістичних прогнозів щодо доходів від AI, що вже викликало черговий продаж чипових акцій. Вівторковий ринок більше нагадує концентроване вивільнення таких побоювань. Попит на AI залишається, але ринок вже не готовий платити все вищу ціну лише за «майбутнє, яке буде».

Очікування підвищення ставок стають більш агресивними, тиск на технологічні акції з високою оцінкою зростає

Макроекономічний тригер походить від змін у політиці Федеральної резервної системи.

Оголошення Федеральної резервної системи США показує, що Кевін Ворш був приведений до присяги як голова ФРС 22 травня. За даними Reuters, посилаючись на прогнози американських банків, ФРС може підвищити ставки на 25 базисних пунктів у вересні, жовтні та грудні 2026 року, загалом на 75 базисних пунктів за рік. Причинами є стійкість ринку праці і не повністю знятий інфляційний тиск.

Це особливо несприятливо для технологічних акцій. Оцінка лідерів AI залежить від довгострокових очікувань зростання, підвищення ставок збільшує дисконтування майбутніх грошових потоків і робить менш привабливими низькоризикові активи, такі як державні облігації США. Останнім часом доходність американських облігацій залишається високою, ставки на ф’ючерсних ринках на підвищення ставок протягом року зросли, і очікування щодо політики швидко коригуються.

Ринок не почав сумніватися у існуванні AI, а переоцінює більш реалістичне питання. Якщо вартість капіталу зросте, а прибутки стануть більш віддаленими, скільки зараз готові платити за активи AI?

Саме тому корекція у чипах, пам’яті і високотехнологічних акціях з високою оцінкою стала такою синхронною. Вони раніше отримували вигоду від «безперервного зростання попиту на AI» і «кінцевого зниження ставок». Якщо один із цих стовпів послабне, найбільше зростаючі і найдорогі активи першими зазнають тиску.

Хмарні провайдери все ще витрачають гроші, інвестори починають ставити питання про повернення інвестицій

Інший тиск походить від самих капітальних витрат на AI.

Гіганти, такі як Alphabet, Amazon, Meta, продовжують інтенсивно будувати дата-центри. За останній рік ці витрати вважалися гарантією попиту на Nvidia, сховищні чипи, електрообладнання і активи дата-центрів. Поки хмарні провайдери продовжують витрачати гроші, ланцюг апаратного забезпечення отримує доходи.

Але тепер питання в тому, чи зможуть ці гроші окупитися.

Навчання і робота AI-моделей вимагає величезних обчислювальних потужностей, електроенергії і серверних ресурсів. Хмарні провайдери можуть монетизувати їх через корпоративних клієнтів, рекламні інструменти, платформи для розробників і підписки для споживачів, але чи зможе ціна на послуги покрити капітальні витрати — ще не доведено. Ринок починає більш суворо оцінювати ціну AI-продуктів, рівень використання клієнтами і готовність компаній довгостроково платити високі ціни за генеративний AI.

Саме тому починає ставати популярною стратегія «продавати тим, хто витрачає багато», оскільки інвестори не лише продають чипові акції, а й стають більш обережними щодо тих гігантів інтернету і хмарних сервісів, які постійно збільшують бюджети на AI. Чим агресивніше витрати, тим більше їх запитують щодо прибутковості і вільного грошового потоку.

Волатильність активів з високою оцінкою також посилює цю атмосферу. За повідомленням Axios, SpaceX після IPO у понеділок втратила понад 16% вартості, втративши близько 400 мільярдів доларів у ринковій капіталізації. Це не є головною причиною падіння чипових акцій цього циклу, але свідчить про те, що сильні нарративи і активи з високою оцінкою піддаються більш суворій перевірці ринком.

Ще зарано говорити про розвал бульбашки, Micron і дані щодо інфляції мають дати відповідь

Ця корекція швидше є концентрованим відкатом AI-торгівлі після значного зростання, а не підтвердженням розвалу бульбашки.

Попит на AI-апаратне забезпечення залишається, капітальні витрати хмарних провайдерів не припинялися. Фундаментальні показники компаній, таких як Nvidia, Micron, SK Hynix, залишаються тісно пов’язаними з будівництвом дата-центрів, постачанням HBM і відвантаженнями AI-серверів. Реальна проблема полягає в тому, чи вже ціна акцій врахувала занадто багато хороших новин.

Перший контрольний пункт — фінансовий звіт Micron. Ринок буде стежити за трьома аспектами: чи залишається попит на пам’ять, зумовлений AI-серверами, сильним, чи зможе зростання цін тривати, і чи достатньо керівництво компанії дає прогнозів для підтримки попереднього зростання. Якщо звіт буде сильним, ланцюги чипів можуть отримати перепочинок; якщо прогнози будуть слабкими, продажі можуть поширитися на більше компаній у ланцюгу AI.

Другий контрольний пункт — ставки. Чи справді Ворш і його команда почнуть підвищувати ставки з вересня, залежить від інфляції, зайнятості і цін на енергоносії. Якщо інфляційний тиск залишиться високим, оцінки зростаючих акцій залишаться під тиском; якщо дані охолонуть, ринок знову зробить ставку на зміну політики, і технологічні акції отримають шанс на відновлення.

Зараз ринок розділений у думках: чи це просто нормальний фіксаційний відкат у AI-бумі, чи початок переходу інвесторів від «просто купувати зростання» до «потрібно бачити повернення». Щонайменше вівторкове падіння показує, що нарратив AI залишається сильним, але вже не може сам по собі компенсувати тиск від зростаючих ставок і більш віддаленого періоду реалізації прибутків.