SK Hynix капіталізація вперше за 26 років перевищила Samsung, корейські брокери заявляють, що ще є 50% потенціалу зростання

Автор: Клод, Deep Tide TechFlow

Deep Tide огляд: SK Hynix 22 червня під час торгів досяг ринкової капіталізації 208 трильйонів вон, вперше за 26 років перевищив Samsung Electronics. Інвестиційна компанія Hanwha Securities підвищила цільову ціну з 1,63 мільйона до 4,3 мільйона вон, що є найвищою ціною серед корейських брокерів, основна логіка полягає в тому, що довгострокові угоди про постачання (LTA) та попит на HBM кардинально змінили прибуткову волатильність пам’ятевих чіпів. Цього року акції зросли більш ніж на 340%, перед відкриттям торгів ціна сягнула 3 мільйони вон, але під час основної торгівлі знизилася більш ніж на 5%.

22 червня ціна акцій SK Hynix під час торгів сягнула рекордних 2,95 мільйона вон, а ринкова капіталізація досягла 208,1 трильйона вон, перевищивши Samsung Electronics з 207,3 трильйона вон. Це перший випадок з листопада 2000 року, коли Samsung втратила перше місце за ринковою капіталізацією на корейському фондовому ринку.

За даними Korea Herald, станом на 15:15 у той день, SK Hynix закрився на рівні 291 тисяча вон, зростання на 5,32%, тоді як Samsung Electronics злегка знизилася на 0,28% до 353 тисяч вон. За цей рік акції SK Hynix зросли на 341,9%, тоді як Samsung Electronics за той самий період — на 197,7%. Обидві компанії працюють у сегменті напівпровідників, але ринок голосує ногами: в епоху ШІ компанії, що безпосередньо виграють від інфраструктурних інвестицій, отримують вищу оцінку, ніж універсальні гіганти.

Hanwha Securities назвала цільову ціну 430 мільйонів вон, подвоївши попередню

Аналітик Hanwha Securities Пак Чун-інг (Park Jun-young) 22 червня підвищив цільову ціну SK Hynix з 1,63 мільйона до 4,3 мільйона вон, що майже в 1,6 рази більше, і є найвищою ціновою оцінкою, яку наразі дають корейські брокери.

Основний аргумент Пак Чун-інга — SK Hynix більше не є компанією з високою волатильністю прибутків, вона трансформується у підприємство, здатне стабільно генерувати високий рівень прибутку. Він зазначає, що раніше корейські виробники пам’яті зазнавали довгострокових знижень у оцінці, але з розширенням довгострокових угод про постачання (LTA) та зростанням попиту на HBM, видимість прибутковості кардинально покращилася.

За даними Seoul Economic Daily, при розрахунку цільової ціни Hanwha використовувала коефіцієнт P/E у 10 разів, що є найнижчим рівнем серед світових компаній напівпровідникової галузі. Поточний 12-місячний прогнозований P/E SK Hynix становить близько 6,6 разів, що нижче за Micron, також виробника пам’яті. Hanwha прогнозує, що навіть при ослабленні ринку пам’яті операційна маржа SK Hynix залишатиметься щонайменше на рівні 30%, тоді як у минулі спади цей показник опускався нижче 10% або навіть у збитки.

Hanwha також вважає, що вихід ADR на біржу стане каталізатором. Пак Чун-інг зазначив, що виведення ADR цього року дасть SK Hynix можливість безпосередньо порівнюватися з компаніями, як Micron, на ринку США, «оскільки SK Hynix за фундаментальними показниками та динамікою є найкращим інвестиційним об’єктом на даний момент».

Кілька брокерів одночасно підвищують цільові ціни, переосмислюючи оцінку сектору пам’яті

Hanwha не є єдиним прикладом. За останні два місяці корейські та міжнародні брокери кілька разів підвищували цільові ціни SK Hynix.

SK Securities 7 травня підвищила цільову ціну до 3 мільйонів вон, використовуючи коефіцієнт P/E у 10 разів, що було найвищою оцінкою серед корейських брокерів на той час. KB Securities 15 травня підвищила ціну до 3 мільйонів вон, прогнозуючи операційну маржу 78,1% у 2026 році, і назвала пам’ять для напівпровідників «ключовим стратегічним активом, що визначає загальну продуктивність AI-систем». Citigroup 12 травня підвищила цільову ціну з 1,7 мільйона до 3,1 мільйона вон, пояснюючи це перевищенням очікувань щодо зростання цін на HBM у другій половині року. JPMorgan 18 травня підвищила ціну до 3 мільйонів вон, одночасно підвищивши прогнози прибутку на акцію на 9% до 20% у період з 2026 по 2028 роки.

Nomura Securities 15 травня опублікувала звіт із твердженням «Цього разу справді інакше», вказуючи, що логіка оцінки сектору пам’яті зазнає парадигмального зсуву, і ризикова премія має наближатися до TSMC, а не залишатися у рамках традиційних циклічних моделей.

За цими підвищеннями стоїть спільна логіка: LTA змінює цінову механіку у секторі пам’яті. За даними Hanwha, укладені довгострокові угоди містять положення про захист від зниження цін і юридичний захист виконання контрактів, що дозволяє виробникам зберігати стабільний рівень прибутковості навіть у періоди спаду ринку. Це кардинально відрізняється від минулої моделі, коли ціни на DRAM на спотовому ринку різко зростали і падали, а виробники пасивно переносили цикли.

Q1: дохід понад 50 трильйонів, операційна маржа 72%

Підвищення цільових цін підтверджується конкретними даними. У першому кварталі 2026 фінансового року доход SK Hynix склав 52,58 трильйонів вон, що на 198% більше порівняно з попереднім роком і вперше перевищило 50 трильйонів. Операційний прибуток склав 37,61 трильйонів вон, зростання на 405%. Операційна маржа становить 72%, що перевищує 65% у Nvidia і встановлює новий рекорд у напівпровідниковій галузі.

HBM є ключовим драйвером. Зараз SK Hynix контролює близько 70-80% світового ринку HBM і є основним постачальником для AI-акселератора Nvidia. За даними Goldman Sachs у квітні, прогнозований глобальний дефіцит DRAM у 2026 році збільшився з 3,3% до 4,9%, що є найсерйознішим за 15 років. Три найбільші виробники пам’яті майже повністю розпродали свої потужності цього року, а будівництво фабрик триває від чотирьох до п’яти років, що означає відсутність нових потужностей у цьому році.

UBS у квітні підвищила прогноз прибутковості SK Hynix, зазначивши, що попит на HBM, зумовлений AI, продовжує поглинати потужності DDR, а разом із цим зростає попит на сервери та SSD, і глобальний дефіцит DRAM триватиме до четвертого кварталу 2027 року, назвавши це «найбільшим у тридцять років стрибком у секторі пам’яті».

Перед відкриттям торгів 300 мільйонів вон — прорив, але під час основної сесії ціна знизилася більш ніж на 5%

23 червня перед відкриттям торгів SK Hynix на платформі Nextrade NXT досягла 3,002 мільйона вон, перевищивши 3 мільйони. Але після відкриття ціна знизилася, станом на 11:00 становила 2,75 мільйона вон, що на 5,79% нижче за попередній закриття.

Безпосередньою причиною падіння стала загальна слабкість великих технологічних компаній, хоча нічні показники сектору пам’яті на американському ринку були досить позитивними (Micron виросла на 6,9%, SanDisk — на 4,1%). KOSPI за місяць виріс на 7,53%, але цей приріст був зосереджений переважно у Samsung та Hynix. Вилучивши ці дві компанії, індекс KOSPI 200 за той самий період знизився на 2,48%, що свідчить про екстремальну диференціацію ринку.

За даними Korea Herald, деякі брокери вже попереджають: враховуючи високі прогнози прибутків і зростання Samsung Electronics, перевищення ринкової капіталізації SK Hynix може бути сигналом короткострокового перегріву.

Однак, дані інвесторів з високою доходністю, що відстежуються компанією Mirae Asset Securities (які за місяць входили до топ 1% за прибутковістю), показують, що найбільше купівель уранці 23 числа здійснили саме SK Hynix. Ці інвестори вважають корекцію можливістю для додаткового нарощування позицій.