Стратегія CEO детально про рішення щодо продажу криптовалют: великі компанії проходили через досвід на межі виживання

Автор: Coinage, переклад: Вуй Сяо Блокчейн

Реакція ринку та довгострокова логіка: короткостроково — голосувальна машина, довгостроково — важильна машина

Zack Guzman: Цього разу продаж 32 біткойнів привернув увагу всього світу. Який з реакцій ринку ви хотіли б найбільше прояснити?

Phong Le: В Уолл-стріт є стара приказка: «Короткостроковий ринок — це голосувальна машина, довгостроковий — важильна машина». Ми не прагнемо, щоб люди голосували за «як ми збільшуємо кількість біткойнів на акцію», ми просто прозоро надаємо KPI та довгострокову перспективу. Завжди будуть надмірні реакції в короткостроковій перспективі, але я не витрачатиму багато часу на кожен коментар у X (Twitter). Наші рішення враховують щоденні, річні та довгострокові перспективи, і саме довгостроковий погляд є найважливішим.

Ми зосереджені на тому, чи створюємо цінність для звичайних акціонерів, пріоритетних акціонерів, боржників та інших категорій акціонерів, одночасно сприяючи розвитку самої екосистеми біткойна. Це навіть не перший раз, коли ми продаємо біткойни: у 2022 році ми продали приблизно 2,5 мільйона доларів біткойнів і згодом викупили їх. Цього разу ми також продали 32 біткойни (близько 2,5 мільйона доларів), минулого тижня купили приблизно на 100 мільйонів доларів, а за попередній — близько 1,5 мільярда доларів. Ми щотижня добровільно розкриваємо цю інформацію через файл 8-K. Як найбільший у світі власник біткойнів, ми несемо відповідальність за прозорість і за те, щоб реагувати на позитивні та негативні відгуки ринку.

Довести ринку ліквідність: подолати міф «смертельної спіралі»

Zack Guzman: Деякі вважають цей продаж «щепленням» для ринку. Інші порівнюють вас із Terra, побоюючись, що STRC (Strategy Preferred Stock, пріоритетний акціонерний продукт Stretch), під впливом інших DeFi-протоколів із важелем, може спричинити ланцюгову реакцію «смертельної спіралі» через каскадні продажі. Це були ваші побоювання перед продажем?

Phong Le: Це зовсім не було рушієм. Нас не турбує, що DeFi-протоколи, побудовані на STRC, спричинять каскадний крах, оскільки близько 80% STRC належить роздрібним інвесторам, ще значна частина — це довгострокові інституційні інвестори, а частка, що належить протоколам DeFi, дуже мала — менше 10%.

Коли ми говоримо «щеплення ринку», маємо на увазі дві речі: по-перше, наші боржники (інструменти цифрового кредитування та облігації) хочуть переконатися, що у разі необхідності виплатити дивіденди або інші цілі, ми маємо можливість і бажання використовувати ці активи, оскільки майже 100% наших активів — це біткойни. Також рейтингові агентства хочуть бачити, що ми не будемо випадково продавати біткойни. Тому ми продаємо невеликі обсяги, щоб довести кредиторам, що можемо це зробити, і показати рейтинговим агентствам нашу дисциплінованість. По-друге, це тест внутрішніх бізнес-процесів. Ми відкрили інформацію про довірених осіб, але не оприлюднили конкретні біткойн-адреси. Як тільки ми переміщуємо біткойни з холодних сховищ у гарячі гаманці, на ринку з’являється безліч людей, які стежать і намагаються вгадати, які гаманці належать нам. Ми хочемо побачити, як працює весь процес продажу у реальних умовах і як реагує ринок. Сподіваємося, що у майбутньому, коли ми продаватимемо кілька мільйонів доларів біткойнів, ринок не буде так сильно реагувати.

Про прозорість: рішення Michael Saylor і механізм прийняття стратегічних рішень

Zack Guzman: У криптосвіті ми бачили різні експерименти, чесно кажучи, ми також повідомляли про SBF, Do Kwon — засновників із високою концентрацією влади. Але Strategy відрізняється: як ухвалюється рішення про «продаж 32 біткойнів»?

Phong Le: Як відомий публічний компанія на NASDAQ, Michael Saylor вже не володіє більшістю акцій. У нас є 8 членів ради директорів, є звичайні акції, пріоритетні акції і боржники, і в певній мірі ми відповідаємо ширшій криптоспільноті.

З макроекономічної точки зору, кожен квартал ми обговорюємо на фінансових звітах і на раді директорів «опціональність» фінансування — можемо випускати акції, пріоритетні акції, конвертовані облігації, купувати або продавати біткойни, або викупляти борги. Після досягнення консенсусу на цьому рівні, ми переходимо до виконавчого рівня. Мікроекономічно, щомісяця ми запускаємо дуже складні фінансові моделі, аналізуючи вплив різних операцій на якість акцій і кредитний рейтинг; щотижня я і Michael обговорюємо цілі тижня; щоранку ми з командою з фінансів, зв’язків з інвесторами і трейдерами визначаємо цілі на день. Ми навіть використовуємо аналітику настроїв на платформі X, трафік сайту і дані застосунку Strategy для допомоги у прийнятті рішень. Це зовсім не імпровізовані рішення — це ретельна робота аналітичної компанії.

Механізми залучення капіталу і найвищі філософські принципи: «нічого не робити»

Zack Guzman: Крім біткойнів, якщо STRC триматиметься нижче номіналу, які ще механізми залучення капіталу ви плануєте використовувати?

Phong Le: У нас багато варіантів: випускати нові акції (наша торгова активність становить 2,7 мільярда доларів щодня, що робить її однією з найліквідніших у світі), випускати інші пріоритетні акції або конвертовані облігації — ринок дуже відкритий для нас. Але я хочу підкреслити: у нас є 845 тисяч біткойнів, і ми цілком можемо нічого не робити. Це була наша ключова стратегія під час медвежого ринку 2022 року: ми частково погасили борги під заставу і борги, підтримувані біткойнами, і просто чекали. Зі зростанням ціни біткойна, оцінка компанії і кількість біткойнів на акцію автоматично зростають. У медвежий період найнебезпечнішою спокусою є «щось зробити», наприклад, панічний продаж, але ми ніколи так не робимо. «Нічого не робити» — один із наших найважливіших стратегічних варіантів.

Прийняття коливань і віра: великі компанії переживали «близькі до смерті» ситуації

Zack Guzman: Коли ви обираєте «нічого не робити» і спостерігаєте, як збільшується збиток на балансі до десятків мільярдів доларів, які відчуття у вас особисто?

Phong Le: Люди іноді забувають, що компанія MicroStrategy, заснована Майклом Сейлором у 1989 році і котра стала публічною у 1998-му, — це компанія з понад тридцятирічним досвідом подолання різних криз і коливань. Саме цей досвід і є основою нашої стійкості і сили. Я з 2015 року — фінансовий директор, а з 2022-го — CEO, і вже 11 років у цій сфері. Волосся Майкла побіліло, і моє теж.

Подивіться на Amazon: без кількох «близьких до смерті» криз і сильних коливань вона не стала б тією компанією, якою є сьогодні; Tesla теж пережила «публікації про фінансування». 2022 рік був важким, але саме він закалив тих, хто вистояв. Чому я залишаюся непохитним? Тому що вірю у фундаментальні принципи. Вірю, що біткойн може створити суверенітет і свободу для людей у всьому світі, що він — це кращий спосіб руху капіталу через цифрові траєкторії, і що це більш досконалий дефіцитний актив у програмному забезпеченні. Як і Джефф Безос був переконаний, що Amazon створює справжню цінність для сотень мільйонів споживачів, так і я — якщо вірити у базову логіку, всі коливання будуть подолані.

Розвиток AI: від створення STRC до торгів на Марсі з 6 трильйонами інтелектуальних агентів

Zack Guzman: Чутки стверджують, що натхнення для продукту STRC виникло під час досліджень внутрішніх інструментів AI. Які у вас довгострокові плани щодо поєднання AI і фінансів?

Phong Le: Так. Спочатку генеративний AI з’явився, і всі думали, що він лише пише протоколи зустрічей. Але ми виявили, що він може допомогти нам розробити революційні продукти, які раніше займали б місяці і могли б бути відхилені юристами і банками. AI допоміг нам знайти застосовні прецеденти і KPI, що скоротило терміни розробки STRC з трьох років до восьми місяців.

Але це лише початок. Ще більш захоплююче — це агентний AI (Agentic AI). Внутрішньо ми впроваджуємо агентів для автоматичного підсумовування інформації, самовідновлення коду (self-healing code) і так далі. У майбутньому світ трансформується від 6 мільярдів людей до 60 трильйонів автоматичних агентів — уявіть, SpaceX розгортає мільйон гуманоїдних роботів на Марсі і Місяці, і коли вони будуть вести бізнес і обмінюватися цінностями, вони не будуть використовувати Visa, Mastercard або SWIFT, а застосовуватимуть децентралізовані криптографічні траєкторії і високорентабельні продукти на основі біткойна. Це стане величезним проривом для криптовалют і біткойна.

Злам розриву: від крипто-ортодоксії до капіталістичного ринку

Zack Guzman: У криптосвіті існує відчуття розколу: одні — це «ортодоксальні» прихильники лише біткойна, інші — розуміють необхідність інтеграції з традиційним капіталістичним ринком. Як Strategy балансуватиме ці дві позиції?

Phong Le: Коли я глибоко занурювався у біткойн, я хотів поширити його серед усіх навколо, але ніколи не вимагав від них проходити тест на IQ або лояльність, не запитував їх про релігію, національність, сексуальну орієнтацію чи професію. Якщо біткойн має перемогти світ, потрібно, щоб якомога більше людей мали до нього доступ будь-яким способом. Це може бути самостійне зберігання у холодних гаманцях, купівля на Coinbase, володіння акціями Strategy, STRC або через DeFi-протоколи, ETF — всі ці шляхи поширюють біткойн. Наша філософія — «Розповсюджуйте біткойн з любов’ю».

Чи зможе STRC повернутися до номіналу 100 доларів?

Zack Guzman: Чи конкурує STRC із стабільними монетами на кшталт USDC/USDT? Який у вас план повернути його до номіналу 100 доларів?

Phong Le: STRC існує лише 10 місяців, а біткойн — вже 18 років, він ще в дитячому віці, і ми постійно навчаємося і вдосконалюємося. Наша ціль — торгувати в межах 99–101 долара. Нещодавно ми використали резерви доларів для викупу облігацій на 1,5 мільярда доларів, що знизило резерви і тимчасово тиснуло на ціну STRC. Наступним кроком буде поповнення резервів і запуск першого механізму напівмісячних виплат від 30 червня, що поступово поверне ціну до номіналу. Продукт надмірно забезпечений заставою, виплата дивідендів — не проблема, і я не буду від цього нервувати.

Розв’язання спору Polymarket

Zack Guzman: Обговорення на Polymarket щодо того, чи продавали ви біткойни до 31 травня, викликало багато суперечок. Ви справді продавали?

Phong Le: Я стежив за цим процесом. Можу чітко заявити: у тиждень перед 31 травня ми дійсно продавали біткойни і чесно задокументували це у файлі 8-K, опублікованому вранці наступного понеділка о 8:00. Щодо того, як ринок інтерпретуватиме ці контракти — це їхня справа, але я дуже добре знаю, що саме зробила компанія.