Національний банк Південної Кореї: дуже шкодує про дозвол на запуск ETF з кредитним плечем Samsung SK Hynix, 92% власників — роздрібні інвестори, розробляє план контролю

Корейське фінансове наглядове агентство (FSS) очільник Лі Чан-чжень відкрито зізнався, що шкодує, що не зумів запобігти запуску 5 травня левериджних ETF, що слідкують за акціями Samsung Electronics та SK Hynix. Зараз вони разом з Фінансовою службовою комісією (FSC) та Корейською біржею розробляють заходи контролю.
(Передісторія: Надзвичайно божевільно! Аналітик Bloomberg: масштаб Hong Kong «подвоєних довгих SK Hynix ETF» зріс у 10 разів, обсяг торгів за один день перевищив 1 мільярд доларів)
(Додатковий фон: Ринкова капіталізація SK Hynix перевищила 1 000 трильйонів вон! Ціна акцій за один день зросла на 11%, підтримана попитом на AI-пам’ять вартістю 710 мільярдів доларів)

Зміст статті

Переключити

• Масштаб активів за місяць зріс у три рази
• Логіка «запозиченого вогню», перенесена з Гонконгу, не виправдала очікувань
• Як леверидж ETF «самостійно посилює» коливання ринку
• Тристороння спільна розробка заходів контролю

Голова Корейського фінансового наглядового агентства (FSS) Лі Чан-чжень на прес-конференції у понеділок (22 червня) відкрито зізнався, що «глибоко шкодує» про рішення дозволити запуск левериджних ETF, що слідкують за Samsung Electronics та SK Hynix, наприкінці травня. Це перша офіційна відповідь такого рівня після виходу 16 ETF на основі окремих акцій у другій половині травня, і її рішучість вже привернула значну увагу на фінансовому ринку Кореї.

Масштаб активів за місяць зріс у три рази

Лі Чан-чжень зазначив, що загальні активи цих ETF при запуску становили близько 3 мільярдів доларів, а станом на понеділок їхній обсяг зріс до приблизно 14 трильйонів вон (близько 91 мільярда доларів), за менше ніж місяць майже потроївшись.

«Це високоризикові продукти, і близько 92% їхніх власників — роздрібні інвестори», — підкреслив Лі Чан-чжень. «Навіть після багаторазових попереджень з боку регулятора, торговельна активність досі не знизилася.»

За даними, ці 16 ETF випустили 8 корейських компаній з управління активами, таких як Samsung Asset Management, Mirae Asset, KB Asset Management, з вимогою гарантійного внеску у 10 мільйонів вон та обов’язковим проходженням одногодинного онлайн-курсу з ризиків, але ці правила, здається, не змогли ефективно відфільтрувати високоризикових інвесторів.

Логіка «запозиченого вогню», перенесена з Гонконгу, не виправдала очікувань

Bloomberg повідомляє, що запуск корейських левериджних ETF частково був натхненний аналогічними продуктами на гонконгському ринку.

З жовтня минулого року на Гонконгу був запущений «CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product», який швидко став найбільшим у світі аналогічним продуктом, і станом на понеділок його активи перевищили 14 мільярдів доларів.

Лі Чан-чжень зазначив, що початковий задум корейських ETF — «зробити так, щоб корейські інвестори повернулися з гонконгських левериджних продуктів», — але «цей ціль, здається, не досягнута».

Обидва ринки одночасно демонструють зростання подібних продуктів, що відображає високий інтерес глобальних інвесторів до концептуальних акцій AI-півпровідників.

Як леверидж ETF «самостійно посилює» коливання ринку

Конструкція леверидж ETF дозволяє інвесторам за допомогою деривативів та контрактів на обмін акціями отримувати мультиплікаційний дохід; але її внутрішня структура також є посилювачем коливань.

Через необхідність щоденного коригування позицій для підтримки співвідношення левериджу та обіцянок, при значних коливаннях базових активів, емітенти можуть бути змушені у короткі терміни масово купувати або продавати активи, що ще більше підсилює або знижує ціну акцій, створюючи «ефект ребалансування».

Goldman Sachs у своєму останньому звіті зазначає, що ці корейські левериджні ETF стали «надзвичайно важливим елементом у структурі ринку». За оцінками Goldman Sachs, при одноденних коливаннях корейського ринку на рівні 5%, ребалансуючі кошти, що використовуються для управління ризиками опціонів, можуть сягати близько 4,7 мільярдів доларів, що становить приблизно одну восьму від усіх торгів на біржі.

Тристороння спільна розробка заходів контролю

Лі Чан-чжень повідомив, що FSS наразі тісно співпрацює з Фінансовою службовою комісією (FSC) та Корейською біржею у дослідженні кількох заходів стабілізації ринку, зокрема посилення моніторингу торгів, вдосконалення систем управління кредитним ризиком, підвищення прозорості ризиків для інвесторів та розгляду обмежень на кредитування та маржинальні операції.

На прес-конференції Лі Чан-чжень прямо заявив, що «коли ETF був запущений, ринок уже значно зріс, і були сумніви», але він не зміг зупинити цей процес. «Мінімально жартуючи, я думав, що тоді слід було залишитися осторонь, і тепер дуже шкодую. Подумавши назад, я не можу не замислитися, чи не потрібно було застосувати всі можливі засоби, навіть протестуючи на землі, щоб зупинити його запуск.»

Такий рідкісний публічний «жаль за минуле» високопосадовця свідчить про те, що корейські регулятори вже вважають ці левериджні ETF потенційним джерелом системних ризиків, і подальші кроки щодо їх контролю залишаються під питанням.