SpaceX за один день знецінив свою вартість на 400 мільярдів доларів: високі відсоткові ставки починають знижувати оцінки?

Автор: У Юй, Jinshi Data

Маск і його космічний + AI гігант SpaceX (SPCX) у понеділок зазнав епічного обвалу цін, завершивши короткостроковий односторонній тренд зростання після виходу на біржу, сума ринкової капіталізації за один день безпосередньо знецінилася на 400 мільярдів доларів, що оновило рекордні коливання з моменту виходу акцій на ринок.

У понеділок закриття SpaceX впав на 16,4%, до 154,60 долара, нижче за ціну першого дня торгів у 160,95 долара. Ці акції 12 червня завершили найбільше в історії IPO обсягом 86 мільярдів доларів за ціною 135 доларів.

Британська Financial Times, базуючись на даних Bloomberg Terminal, оцінила, що цього дня втрата ринкової капіталізації на 400 мільярдів доларів є другою за величиною одноденною втратою в історії глобальних публічних компаній. У понеділок компанія мала загальну ринкову капіталізацію 2,03 трильйона доларів, що значно зменшилася порівняно з майже 3 трильйонами доларів у пік 16 червня.

Аналітик компанії Jones Trading Майк О’Рурк (Mike O’Rourke) прокоментував ситуацію: «На початку IPO всі інвестиційні кошти вже були вкладені, ринок майже вичерпаний, і купівельний попит зник, а імпульс зростання повністю вичерпаний.»

У понеділок американські фондові ринки також послабилися, індекс Nasdaq Composite (IXIC) закрився з падінням на 1,3%, великі технологічні компанії, такі як Google (GOOGL), Amazon (AMZN), Broadcom (AVGO), знизилися більш ніж на 4%, що створило тиск на сектор з високими оцінками зростання.

Очікування жорсткої політики Федеральної резервної системи підвищили доходність американських державних облігацій, що негативно вплинуло на оцінки високовартісних активів.

Основною причиною масового падіння технологічних акцій є поворот у політиці Федеральної резервної системи. Новий голова Вош минулого тижня чітко заявив, що потрібно стримувати інфляцію, викликану війною між Іраном і США, а одночасно представники ФРС у точковій діаграмі сигналізували про несподіване жорстке зменшення стимулів: з 18 чиновників, що прогнозували ставки, 9 очікують підвищення до кінця 2026 року, тоді як у березні жоден не передбачав підвищення.

Дані торгівлі ф’ючерсами на федеральні фонди у понеділок показали, що ринок вже повністю заклав підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні. Високо чутливий до монетарної політики 2-річний дохідність американських облігацій піднялася на 5 базисних пунктів за один день, досягнувши 4,23%, що є найвищим рівнем за рік.

Зростання доходності американських облігацій безпосередньо тисне на високовартісні зростаючі акції. Текуща ринкова оцінка SpaceX з коефіцієнтом ціна/продаж понад сотню, базується на перспективній історії зростання AI, але після підвищення доходності безвідсоткових облігацій інвестиції масово виходять з високопреміальних технологічних активів.

Тиск на залучення капіталу також посилюється. SpaceX планує цього тижня випустити облігації на суму до 200 мільярдів доларів для погашення мостового кредиту у 200 мільйонів доларів, взятого у березні. Раніше Маск об’єднав AI-компанії xAI та соціальну платформу X у SpaceX, а також ускладнив ситуацію тривале масштабне витрачання грошей на AI-бізнес, що створює нагальну потребу у залученні боргових коштів, а підвищення ставок значно зросло вартість випуску облігацій.

Основний аргумент, що підтримує трильйонну оцінку SpaceX, — це очікування щодо AI-бізнесу. За оцінками компанії, загальний потенційний ринок AI-сектору становить 26,5 трильйонів доларів, але у 2025 році збитки xAI у цій галузі сягнуть 6,4 мільярда доларів, і короткостроково прибутку не очікується.

Крім того, популярність великих моделей AI від xAI не досягає рівня ChatGPT від OpenAI, Gemini від Google або Claude від Anthropic, що ставить під сумнів їхню конкурентоспроможність.

Незважаючи на слабку конкурентоспроможність великих моделей AI, SpaceX активно розвиває напрямок оренди обчислювальних потужностей, використовуючи власний дата-центр “Колосус 2” (Colossus 2) для оренди обчислювальних ресурсів, щоб скористатися вигодами інфраструктурного ринку AI.

У понеділок компанія оголосила про надання обчислювальних ресурсів для AI-стартапу Reflection AI, що є ще одним прикладом співпраці з моменту підписання у травні угоди з Anthropic та у червні — з материнською компанією Google Alphabet.

Ця діяльність орієнтована на модель бізнесу CoreWeave, яка здає GPU-обчислювальні ресурси різним компаніям, що займаються AI-розробками, намагаючись стабілізувати грошовий потік за рахунок оренди, щоб компенсувати постійні збитки від розробки великих моделей. Однак у короткостроковій перспективі це не зменшить занепокоєння щодо високої оцінки компанії.

За даними The Wall Street Journal, цей договір з 1 липня 2026 року по 2029 рік принесе SpaceX щомісячний дохід у 150 мільйонів доларів. Як і у випадку з іншими угодами щодо AI-обчислень SpaceX, цей контракт може бути достроково розірваний за 90 днів після трьох місяців роботи. Якщо ж договір буде виконаний до кінця, Reflection сплатить SpaceX приблизно 6,3 мільярда доларів.