Пентагон щойно став найбільшим акціонером рідкоземельного шахтаря та встановив ціну підлогу на його продукцію.

Уряди не роблять цього для галузей, які в порядку. Вони роблять це для галузей, яких бояться втратити.
Ми розбираємо всю галузь. Збережіть її. 🧵
Усі довгі позиції на чіпах. Чіп — це легка частина. Під кожним стелажем прискорювачів знаходиться друга ланка ланцюга постачання з видобутого каменю, і у неї немає закону Мура, щоб її врятувати.
Ви можете подвоїти щільність транзисторів кожні два роки. Ви не можете подвоїти кількість міді в землі. На рівні металу розгортання штучного інтелекту — це найбільший за концентрацією попит на сировинні матеріали шок з часів урбанізації Китаю, і країна, яка переробляє найважливіші частини, — це та, з якою ми ведемо торгову війну.
🟫 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗡𝗗𝗨𝗖𝗧𝗜𝗢𝗡 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Мідь — це нудна відповідь на гламурне питання. Кожен ват, що доходить до GPU, проходить через неї, а стелажі штучного інтелекту споживають енергію з щільністю, яка п’ять років тому виглядала б як друкарські помилки.
Перебій у цій бумі ніколи не був у розумі. Це завжди було у подачі електрики до кремнію, не спалюючи будівлю.
Це торгівля арматурою. Ніхто не продавав бум хмарочосів як історію з бетону, але першим закінчився арматурний метал, і ті, хто ним володів, отримували оплату, поки всі інші спостерігали, як зводиться скло.
Мідь просто зафіксувала найвищу ціну в історії. Тут не потрібен геополітичний кут. Вам потрібні будівлі, що споживають більше енергії, ніж розрахована мережа, і це вже так.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $SCCO , $FCX і $HBM
⚡ 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗡𝗧𝗔𝗖𝗧 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Золото і срібло з’являються у слідах і величезних обсягах. Шепіт золота покриває з’єднувачі та з’єднує дроти, щоб сигнал не кородувався в з’єднанні. Срібло проводить струм там, де мідь стає надто втратною.
На кожну плату це майже нічого. У кожному сервері, що йде у кожен дата-центр на Землі, це стає реальним тоннажем.
Що робить цю площину цікавою — це подвійне життя.
Це монетарні метали, що мають промисловий момент саме тоді, коли центральні банки накопичують монетарну сторону. Срібло — це чистіший сигнал, що з’являється одночасно у двох незалежних бумів, у кожній сонячній панелі та кожній платі сервера, так само, як раніше нафти з’являлися і в автомобілях, і у пластиках.
Володійте шахтарями для крутного моменту або іменами роялті для того ж металу з меншим операційним ризиком і більш плавною їздою.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $NEM , $B , $AEM , $WPM , $PAAS і $HL
🔥 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗢𝗢𝗟𝗜𝗡𝗚 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Тепло — це податок на обчислення, а алюміній — спосіб його сплатити. Більшість радіаторів і більшість корпусів зроблені з алюмінію, бо він дешево відводить тепло і важить майже нічого.
Рідинне охолодження займає частку, але холодні пластини та структура навколо них залишаються металевими. Попит реальний і зростає.
Ось незручна частина. Це шар транспортування ланцюга. Він присутній у всьому, і майже будь-хто з енергетикою та бокситами може його виробляти, і саме тому маржа ніколи не тримається. Вартість концентрується там, де є вузьке місце для захисту.
Алюміній не має такого, тому ви отримуєте обсяг без цінової влади. Володійте ним через попит, а не тому, що економіка скоро покращиться.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $AA , $CSTM і $CENX
🧠 𝗧𝗛𝗘 𝗖𝗛𝗜𝗡𝗔 𝗩𝗔𝗟𝗩𝗘
Тепер стає серйозно. Комп’ютерні напівпровідники та підкладки під логікою залежать від короткого списку металів, де одна країна переробляє майже все.
Цей камінь є у багатьох місцях. Здатність перетворити цей камінь у матеріал для чіпів — це те, що є дефіцитним, і переважно він зосереджений у Китаї з часткою, що округлюється до повної.
Це ОПЕК 1973 року, крім того, що ОПЕК контролював близько половини нафти, а тут — майже все. Такий важіль — це не податок, який ви платите. Це клапан, який тримає хтось інший.
Жарт для інвестора — найстратегічно обмежені квадрати на всій дошці — це ті, що майже не мають чистого способу їх володіння. Немає чистої котировки галію. Ви отримуєте експозицію як побічний продукт, що сидить всередині виробника кремнію або диверсифікованого шахтаря, і ця недоступність експозиції — це сама тихенька теза.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $GSM , $DOW , $DD і $TECK
🧲 𝗧𝗛𝗘 𝗠𝗔𝗚𝗡𝗘𝗧𝗜𝗖 𝗟𝗔𝗬𝗘𝗥
Зберігання і рух обидва працюють на магнітах, а магніти — на рідкоземельних металах. Диски, що все ще обертаються у холодному сховищі, їх потребують.
Роботизовані руки, які починають тренувати ці ж будівлі, потребують їх ще більше.
Знову переробка — це вузьке місце, і знову вона зосереджена переважно в одній країні з часткою, що округлюється до домінування.
Це квадрат, де уряд припинив імітувати, що ринок з цим впорається. Коли держава бере участь у капіталі та встановлює ціну підлогу для приватної компанії, вона вирішила, що актив занадто стратегічний, щоб його втратити, так само, як збагачення вважалося занадто стратегічним, щоб залишити без уваги.
Це бичачий сценарій і попередження в одному реченні.
Потенціал реальний і підтримується політикою.
Ризик у тому, що вся теза залежить від того, що Вашингтон продовжить турбуватися, що — тонка опора, ніж фізика.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $MP , $USAR і $UUUU
🪨 𝗧𝗛𝗘 𝗨𝗡𝗕𝗨𝗬𝗔𝗕𝗟𝗘 𝗦𝗤𝗨𝗔𝗥𝗘𝗦
Кілька квадратів мають значення і майже не торгуються. Платина і паладій знаходяться у контактах і конденсаторах, з одним західним ім’ям, що несе більшу частку відкритого експозиції, і графік, який роками залишався мертвим.
Бор входить у скляне волокно і структурні композити, і чистий спосіб володіння — це похований у великому диверсифікованому шахтарі, де це — дрібниця у доходах.
Тантал — це показник для цього рівня. Він у кожному конденсаторі, його постачання зосереджене саме там, де не хочете, щоб воно було зосереджене, і немає чистої американської котировки, щоб досягти його.
Деякі вузькі місця — це як спроба купити протоку Ормуз. Стратегічна важливість протилежна інвестиційній привабливості, і це варто враховувати, бо це та сама модель, що робить квадрат галію таким небезпечним.
𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿𝘀: $SBSW і $RIO
𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝘁𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁𝘀
Два годинники тикають, і ринок поводиться так, ніби він їх не чує.
Зупинка експорту критичних мінералів Китаю закінчується 27 листопада 2026 року.
Заборона на китайські рідкоземельні магніти у системах оборони США починається 1 січня 2027 року.
Це не наративи. Це дати, і вони розташовані за п’ять і сім місяців.
Ось де я втрачаю половину вас.
Я вважаю, що консенсус неправильно розуміє цю торгівлю.
Усі хочуть володіти MP Materials і USA Rare Earth, і я це розумію.
Пентагон зробив одного з них своїм найбільшим акціонером і встановив ціну підлогу на його продукцію, а інший просто купив свою дорогу у єдиній шахті за межами Азії, що виробляє всі чотири металеві магніти.
Ця історія справді хороша.
Вона також цілком залежить від того, що уряд США залишатиметься наляканим.
Мідь не потребує такого ж благословення.
Freeport і Southern Copper друкують гроші незалежно від того, чи прокинеться Вашингтон з тривогою, бо попит фізичний, і ціна щойно досягла рекордного максимуму.
Імена рідкоземельних — це лотерейний квиток, і іноді вони платять.
Кондуктори і контакти з дорогоцінних металів — це позиція, яку можна тримати, не перевіряючи телефон о 3-й ночі.
Newmont і Wheaton не потребують слухання у Конгресі, щоб мати значення наступного кварталу.
Я б краще володів тією частиною цієї карти, що працює навіть якщо політики стануть нудними.