Сьогодні з менеджером фонду США, що інвестує в купівлю, обговорював його погляди:

Некоректні дані приховують звільнення білих комірців (підтверджено даними). Виробництво + будівництво (включаючи будівництво дата-центрів) продовжують збільшувати кількість працівників, але звільнення в технологічній, фінансовій, юридичній та медіа-сферах у даних Challenger постійно зростають. Загальна кількість некоректних даних виглядає гарно, але структура вже тріскається.
Суть AI насправді полягає у “заміні людських ресурсів (Headcount Replacement)”, за оцінками МВФ/МАКККінсі, вплив AI на понад 300 мільйонів робочих місць за наступні 5 років, причому американські білих комірців найбільше постраждають. Генеральний директор Anthropic також попереджає про кризу початкових білих комірців, що підтверджує: компанії, не жертвуючи продуктивністю, активно скорочують організаційну структуру за допомогою AI-агентів.
Ідол Ворша — Грінспан, цей нюанс дуже важливий. Стиль Грінспана — радикальне зниження ставок, потім ще більш радикальне їх підвищення, а не помірна політика. Якщо Ворш справді піде цим шляхом, ринок неправильно його оцінює, всі вважають його яструбом, але контрольованим, а насправді він може бути ще більш екстремальним. Зараз ринок вважає Кевіна Ворша “прогнозованим яструбом”, але якщо він по суті поклоняється Грінспану, це означає, що він прагне до “швидкості — головного принципу” у прийнятті рішень (Discretionary Policy). Грінспан у 1994-1995 роках, щоб запобігти інфляційним ризикам, упродовж 14 місяців агресивно підвищував ставки на 250 базисних пунктів для “профілактичних заходів”, а потім швидко знижував їх.
Поточне макроекономічне ціноутворення має суттєві структурні похибки. Ринок бездумно грає на зниження ставок, ігноруючи суттєве звуження базової ліквідності:
“Довгий хвіст” QT не враховано: хоча кількість активів, що зменшуються у рамках QT, перевищила 2,2 трильйона доларів і офіційно завершилася наприкінці 2025 року, раніше тривалий період збирання активів по 60 мільярдів доларів на місяць має серйозний затриманий ефект. Зараз тиск на ліквідність у системі позабанківських структур і тіньових банках все ще зростає, і наслідки вже проявляються.
Внутрішня поляризація ФРС: шлях монетарної політики далеко не такий гладкий, як уявляє ринок. З 19 голосуючих членів комітету 9 прогнозують підвищення ставок до кінця року вище за поточний рівень, внутрішній розкол став дуже гострим.
Китайсько-американська економіка демонструє K-образну диференціацію: бум інфраструктури AI (обчислювальні потужності, зберігання, електроенергія), тоді як споживчий сектор, медицина та традиційні послуги — ведуться до медвежого ринку, і цей розрив буде зростати. Навіть якщо AI зазнає корекції, секторні цикли не повернуться до старих рівнів. Інфраструктура AI (обчислювальні потужності, зберігання, електроенергія) вже стала “чорною дірою капіталу” для всього ринку. У цій парадигмі навіть якщо відбудеться короткострокова корекція оцінки сектору AI, гроші навряд чи повернуться у традиційний споживчий або медичний сектор, оскільки їхній TFP (загальна факторна продуктивність) зростає на різних рівнях.