AC виходить із ради Sonic, батько DeFi знову втече від відповідальності

Автор: Керрі, Deep潮 TechFlow

Цього року відчуття від крипто — приблизно таке: дивишся на нові рекорди американського ринку акцій щодня, потім відкриваєш свою позицію мовчки на три секунди і закриваєш.

BTC з початку року впав майже на 20%, ETH ще гірше, про альткоїни мовчу. У такій ситуації будь-який токен будь-якої публічної ланки падає на 90% — це вже не новина. А ще холодніше, ніж ціни, — це те, що люди йдуть і чай охолонув.

19 червня, хрещений батько DeFi AC разом з двома іншими засновниками вийшли з ради директорів Sonic Labs. Токен S тоді коштував 0.028, залишившися від максимуму на початку року — 1.03, а TVL у мережі з пік у травні минулого року — 1.14 мільярда доларів, впав до двох мільйонів. За даними DefiLlama, зникло 98%.

Реакція на вихід AC у колі була незначною. Адже він уже виходив з індустрії у 2022 році, потім повертався. Його заяву про вихід також зроблено дуже стандартно, він сказав, що «ще й досі підтримує Sonic», але більше не бере участі у бізнес-рішеннях.

Але найбільш цікаве — наступний фрагмент.

Він сказав, що за останні 18 місяців основна його увага була зосереджена на Flying Tulip. Цей проект минулого серпня залучив 200 мільйонів доларів приватного фінансування, оцінка — 1 мільярд, а у лютому цього року на CoinList відбувся публічний продаж. Інвестори — Brevan Howard, DWF Labs, Susquehanna — ці імена.

Тобто, за час падіння S з 1.03 до 0.028, AC був зайнятий створенням нової, цілком нової мільярдної компанії.

Ще більш цікаво — дизайн токена Flying Tulip.

Інвестори, які купили на первинному ринку, отримують NFT під назвою ftPUT, що по суті є безстроковим пут-опціоном, при збитках його можна знищити і повернути початкову суму. На сторінці публічного продажу CoinList чітко написано, що FT (роздільний токен, звичайний токен) на відкритому ринку не має цього права, ним володіють лише перші учасники.

У порівнянні, власники S, які купують на вторинному ринку, отримують 0.028 — і все. Немає підлоги, немає можливості викупу, ніхто не дає вам гарантій...

Що не має до мене

Заява AC про вихід опублікована у X, коротка, але кожне речення зважене.

Він сказав, що приєднався до Fantom у 2018 році як технічний радник, а у грудні 2022 року офіційно став директором. Він не був засновником Fantom, ніколи ним не був, лише найпершим технічним архітектором. Він відповідав за базову технологію, включно з ядром Sonic та міжланцюговим шлюзом.

Далі йде ключовий фрагмент, приблизно так:

«Я несу відповідальність за технічні рішення, які я приймав, але міграція, аірдропи, економіка токенів, управління старими мережами — це не мої ініціативи і не мої рішення».

Цим він фактично відмежував себе від падіння S на 97%. Техніка — моя робота, з технікою все гаразд. А чому ваш токен впав з долара до трьох центів — це рішення інших.

Я не оцінюю, чи правильна ця позиція, але вражає, наскільки чисто він її зробив.

Більшість засновників проектів, коли зникають, або мовчать, або публікують розмиті заяви з фразами «ми», «команда», перетворюючи відповідальність у кашу. AC — інший, він чітко окреслив межі своєї відповідальності, настільки точно, що важко заперечувати, адже він справді не відповідає за економіку токенів.

І він не придумав це на ходу.

У березні 2022 року AC оголосив про вихід з криптоіндустрії через регуляторний тиск і вигорання. Тоді TVL Fantom за тиждень зменшився майже на третину, у спільноті паніка. Через кілька місяців він тихо повернувся, і повернувся він для технічної реконструкції Sonic.

Коли йшов, казав, що втомився, а коли повертався — мовчки. А коли знову йде — каже: «За останні 18 місяців я був зайнятий іншим».

Що стосується Sonic, то за півроку перед його відходом керівництво змінювалося кілька разів. У вересні минулого року призначений CEO Mitchell Demeter у лютому цього року пішов у відставку разом із керівником бізнесу. Після його відходу рада директорів сама керувала кілька місяців, але тепер і рада пішла, а на посаду нового CEO призначили Matt Visser, який раніше ніколи не керував публічною ланцюговою мережею.

За п’ять місяців вся команда управління змінилася повністю. Офіційна заява Sonic прямо каже: «Токен впав, настрій у спільноті теж, і ми не будемо це приховувати».

Такий «відкритий» підхід у криптоіндустрії — рідкість. Але проблема у тому, що чесно кажучи, нова команда — це ті, хто залишився, а ті, хто пішов, — це ті, чиє ім’я має цінність.

Сценарій «зняти маску»

Поглядаючи на шлях AC за останні роки, помічаєш один ритм.

У 2020 році він створив Yearn Finance, знаковий продукт DeFi Summer, TVL сягав десятків мільярдів доларів. Він майже не втручався, згодом Yearn пішов сам, і йшов непогано, але вже не так тісно з ним пов’язаний.

Після цього він займався технічною архітектурою Fantom, і Fantom піднявся. У березні 2022 року він оголосив про вихід із індустрії, і Fantom увійшов у довгу фазу падінь, потім його переіменували у Sonic і перезапустили, він повернувся на посаду CTO. Спочатку Sonic мав TVL понад мільярд, але згодом почав падати і зараз — у такому стані.

Кожного разу він виходив у найгарячіший або початковий період спаду, щоб зайнятися наступним проектом. І кожного разу, власники старих проектів несуть більшу частину втрат після його відходу.

Flying Tulip — це його четвертий проект. Автор вважає, що цього разу він справді врахував попередні уроки і вніс їх у дизайн токена.

На CoinList ви можете взяти участь у публічному продажу Flying Tulip, купуючи FT по 0.10 долара. Але отримуєте не сам токен, а NFT під назвою ftPUT, у якому зберігається токен. Це — безстроковий пут-опціон. У вас є три варіанти.

Перша — нічого не робити, токен залишається у NFT, його не можна торгувати, але право викупу залишається. Коли захочете — знищуєте токен і повертаєте свою суму у USDC або ETH за початковою ціною. Навіть якщо на вторинному ринку FT впаде до нуля, ваші гроші залишаться під захистом.

Друга — виводите токен із NFT і торгуєте ним. Але в момент виведення право викупу анулюється, і частина вашої суми буде використана протоколом для викупу і знищення.

Третя — частково виводите, частково залишаєте. Ті, що залишилися у NFT, мають захист, а ті, що виведені — ризикують.

У інтерв’ю The Block AC сказав цікаву річ: через існування безстрокового PUT ці гроші, які залучені, фактично не можна витратити.

Реальні залучені кошти — нуль. А звідки беруться операційні витрати?

Усі залучені кошти інвестуються у Aave, Ethena та інші кредитні протоколи для консервативної стратегії з приблизною річною доходністю 4%. За мільярдний збір — це приблизно 40 мільйонів доларів щороку у вигляді відсотків, які йдуть на команду, розробки і викуп токенів. Усі FT не мають початкового розподілу, і всі вони купуються протоколом на відкритому ринку.

Автор визнає, що ця схема дуже хитра для DeFi. Вона вирішує найгіршу проблему — коли проект збирає гроші і зникає або витрачає їх безконтрольно, залишаючи інвесторів без нічого. AC фактично зв’язав свої руки — гроші не можна витратити, команда не отримує початкових токенів, а інвестори можуть в будь-який момент вийти.

Але, попри всю хитрість, ця захистка працює лише на первинному ринку. Після того, як FT потрапляє на біржу, куплений на вторинному ринку токен не має ftPUT, і на сторінці CoinList це підкреслено жирним шрифтом.

Власники на відкритому ринку бачать один і той самий токен, але отримують зовсім різний рівень захисту.

Загальний огляд галузі

Цього року гроші з крипторинку тікають масово — це не секрет.

BTC з початку року впав майже на 20%, а середній падіння альткоїнів — ще більше. Люди у колі відкривають американські акції, дивляться на нові рекорди і повертаються до своїх позицій — і ця ситуація очевидна.

Багато хто цього року просто переводить свої активи у американські акції або стабільні монети, і активність у мережі стрімко зменшується.

У такій ситуації вихід AC з Sonic — лише верхівка айсберга. Весь сектор L1 зазнає подібних проблем: зменшення TVL, втрата користувачів, зміна засновників або їх зникнення. Sonic — лише тому, що він більш відомий і його падіння було екстремальним, — став прикладом.

Але у цьому випадку є одна особливість, якої немає у інших проектів.

Зараз оцінка Flying Tulip приблизно у 1 мільярд доларів. Sonic — близько 100 мільйонів. Один і той самий людина, один і той самий період, один — 10 мільярдів, інший — 1 мільйон. У чому різниця? У тому, що AC — це ім’я, яке «вішається» на проект.

Це — один із маловідомих, але дуже важливих фактів у DeFi.

Багато проектів оцінюються не за доходами, користувачами або технологічними бар’єрами, а за ім’ям засновника. Ім’я — значить гроші. Якщо ім’я зникає, гроші зникають разом із ним.

Медвінний ринок розкрив цю правду. У бульбашковому циклі всі L1 зростають, і важко зрозуміти, чи це фундаментальні показники, чи просто ім’я тримає. А коли приплив спадає, стає все ясно.

Ще один цікавий момент, який я вважаю найцікавішим.

Перший запуск Flying Tulip відбувся на Sonic. AC вийшов із ради Sonic, більше не бере участі у бізнесі, але його новий проект стартує саме на Sonic. Він пішов, але його бізнес і досі працює.

Капітан зійшов із корабля, але відкрив новий магазин на причалі, і ціни там вищі, ніж на кораблі.