Несподівано вночі! Землетрус у Фонді Ethereum, новий альянс Ethlabs приєднується з мільярдним капіталом, чи зможе ще розповідати історію «суперзвукових хвиль» $ETH?

22 червня, п’ять колишніх провідних дослідників ядерної групи Ethereum Foundation — Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma — офіційно оголосили про створення незалежної неприбуткової дослідницької лабораторії Ethlabs, яка спеціалізується на дослідженнях основного протоколу $ETH та інституційної інфраструктури. Перші інвестори включають компанію Ethereum Treasury BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), а також співзасновника $ETH Joe Lubin, засновника Uniswap Hayden Adams, керівника Base Jesse Pollak та понад 50 учасників спільноти та екосистеми.

Місія Ethlabs настільки прямолінійна, що викликає здивування: «Зробити $ETH глобальним рівнем розрахунків.» У офіційній заяві наведено чотири принципи: довірча нейтральність, $ETH як програмовий засіб збереження цінності, відкритий ринок DeFi, а також перетворення цих принципів у реальне застосування. П’ять засновників мають багаторічний досвід роботи в EF і глибоко залучені до ключових оновлень, таких як Dencun (EIP-4844), PBS, механізм протидії цензурі FOCIL та рамки валютної економіки $ETH.

Щодо EF, з початку 2026 року спостерігається значний відтік кадрів. Співдиректор Tomasz Stańczak у лютому залишив посаду, щоб зайнятися AI; ще один співдиректор Hsiao-Wei Wang у середині червня пішов через «перегляд пріоритетів». Відхід здійснили ключові фахівці, такі як Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes, — всього втрачено близько 19 осіб. Зараз EF залишився один — Bastian Aue, який виконує керівні функції без наступника та без відкритого графіка.

Самі в EF усвідомлюють ситуацію і визначають її як «повернення до більш спрощеної основної місії». Останній план дій «EF Way» зосереджений на зменшенні пріоритетів до вирішення проблем MEV, захисту приватності та платежів $ETH, відмовляючись від ролі повноцінної координаційної платформи. Однак, крім внутрішніх змін, існує й структурний тиск. Після відходу Trent Van Epps попередив, що «програма стимулювання клієнтів» для Geth, Erigon, Lighthouse та понад десяти інших клієнтів закінчилася у квітні 2026 року і не продовжена. Оцінюється, що щорічні витрати на розробку $ETH становлять близько 30 мільйонів доларів, і без їхнього покриття через 3–9 місяців виникне серйозна проблема.

Проблема EF полягає в тому, що вона довгий час виконувала функції, які за задумом не повинні були бути централізованими — і дослідницькою, і фінансовою, і публічною. З розширенням мережі будь-який рівень тиску може призвести до масштабних проблем у управлінні.

У 2021 році було введено механізм знищення монет за EIP-1559, а у 2022 — злиття (Merge), що знизило емісію до історичних мінімумів. «Ультразвукова валюта» стала найпопулярнішою історією $ETH: постійна дефляція, цензуростійкість, програмовий збереження цінності. Ця історія посилилася під час зростання цін, створюючи замкнене коло.

У березні 2024 року активовано оновлення Dencun з EIP-4844, що запроваджує окремий ринок Blob, зменшивши вартість доступу до даних L2 у 10–100 разів. Багато активностей переїхали на L2, а базові витрати L1 впали. Щоденне знищення $ETH після Merge зменшилося з тисяч до кількох десятків, за даними The Block, у 2026 році воно сягнуло історичного мінімуму — 53 монети на день. Водночас, щоденна емісія залишається близько 1700 монет, і чистий приріст продовжує бути позитивним. За даними ultrasound.money, річна чиста емісія $ETH зросла до приблизно 0,8%, а газ у мережі опустився до 0,1 Gwei. Останнім часом кількість знищених монет у кожному блоці близька до нуля. «Ультразвукова валюта» тимчасово втратила свою силу.

Глибока суперечність полягає в тому, що чим успішніше стратегія розширення L2, тим менше доходу отримує L1, і тим слабше стає безпосередній прибуток власників $ETH. Це викликає критику. Опоненти вважають, що L2 «краде» частку від L1, а цінність перетікає до операторів L2, децентралізованих додатків і стабільних монет, а не до власників $ETH. Прихильники ж стверджують, що $ETH як рівень розрахунків, безпечний провайдер і центр ліквідності є незамінними, і цінність з часом повернеться, але для цього потрібен час і нові механізми.

Саме в цьому контексті Ethlabs визначила «рамки валютної економіки $ETH» як один із пріоритетів досліджень. Засновники глибоко залучені до розробки EIP-4844 і PBS, і добре розуміють межі цих механізмів.

Компанії-інвестори почали входити у гру. BitMine, під керівництвом голови Fundstrat Томаса Лі, є найактивнішою компанією-інвестором у $ETH, публічно заявляючи, що володіє 5% циркулюючого запасу. Станом на 21 червня 2026 року, BitMine володіє близько 5,67 мільйонів $ETH, що оцінюється приблизно у 107 мільярдів доларів (за курсом 1733 долари). З них 4,719 мільйонів вже поставлено на заставу, що робить її другим за розміром криптогамінг-фондом у світі та першим у $ETH. Sharplink після завершення приватного раунду у 2025 році на 425 мільйонів доларів перетворилася на компанію-інвестора $ETH, а Joe Lubin став її головою. Станом на травень 2026 року, Sharplink володіє близько 869 тисяч $ETH, що оцінюється у 1,5 мільярда доларів, і майже всі активи поставлені на заставу.

Обидві компанії роблять ставку на те, що $ETH стане нейтральною базовою платформою для глобальних фінансових розрахунків, а $ETH — основним резервним активом цієї системи. Підтримка Ethlabs — логічне продовження цієї концепції. Відмінність цих компаній від традиційних донорів Ethereum (фондової організації, протокольних фондів) полягає в тому, що вони мають значні запаси $ETH, і стан мережі та інституційне застосування можуть впливати на ціну активу та його ринкову вартість. Фінансування досліджень і розробок — стратегічна підтримка, тісно пов’язана з цінністю активу, а не безумовна благодійність.

Фінансова структура Ethlabs також передбачає ізоляцію: незалежний менеджерський орган відповідає за відбір і розподіл коштів, а підтримуючі сторони отримують прозорі звіти та аудити, але не втручаються у дослідницькі напрямки та технічні рішення. Joe Lubin на конференції Consensus 2026 відкрито заявив, що глобалізація економіки через токенізацію є «непереборною», і підтримує модель корпоративних інвестицій у $ETH як «довгостроковий капітал». Він також попередив про системні ризики, пов’язані з імітаційними проектами, побудованими на слабких токенах.

У офіційній заяві Ethlabs зазначено: «Ethlabs — незалежна структура, але $ETH — це спільний проект. Ми — лише один із вузлів у більшій мережі управління. Це майбутнє багатозначних вузлів.» Структура управління $ETH поступово переходить від централізованої (EF) до розподіленої системи з кількома незалежними, сфокусованими та спеціалізованими «керівними вузлами». EF активно сприяє цій трансформації, переформатовуючи себе як високорівневий координатор і фінансовий агент, заохочуючи зовнішні організації виконувати конкретні дослідження та розробки.

Дослідження протоколу, розробка клієнтів, інституційне застосування, стандарти — це різні за характером роботи. Їх виконують незалежні спеціалізовані організації, що підвищує ефективність і зменшує системний ризик від збоїв одного вузла. Фінансова ізоляція Ethlabs — саме те, що потрібно. Але розподілена співпраця створює нові виклики: хто координуватиме пріоритети між вузлами? Чи зможе механізм консенсусу $ETH ефективно вирішувати розбіжності у дослідженнях? Хто заповнить дефіцит у 30 мільйонів доларів на розробку клієнтів у рамках «багатозначної» структури? Без достатнього рівня координації, ця модель може перетворити управління протоколом із проблеми «здійснення однієї організації» у проблему «координації багатьох». Експерименти $ETH тривають.