Цілу нацією підвищує очікування щодо ринку AI-PCB у Китаї, стверджуючи, що попит на TPU від Google може перевищити NVIDIA вже у 2028 році

Марсійські фінансові новини, 23 червня, повідомляють, що Citigroup заявила, що оновлення серверів штучного інтелекту та високошвидкісних мереж переосмислює перспективи зростання китайської галузі друкованих плат (PCB), і підвищила цільові ціни на Huadian Co. та Shenghong Technology, аргументуючи це тим, що попит на AI-PCB може продовжувати швидко зростати протягом наступних трьох років. У звіті, опублікованому 21 червня, Citigroup підвищила прогноз загального потенційного ринку AI-PCB на 2026–2028 роки до 1520 мільярдів юанів, 3070 мільярдів юанів і 5620 мільярдів юанів відповідно, що відповідає зростанню на 86%, 102% і 83% у порівнянні з попередніми роками. Банківська установа зазначила, що нова модель враховує попит на CPU та оптичні модулі PCB і вперше дала прогноз на 2028 рік.

Citigroup очікує, що у 2027 році попит на AI-PCB буде домінувати ASIC, що становитиме близько 34%; попит на GPU від Nvidia — 24%, CPU — 16%, комутатори — 14%, оптичні модулі — 12%. За темпами зростання найбільший попит спостерігається у мережевих компонентах, особливо у високошвидкісних оптичних модулях та комутаторах, що може сприяти зростанню PCB для оптичних модулів на 135% і 178% відповідно у 2026 і 2027 роках.

Звіт зазначає, що закупівлі PCB, пов’язані з TPU від Google, можуть стати ключовим додатковим фактором у 2028 році. Citigroup прогнозує, що обсяг закупівель TPU PCB Google може досягти 16 мільярдів доларів США до 2028 року, перевищуючи попит на GPU від Nvidia. За розподілом додаткового попиту у 2027–2028 роках, внесок TPU Google становитиме близько 30%, Nvidia — 25%, а комутатори та оптичні модулі — по 14%.

З швидким зростанням попиту на AI-PCB, виробничі потужності можуть стати новим обмеженням. Citigroup очікує, що наступне оголошення про розширення виробництва PCB може відбутися з другої половини 2026 року, щоб підтримати попит у 2028 році. Установа зазначає, що виробництво PCB у материковому Китаї зазвичай займає від 13 до 15 місяців від зеленого світла до масового виробництва, а цикли розширення виробництва скловолокна та медних фольг ще довші — до 18 місяців. Це означає, що постачання AI-CCL може ще більше обмежитися.

Citigroup вважає, що з запуском основних проектів AI-PCB з другої половини 2026 року, провідні виробники PCB з можливістю закріплення сировини зможуть покращити прибутковість у 2027 році. Оголошення про розширення виробництва також може стати каталізатором для галузі, зміцнюючи довіру інвесторів до довгострокового зростання AI-PCB.

Щодо окремих акцій, Citigroup підтримує рекомендацію «купувати» для Huadian Co. та Shenghong Technology. Цільова ціна Huadian Co. підвищена з 119 до 189 юанів, оскільки компанія має сильні можливості масового виробництва та доставки у сферах дата-центрових комутаторів та PCB для серверів штучного інтелекту. Citigroup прогнозує, що чистий прибуток Huadian Co. у 2026–2028 роках становитиме 6,7 мільярдів, 12,1 мільярда та 23,2 мільярда юанів відповідно, і вважає, що їхній річний складний темп зростання прибутку може досягати 86%.

Цільова ціна Shenghong Technology підвищена з 415 до 456 юанів. Citigroup знизила прогноз чистого прибутку на 2026 рік через менший, ніж очікувалося, внесок доходів від Rubin, але вважає, що прибутковість у 2027 році залишиться стабільною, і вперше включила прогноз чистого прибутку у 232 мільярди юанів у 2028 році. Установа зазначає, що довгострокові відносини Shenghong з Nvidia, потужності HDI та потенційні можливості у дата-центрових комутаторах і ASIC підтримують її оцінку з премією.

Однак Citigroup також попереджає, що ринок AI-PCB залишається під впливом кількох ризиків, включаючи менший, ніж очікувалося, частку замовлень, пов’язаних із GenAI, проблеми з якістю, цінову конкуренцію у ланцюжку постачання автомобілів, скорочення капітальних витрат хмарних провайдерів, ослаблення макроекономічного попиту, зростання вартості матеріалів та геополітичні ризики між Китаєм і США.

Загалом, Citigroup вважає, що попит на AI-PCB вже не обмежується лише GPU Nvidia, а розширюється до ASIC, Google TPU, високошвидкісних комутаторів та оптичних модулів. З урахуванням того, що до 2028 року попит може раніше перейти до етапу планування потужностей, провідні китайські виробники PCB з високотехнологічними процесами, клієнтськими ресурсами та забезпеченням матеріалами ймовірно залишаться ключовими бенефіціарами розширення інфраструктури штучного інтелекту.