Бёрнштейн: DRAM 2027 продовжить стрімке зростання, кожен кристал HBM приноситиме вдвічі більше прибутку, епоха надприбутків у пам’яті лише починається

Бернштейн 22 червня доповідь: звичайна ціна DRAM у 2025Q3 до 2026Q2 зросла у 4,5 рази, дохід з кожного кремнію вже у два рази перевищує HBM, прогнозується подальше зростання у 2027 році.
(Передісторія: Дев’ять провідних галузей США спільно звернулися до уряду Трампа: зростання цін на пам’ять і дефіцит швидко вбивають нас)
(Додатковий контекст: SK Hynix, Micron за ринковою капіталізацією перевищили Біткоїн! BTC впав до 19-го місця у глобальному рейтингу активів)

Зміст статті

Перемикач

• Звичайна DRAM за ціною за біт вже перевищує HBM
• Щоб зрівнятися з HBM, звичайній DRAM потрібно ще у три рази більше
• Тайванська ланцюг постачання виграє, витрати на AI зростають одночасно

Аналітик Бёрнштейн у своєму останньому звіті від 22 червня зазначив, що ціни на звичайну DRAM після зростання приблизно у 4,5 рази з третього кварталу 2025 до другого кварталу 2026 року, можливо, продовжать зростати у 2027 році. Це означає, що «цикл надприбутків» у пам’ятевій індустрії ще не досяг вершини, і звичайні продукти фактично заробляють більше, ніж HBM.

Звичайна DRAM за ціною за біт вже перевищує HBM

Бёрнштейн зазначає, що наразі звичайна DRAM за середньою ціною за біт вже досягла рівня високопродуктивної пам’яті (HBM), а можливо, й перевищує її. Це означає, що найпопулярніший продукт у ринку AI-чіпів — HBM — фактично вже наздогнали «традиційні» звичайні DRAM у ціновому плані.

Згідно з оцінками у звіті, враховуючи вищу щільність бітів і кращу якість виробництва, у 2026 році дохід з одного кремнію звичайної DRAM може бути у два рази більшим, ніж у HBM, і мати значно вищу маржу. Наприклад, у SK Hynix HBM становить близько 23% від обсягу виробництва кремнію, але решта 77% все ще приносить дохід звичайної DRAM, і прибутковість з кожної пластини навіть вища.

Щоб зрівнятися з HBM, звичайній DRAM потрібно ще у три рази більше

Бёрнштейн наводить просту цифру: ціна HBM має ще приблизно у три рази зрости, щоб у доході з виробництва кремнію зрівнятися з звичайною DRAM. Це також пояснює, чому у ринку AI-мікросхем домінує історія про HBM, але насправді найбільший прибуток у виробників пам’яті приносять саме звичайні модулі.

Цей аналітичний центр також наголошує, що цінова стратегія виробників пам’яті не буде надто агресивною. Вони розуміють, що надмірне зростання цін на HBM може погіршити розвиток екосистеми штучного інтелекту і, зрештою, зменшити попит на пам’ять. У звіті Бёрнштейн пише, що якщо три великі гравці одночасно піднімуть ціни на HBM і звичайну DRAM, вартість AI-серверів зросте, що підвищить тарифи на хмарні послуги і опосередковано збільшить капітальні витрати технологічних гігантів.

Тайванська ланцюг постачання виграє, витрати на AI зростають одночасно

Зростання цін на звичайну DRAM безпосередньо впливає на тайванську ланцюг постачання пам’яті — виробничі потужності на південних фабриках і фабриках з пакування вже майже заповнені. Останнім часом дев’ять провідних галузей США спільно звернулися до уряду Трампа, вказуючи, що зростання цін на пам’ять і дефіцит вже впливають на структуру витрат виробничих ланцюгів. Процес будівництва фабрик SK Hynix і Samsung у США також прискорився.

Зростання у 4,5 рази з третього кварталу 2025 до другого кварталу 2026 року вже занурило індустрію пам’яті у схожий «цикл надприбутків». Три провідні виробники одночасно підвищують ціни на HBM і звичайну DRAM, створюючи ситуацію з підвищенням обсягів і цін. Якщо у 2027 році ціни продовжать зростати, витрати на обладнання для тренування і виведення моделей AI можуть ще більше зрости, що вплине на цінову політику великих моделей.