#SpaceX暴跌16%市值蒸发4000亿

Огляд події: епічне падіння

Західний час 22 червня (понеділок), ціна акцій SpaceX (SPCX) різко впала на 16,43%, закрившись на рівні 154,60 долара. Це не лише опустилося нижче ціни закриття першого дня торгів на рівні 160,95 долара, а й стало другим за величиною одноденним зниженням ринкової капіталізації серед усіх публічних компаній у світі — приблизно 400 мільярдів доларів зникло за один день.

Це вже третій поспіль торговий день падіння SpaceX, за три дні сукупне зниження склало понад 23%, а ринкова капіталізація зменшилася більш ніж на 600 мільярдів доларів. А кілька днів тому (16 червня) її ціна досягала історичного максимуму в 225,64 долара, а загальна ринкова вартість майже сягала 3 трильйонів доларів. За кілька торгових днів рух цін нагадував "американські гірки".

Причини різкого падіння: багатошаровий негативний фон

1. Внезапне масштабне залучення боргів, порушення очікувань ринку

Безпосередньою причиною падіння стала оголошена SpaceX ініціатива випуску облігацій рівня інвестицій, що вперше в історії компанії. Планується залучити щонайменше 20 мільярдів доларів. Зібрані кошти мають бути використані для погашення мостових кредитів, отриманих перед виходом на біржу через xAI, а також для підтримки розширення інфраструктури штучного інтелекту.

Раніше ринок вважав, що після "найбільшого IPO в історії" у SpaceX достатньо готівки і додаткове масштабне залучення капіталу не потрібно. Однак менш ніж через два тижні після виходу на біржу компанія знову залучила борги, що сприймається як сигнал про значний тиск на капітальні витрати, який перевищує очікування. Ще більш тривожним є прогноз, що до 2031 року чистий борг SpaceX зросте більш ніж на 400 мільярдів доларів.

2. Величезні збитки і розрив з високою оцінкою

Фундаментальні показники SpaceX суттєво відрізняються від її оцінки. У 2025 році чистий збиток компанії складе 4,94 мільярда доларів, у першому кварталі 2026 року дохід становив 4,694 мільярда доларів, але чистий збиток сягнув 2,676 мільярда доларів. Витрати на бізнес xAI перевищують 6 мільярдів доларів. Водночас ринкова вартість компанії перевищує 2 трильйони доларів, а коефіцієнт ціна/продажі іноді перевищує 100 разів.

3. Купівля Cursor викликає побоювання розмивання

16 червня SpaceX оголосила про купівлю розробника AI-програмних інструментів Cursor — Anysphere — за 60 мільярдів доларів у вигляді обмінних акцій. Хоча грошових витрат не було, велика кількість нових акцій суттєво розмиває існуючих акціонерів. Аналізатор Morningstar після угоди знизив справедливу вартість цієї акції до 62 доларів.

4. Зміна макроекономічної ситуації з відсотковими ставками

Очікування політики Федеральної резервної системи повністю змінилися у бік більш жорсткої політики, і ринок вже заклав підвищення ставок на початку вересня на 25 базисних пунктів. Доходність 2-річних американських облігацій зросла до 4,23% за один день, встановивши новий річний максимум. В умовах високих ставок капітал швидко виходить з високовартісних технологічних активів, що базуються на довгострокових перспективах.

5. Надзвичайно обмежений обіг акцій, посилює волатильність

На початку торгів обіговий капітал SpaceX становив лише близько 4%. Такий низький рівень обігу має дві сторони — при зростанні ціни він може різко підскочити, а при падінні — так само різко обвалитися. Інвестори-роздрібні покупці за перші п’ять днів торгів купили акцій на суму 405 мільйонів доларів, але якщо попит зникне, ціна швидко знизиться.

6. Загальний тиск на технологічний сектор

У той самий день Google впала більш ніж на 5%, Amazon — більш ніж на 4%, Microsoft — більш ніж на 3%. Страх щодо повернення інвестицій у AI поширюється по всьому технологічному сектору, і "премія за AI" проходить через колективну переоцінку.

Падіння SpaceX — це не випадковість, а результат масового розриву емоційного бульбашки. Величезна історія "AI + космос" підтримувала високі оцінки, але коли компанія менш ніж за два тижні після виходу на біржу почала активно залучати борги, зазнавати великих збитків, а макроекономічна ситуація змінилася, ринок відреагував жорстко.

Проте, поточна ціна акцій SpaceX все ще приблизно на 14,5% вище за ціну IPO в 135 доларів. Чи зможе вона стабілізуватися і повернутися до зростання, залежить від прогресу комерціалізації AI, швидкості покращення грошового потоку та переоцінки історії "AI + космос".