DWF Labs стверджує, що 31 мільярдів доларів у RWAs знаходяться в мережі, але менше ніж 10% активні у DeFi

DWF Labs стверджує, що понад 31 мільярд доларів у реальних активах перемістилися в блокчейн, але більшість цього капіталу залишається неактивною. Компанія стверджує, що наступна фаза токенізації буде виграна платформами, які зроблять ці активи ліквідними, торгованими та корисними всередині DeFi.

• Основні висновки:
• • DWF Labs стверджує, що понад 31 мільярд доларів у RWAs знаходяться в ончейні, але менше 10% активні в DeFi.
• • Проєкт Blackrock’s BUIDL підкреслює проблеми ліквідності, з менш ніж 30 переказами на місяць.
• • Maple Finance і Figure створюють інструменти для розблокування торгівлі RWA, доходу та масштабування.

Blackrock, Maple і Figure змагаються за розблокування корисності для 31 мільярда доларів у RWAs

Інститути перемістили понад 31 мільярд доларів реальних активів (RWA) у блокчейни. Проблема в тому, що більшість із них майже не рухається.

Новий звіт від DWF Labs Research стверджує, що менше 10% токенізованих реальних активів, або приблизно 3 мільярди доларів, активні в DeFi. Решта здебільшого зберігається у гаманцях, як довгострокові позиції, а не циркулює через позикові ринки, торгові майданчики або системи забезпечення.

Цей розрив ставить центральне питання для токенізації: чи просто капітал цифровізується, чи стає більш продуктивним?

Звіт вказує на великі токенізовані фонди казначейських облігацій США, такі як Blackrock’s BUIDL, які, за словами, здійснюють менше 30 переказів на місяць, незважаючи на володіння мільярдами доларів активів. DWF Labs заявляє, що бум токенізації реальний, але поточний ринок все ще більше схожий на історію випуску, ніж на історію ліквідності.

Чому токенізований капітал застряг

DWF Labs визначає три структурні бар’єри, що стримують вторинну активність.

Перший — ціноутворення. Приватний кредит і активи нерухомості часто залежать від оновлень чистої вартості активів, які надходять щодня або рідше. Це ускладнює для маркет-мейкерів пропонувати великі угоди за тісними цінами.

Другий — розрахунки та викуп. Багато токенізованих продуктів все ще потребують кілька днів для викупу, тоді як ончейн ліквідність залишається занизькою для потоків інституційного розміру. Існують поза-торговельні ринки, але вони фрагментовані і часто недоступні для роздрібних користувачів.

Третій — регулювання. Обмеження на передачу, перевірки "знай свого клієнта" та вимоги до акредитації можуть ускладнювати інтеграцію токенізованих активів у permissionless DeFi.

“Ліквідність є обмеженням для масштабування токенізації ончейн,” сказав Андрій Грачев, керуючий партнер DWF Labs. “Чого не вистачає — це інфраструктури для торгівлі цими активами у масштабі. Виріши це, і токенізація стане ширшою історією ринку, а не лише інституційною.”

Це обмеження також вплинуло на те, хто отримує цінність. До цього часу, менеджери активів, що випускають токенізовані продукти, отримували найбільшу вигоду. Інфраструктурні провайдери, що працюють у крипто-середовищі, включаючи протоколи кредитування, оракули цін, маркет-мейкерів і майданчики викупу, отримали менше вигоди.

Джерело: DWF Labs

Інфраструктурні компанії рухаються до закриття розриву

DWF Labs стверджує, що дисбаланс починає змінюватися.

Maple Finance залучила понад 3,6 мільярда доларів у загальну заблоковану цінність, обгортаючи токенізований кредит у продукти забезпечення стабільної монети. Pyth і Redstone створюють цілодобову інфраструктуру ціноутворення для токенізованих акцій і товарів. Symbiotic’s Liquid Lane використовує модель RFQ, у якій маркет-мейкери змагаються за ціноутворення викупних знижок. Figure йде іншим шляхом, інтегруючи оригіналізацію, вторинне відкриття цін і розрахунки в один стек.

Наступна можливість може з’явитися поза домінуючим ринком долара США. Більше 94% токенізованих активів мають доларовий номінал, хоча нерезиденційні облігації з іноземною валютою становлять значну частку традиційного фіксованого доходу. DWF Labs підкреслює зростаючий борг ринків, включаючи бразильські реальні облігації з доходністю близько 10% і турецькі лірові облігації близько 15%, як розрив, який потрібно заповнити.

Компанія також бачить потенціал у токенізованих товарах і акціях. Товари вже продемонстрували попит, тоді як токенізовані акції зросли до понад 1 мільярда доларів із 185 000 власників приблизно за рік.

Для DWF Labs перша фаза токенізації довела, що активи можуть переміщатися ончейн. Наступна фаза перевірить, чи можуть ці активи торгуватися, розраховуватися і приносити дохід у масштабі. Той, хто вирішить цю проблему, можливо, зможе отримати більше цінності, ніж самі емітенти.