Від Corning до Ciena, можливості для 10-кратного зростання в ланцюжку AI-оптичного зв'язку

Організація & Компиляція: Deep潮 TechFlow

Ведучий: Браян, раніше працював у Target & Amazon

Джерело подкасту: BWB - Business With Brian

Оригінальна назва: Мільйонери активно купують ці 10-кратні акції!

Дата виходу: 21 червня 2026 року

Підсумки ключових моментів

Справжнім "кадром" у AI дата-центрах є не окремий переможець у чіпах, а вся фотонна ланцюгова промисловість, яка перетворює електричний сигнал у світловий і транспортує масивні дані. Основний висновок Браяна: коли галузь оновлюється з 800G до 1.6T і навіть далі до 3.2T, найперше отримують надприбутки не найгарячіші компанії-зорі, а постачальники, яких не може обійти жоден гігант — Corning, Amphenol, Ciena — а також матеріали та тестові елементи на більш верхніх рівнях. У цьому подкасті ви отримаєте повний огляд фотонної ланцюги та найкращих високоростучих акцій, на які потрібно пильно дивитися перед масовим входом на Уолл-стріт.

Ключові ідеї

Чому AI дата-центри мають перейти на світловий зв’язок

"Мідні кабелі вже досягли фізичного межі, кожен дата-центр зрештою мусить перейти на світло. Китай уже довів, що цей шлях можна йти далі."

"Якщо відстань передачі даних перевищує приблизно 3 фути, мідні кабелі швидко втрачають переваги: вони нагріваються, споживають більше енергії; світло ж може одночасно вирішити ці проблеми."

"Перехід від електрики до світла — це основна суть фотонних технологій."

Чому інвестиційні можливості зазвичай зосереджені у ланцюзі постачання, а не у зіркових компаніях

"Якщо нова технологія доведена до роботи, найбільше багатство зазвичай перетікає до тих компаній, від яких залежить весь ланцюг, а не до єдиного найгучнішого бренду."

"Скло, лазери, конектори, матеріали та тестове обладнання — без них не обійтися, і саме тут найцінніша частина фотонної ланцюги."

Що варто знати про Corning

"До минулого кварталу доходи Corning від світлового зв’язку зросли на 36%, а прибуток — на 93%, що свідчить про зростання цінової влади та масштабу."

"Corning став ключовим постачальником для Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI і Nvidia. У світі немає другого конкурента з таким списком клієнтів, і ці відносини вже перетворилися на багаторічні передзамовлення."

"Meta пообіцяла до 6 мільярдів доларів, Amazon підписала багатомільярдні контракти, ще дві великі компанії уклали угоди такого ж масштабу, і ці доходи були закриті ще до фактичного запуску оптової мережі."

Що означають Amphenol і Credo

"Якщо шукаєте широку, менш волатильну та адекватну за оцінкою компанію у сфері світлового зв’язку, Amphenol — дуже вартий довгострокового уваги бренд."

"Credo — це міст між старим і новим світом, здатний максимально витягнути термін служби мідних кабелів у стійках і одночасно розвиватися у світловий зв’язок."

"Ризики Credo очевидні: дуже висока концентрація клієнтів, і якщо один великий клієнт припинить закупівлі, ціна акцій може сильно впасти."

Можливості на системному рівні, у матеріалах і тестуванні

"Ciena цінна тим, що дозволяє існуючому оптоволокну переносити більше даних без прокладання нових ліній."

"AXT — це більш високий рівень, майже єдиний постачальник ключових матеріалів для лазерних чіпів, але він має високий ризик експортних обмежень з Китаю."

"VEO Solutions — це "продавець лопат" у світі світлового зв’язку, оскільки будь-які лінії, приймачі, системи потрібно тестувати перед запуском і моніторити після. VEO продає саме ці тестові інструменти."

Вибір ETF і конфігурація теми

"Якщо не хочете самостійно підбирати компанії, вже існує чистий фотонний ETF, який одним натисканням охоплює цю галузь."

"Але цей фонд ще молодий, обсяг невеликий, комісія не низька, тому краще спочатку додати його до спостережного списку, а не купувати на піку."

Китай підняв межу пропускної здатності оптоволокна ще вище

Браян:

"Інженери нещодавно запустили у Китаї один світловий кабель із скляного волокна, здатний переносити у 5 разів більше даних, ніж існуючі світові рівні. Це не новий кабель, не масштабне прокладання, а просто використання тонкої, як волосся, оптоволоконної нитки у вже закопаній під землею кабельній системі. Раніше для перенесення даних усього американського Конгресу потрібно було півгодини, тепер — близько 5 хвилин."

Ця технологія ще не реалізована у США, що свідчить про швидкість розвитку галузі. AI створює потоки даних, що перевищують існуючі можливості передачі, а американські дата-центри все більше потребують такої здатності. Всі великі хмарні провайдери рано чи пізно її потребуватимуть, і вони не будуть самі створювати цю систему з нуля — вони купуватимуть.

Вони купують скло, лазери і чіпи для перетворення електрики у світло, і лише кілька постачальників здатні це зробити. За роки роботи я бачив, що закономірності таких можливостей не змінюються: коли нова технологія доведена до роботи, найбільше багатство перетікає до тих компаній, від яких залежить весь ланцюг, а не до найгучнішого бренду.

Чому фотонні технології зараз стають ключовими

Браян: Сьогодні я хочу показати вам весь фотонний ланцюг і розповісти про кожну компанію, яка у ньому бере участь. Чому саме фотонні технології і чому саме зараз?

Відповідь зводиться до одного жорсткого обмеження. У дата-центрах усі чіпи мають спілкуватися між собою. На коротких відстанях мідні кабелі ще виграють, але коли потрібно передати дані далі за 3 фути, проблеми мідних кабелів швидко проявляються: нагрівання, високий споживання енергії. Світло ж вирішує ці проблеми раз і назавжди. Воно передає дані далі, нагрівається менше, споживає менше енергії — це і є суть фотонних технологій.

Ще важливіше, що цей переломний момент вже настільки очевидний. Кожен дата-центр оновлюється з 800G до 1.6T, а навіть 3.2T вже на порядку денному. Водночас, оптоволоконна технологія, яку я описав, ще раз підвищує межу можливостей галузі.

Якщо розбити на рівні, то найважливіші — це: скло, оптоволокно і кабелі, що передають світловий сигнал; конектори, що з’єднують усі компоненти; системне обладнання для підключення і передачі даних між будівлями і країнами; і матеріали з тестовим обладнанням. Чіпи, лазери і фотонні мікросхеми я вже розглядав у попередніх відео, тому сьогодні зосереджусь на тих сегментах, які часто ігноруються, але при цьому приносять значний дохід.

У цих групах я дам рекомендації щодо компаній для спостереження. Але потрібно пам’ятати, що багато з них вже зросли значно, і реальні точки входу, ймовірно, з’являться після корекції.

Чому Corning — найкращий у сфері скляних волокон

Браян:

Почнемо з найосновнішого — скла. Перша компанія — Corning. Це компанія з 175-річною історією, яка відповідає за виробництво оптоволоконного скла, тобто тих самих "скляних ниток", згаданих у початку. Вона має приблизно 20% світового ринку оптоволоконних кабелів і є дуже важливим гравцем.

Corning вирізняється технологічним лідерством. Її нове покоління оптоволоконних кабелів може вмістити у два рази більше волокон у тому ж фізичному просторі — саме те, що потрібно для AI дата-центрів з високою щільністю. Її гнучке, зносостійке скло важко повторити конкурентам. Крім того, у компанії найбільший у світі завод з виробництва оптоволокон, і вона відповідає правилам "Buy America", що додає їй додаткову перевагу.

Саме тому Corning стала ключовим постачальником для Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI і Nvidia. У світі немає іншого конкурента з таким списком клієнтів, і ці відносини вже перетворилися на багаторічні передзамовлення.

Зростання попиту на оптоволокно становить близько 22-25% на рік, але нові потужності додаються лише на половину цього темпу, а терміни поставки вже перевищують 60 тижнів. Великі клієнти заздалегідь бронюють виробничі потужності і платять наперед. Meta пообіцяла до 6 мільярдів доларів, Amazon — багатомільярдні контракти, ще дві великі компанії уклали угоди такого масштабу, і ці доходи були закриті ще до фактичного запуску мережі.

Особливо мене вразила прибуткова динаміка. У минулому кварталі доходи Corning від світлового зв’язку зросли на 36%, а прибуток — на 93%, тобто прибутковість зросла більш ніж удвічі. Це свідчить про зростання цінової влади та масштабу. В цілому, операційна маржа компанії зросла з 8% до понад 16%, а ціль на кінець року — 20%.

Звісно, цей успіх уже не є секретом. Поточний PEG Corning близько 3, а коефіцієнт ціна/продажі — близько 9, що для матеріалів не є дешевим. Якщо ви шукаєте стабільний і менш волатильний спосіб інвестування у оптоволоконну галузь, Corning — хороший варіант, але краще чекати корекції для більш вигідної точки входу.

Ключові компанії у сегменті з’єднань: Amphenol і Credo

Браян:

Наступний рівень — це з’єднувальний рівень, де компанії з’єднують усі компоненти. Перша — Amphenol. Це досить скромний гігант, що виробляє високошвидкісні конектори і кабелі, як мідні, так і світлові. У сучасних AI-серверах майже у кожній стійці можна побачити їхню продукцію.

Ключ до розуміння Amphenol — це її ефективність як компанії з поглинанням. У січні цього року вона придбала за 10.5 мільярдів доларів всю бізнес-лінію з оптоволоконних з’єднань компанії CommScope, і миттєво перетворилася на важливого гравця у цій галузі. Тепер її дата-центровий бізнес — це основний драйвер компанії, найбільший сегмент з органічним зростанням понад 80% минулого кварталу.

Її замовлення вже досягли рекордних 9.4 мільярдів доларів, і попит перевищує швидкість відвантаження. Виручка зросла з приблизно 4 до понад 7 мільярдів доларів, а операційна маржа з 22% до майже 28%.

Це дуже показовий факт. Зазвичай, при злиттях і поглинаннях на рівні 10+ мільярдів доларів, протягом 1-2 років спостерігається зниження маржі через інтеграційні труднощі. Тут же — навпаки, маржа зросла, що свідчить про високий рівень інтеграційних можливостей компанії. Це перетворює таку велику угоду у додатковий прибутковий драйвер.

Ще один важливий момент — оцінка. PEG Amphenol — близько 0.7, коефіцієнт ціна/продажі — близько 7. Для компанії з високим зростанням це цілком прийнятно. Якщо шукаєте широку, менш волатильну і адекватну за оцінкою компанію у сфері світлових з’єднань, Amphenol — дуже хороший кандидат для довгострокового інвестування.

Ще одна компанія у цій сфері — Credo Technology. Вона виконує роль мосту між старим і новим світом. З одного боку, вона використовує низькоенергетичні чіпи для максимальної експлуатації мідних кабелів у стійках, з іншого — розвиває світлові чіпи і кабелі, щоб забезпечити передачу на більші відстані.

Недавно Credo придбала компанію з виробництва фотонних чіпів, доповнивши свій асортимент до 1.6T, і вже поставляє продукцію п’яти найбільшим хмарним провайдерам США. За квартал її дохід виріс з 1.35 до 4.37 мільйонів доларів — більш ніж у три рази.

Ще один важливий показник — це приблизно 68% валової маржі, що більше характерно для софтверних компаній, ніж для апаратних. Операційна маржа також зросла майже удвічі і досягла 37%. Прогноз на наступний фінансовий рік — понад 80% зростання доходів.

Але ризики тут дуже конкретні: компанія має високу концентрацію клієнтів — три найбільших клієнти дають 88% доходу. Якщо один з них зменшить закупівлі, акції можуть сильно просісти. Внутрішні продажі також тривають, і поточна оцінка — близько 35 разів P/S, що вже досить високо. PEG — близько 1, що свідчить про сильне зростання, але цю компанію краще купувати після корекції.

Ключові гравці у системному рівні: Ciena

Браян:

Наступний рівень — це системний рівень, що відповідає за підключення і передачу даних між будівлями і країнами. Тут головний гравець — Ciena. Вона є лідером у галузі когерентної оптики. Її технологія WaveLogic — перша у світі, що дозволяє вмістити 1.6T даних у один довжиночний світловий сигнал. Це своєрідний "чит-код" для масштабування без прокладання нових ліній — вона дозволяє використовувати існуюче оптоволокно для більшої пропускної здатності.

Це не просто технологія з лабораторії. За два квартали ця технологія вже отримала 49 клієнтів. Вона також дуже міцно закріпилася у відносинах з великими клієнтами. Три з чотирьох найбільших хмарних провайдерів вже використовують цю технологію, і близько половини доходу компанії тепер припадає на ці проекти.

Мене особливо вразила кількість замовлень. За минулий квартал, беклог Ciena зріс приблизно на 2 мільярди доларів за 90 днів і досяг майже 7 мільярдів. Більша частина цих замовлень запланована на наступний рік, що означає закріплення доходів на понад рік наперед.

Зростання доходів — 40%, а операційна маржа зросла з менш ніж 8% до понад 15%. Оцінка компанії — близько 120 P/E, що вже дуже агресивно закладено у ціну. Тому, хоча фундаментальні показники хороші, потрібно зберігати обережність щодо ціни.

Ще більш високий рівень — це AXT і тестові системи VEO Solutions

Браян:

Наступний рівень — це "постачальники постачальників". Найвищий рівень у цій ієрархії — AXT. Це один із небагатьох світових виробників фосфіду індію, який є ключовим матеріалом для лазерних чіпів. Це створює природний бар’єр входу, оскільки вирощування таких кристалів — складний і довгий процес.

Зараз, коли всі лазерні виробники борються за цю сировину, замовлення AXT вже перевищили 100 мільйонів доларів, що є рекордом. Але ризики тут дуже високі, оскільки майже вся виробнича база — у Китаї, і експортні обмеження вже почали діяти. Це вже впливає на виконання минулорічних замовлень, і навіть з великим беклогом поставки можуть затриматися.

Крім того, компанія залучила близько 550 мільйонів доларів фінансування, що спричинило розмивання акцій. Внутрішні інсайдери також продають акції на суму понад 70 мільйонів доларів. Вона ще не прибуткова, хоча збитки зменшуються, а валова маржа зросла з 17% до приблизно 30%.

Отже, історія AXT реальна, але ризики високі. За оцінкою, її P/S — близько 66, і це більше схоже на високоволатильний "лотерейний" актив, ніж на стабільний інвестиційний об’єкт.

Останній гравець — VEO Solutions. Це "продавець лопат" у світі світлового зв’язку, оскільки будь-які лінії, приймачі і системи потрібно тестувати перед запуском і моніторити після. VEO продає саме ці тестові інструменти.

Цей бізнес не залежить від конкретних переможців. Не потрібно ставити на лазерні компанії або на конкретні моделі приймачів — усі вони проходять тестування, і це робить цю позицію дуже привабливою.

Протягом років доходи VEO залишалися стабільними — близько 2.85 мільярдів доларів за квартал. Але з початком активного будівництва дата-центрів, їхній бізнес з тестування мереж почав стрімко зростати — понад 54%, і зараз доходи перевищують 4 мільярди доларів, а операційна маржа повернулася до двозначних чисел.

Крім того, у компанії є ще один, менш публічний, але високоприбутковий напрямок — виробництво захисних покриттів для глобальних банкнот, що також приносить високий дохід. Внутрішні продажі, включаючи CEO, продовжують зменшувати свої позиції. Поточний PEG — близько 1.4, і хоча він не є надто високим, враховуючи вже зрослі ціни, краще чекати на корекцію.

Якщо не хочете підбирати компанії вручну, з’явився новий чистий фотонний ETF

Браян: Багато хто запитає, чому сьогодні не згадано Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom і виробників чіпів — кремнієвих фабрик?

Ці компанії безумовно заслуговують уваги, оскільки вони займають центральне місце у галузі лазерів і фотонних чіпів, і є важливою частиною теми. Але я вже робив їхній детальний розбір раніше, тому сьогодні хочу додати інші сегменти, які часто пропускають — скло, конектори, системне обладнання і постачальників.

Якщо не хочете підбирати компанії вручну, вже є один ETF, що охоплює всю цю галузь одним кліком. Це FOTO — Tuttle Capital Pure Play Photonics Fund.

Мені подобається цей фонд тим, що він справді фокусуєсь на "чистих" фотонних компаніях. Він виключає великі конгломерати, у яких фотонна частка бізнесу невелика, і концентрується на справжніх оптичних компаніях. У портфелі — компанії, які я вже згадував, наприклад лазери і приймачі, такі як Lumentum, Coherent, Fabrinet, IPG Photonics і Inphi. Усього 15 компаній, і перші 10 — майже 90% активів, що робить його дуже цілеспрямованим і зосередженим на "чистих фотонах".

Звісно, потрібно розуміти, що цей фонд ще молодий, не має довгострокової історії, обсяг — близько 1.4 мільйонів доларів, а комісія — 0.75%. Тому перед інвестуванням потрібно зробити домашнє завдання. Але якщо ви хочете просто додати цю лінію до спостережного списку, FOTO — вартий уваги.

Підсумок: межі міді досягли, а вигідніші отримають ті, хто йтиме по всій фотонній ланцюзі

Браян: На завершення. Мідь вже почала стикатися з фізичними межами, і кожен дата-центр на планеті мусить перейти на світло. Китай уже довів, що цей шлях можна йти далі.

Інвестиції вже активно йдуть у цю галузь, і питання тепер не у тому, чи станеться це, а у тому, які компанії зможуть отримати найбільший приріст.

Якщо зібрати разом лазери, фотонні чіпи, скло, конектори, системи і постачальників — у вас вже є досить повна карта фотонної галузі.