JPMorgan: мережа майнінгу біткойнів "надзвичайно вразлива"! BTC протягом 5 місяців був нижчим за витрати на виробництво, публічні майнингові компанії продають більше, ніж за весь минулий рік

Морган Стенлі (JPMorgan) у своєму останньому аналітичному звіті зазначає, що чутливість мережі майнінгу біткойнів до коливань цін значно зросла. Оскільки ціна біткойна протягом п’яти місяців поспіль була нижчою за вартість виробництва у 78 000 доларів США, багато майнерів перебувають на межі прибутковості або навіть зазнають збитків. Щоб полегшити фінансовий тиск, публічні майнингові компанії у першому кварталі цього року продали більше біткойнів, ніж за весь минулий рік, і прискорюють перехід до бізнесу штучного інтелекту (AI).
(Передісторія: Майнерські компанії активно інвестують у AI: акції значно випереджають біткойн, але повернутися до прибутковості важко)
(Додатковий фон: Звіт майнингової компанії BitFuFu за перший квартал — через падіння біткойна збитки склали 35 мільйонів доларів, обчислювальна потужність зросла на 25% і перевищила 25.9 EH/s)

Зміст статті

Перемикач

• Середня ціна нижча за вартість виробництва, майнерські компанії стоять на межі виживання
• Фінансовий тиск зростає, обсяги продажу у першому кварталі перевищили минулорічний рівень
• Шукаючи нові шляхи? Майнери масово входять у сфери AI та HPC

Зі зростанням конкуренції та коливань цін після напівзменшення нагород за блок, світова індустрія майнінгу переживає жорсткий тест на фінансову стійкість. За даними американського видання CoinDesk від 22 червня 2026 року, у своєму останньому аналітичному звіті JPMorgan зазначає, що чутливість мережі майнінгу біткойнів до цінових коливань значно зросла цього року.

Дані показують, що за останні шість місяців коефіцієнт Beta для складності майнінгу щодо цін біткойна зріс до 0.62. Це свідчить про те, що реакція загальної обчислювальної потужності (Hashrate) мережі на ринкові коливання стала надзвичайно різкою.

Середня ціна нижча за вартість виробництва, майнерські компанії стоять на межі виживання

Звіт глибоко аналізує основні причини цієї структурної зміни. JPMorgan зазначає, що економіка майнінгу у 2026 році продовжує погіршуватися: ціна біткойна вже п’ять місяців поспіль залишається нижчою за оцінку JPMorgan у 78 000 доларів США за середню вартість виробництва. Крім того, за даними звіту CoinShares за перший квартал цього року, близько 20% майнерів наразі перебувають у збитках.

Усе більше майнерів балансують на межі прибутковості та збитковості, і при тривалій низькій ціні біткойна високовартісні майнери змушені вимикати обладнання, щоб зменшити збитки. Це безпосередньо спричиняє значне зниження обчислювальної потужності, що веде до зниження складності майнінгу. Наприклад, у другому тижні червня цього року складність майнінгу біткойна знизилася на 10%, що стало другим за величиною зниження цього року. Аналітики попереджають, що доки ціна біткойна не стабілізується вище за 78 000 доларів, такі часті та значні коливання обчислювальної потужності та складності й надалі будуть відбуватися.

Фінансовий тиск зростає, обсяги продажу у першому кварталі перевищили минулорічний рівень

Тяжкий операційний тиск безпосередньо відобразився на поведінці майнерів щодо продажу. Щоб подолати високі капітальні витрати та фінансові прогалини, публічні майнингові гіганти у першому кварталі 2026 року продали понад 32 000 біткойнів. Вражає, що за ці всього три місяці обсяг продажу вже перевищив сумарний обсяг продажів за весь 2025 рік, що свідчить про поточну кризу ліквідності та нагальну потребу у грошових коштах у майнерському секторі.

Шукаючи нові шляхи? Майнери масово входять у сфери AI та HPC

У відповідь на руйнівний вплив зниження прибутковості все більше майнерських компаній спрямовують свої зусилля на сфери штучного інтелекту (AI) та високопродуктивних обчислень (HPC), прагнучи знайти стабільні джерела доходу з вищою маржею.

Аналітики JPMorgan оцінюють, що майнерські компанії вже оголосили про трансакції у сферах AI та HPC на сотні мільярдів доларів. Однак, за даними компанії з управління активами VanEck, реальність жорстка: перехід майнерів у AI вимагатиме оновлення обладнання на суму до 50 мільярдів доларів. Це означає, що майнерські компанії мають не лише ризики високих капітальних витрат, але й серйозні виклики у процесі перетворення, що продовжує змінювати ландшафт криптовалютної індустрії.