Пантеро-партнери: космічний сектор потребує рівня довіри на основі блокчейну

Автор: Пол Верадітаттік, співзасновник Pantera Capital; переклад: Shaw, Jinse Caijing

Резюме

• Розвиток IPO SpaceX сильний: ціна випуску SpaceX становила 135 доларів за акцію, залучено 75 мільярдів доларів, за ціною випуску оцінка компанії приблизно 1,75 трильйона доларів, код акції SPCX, що дебютувала на NASDAQ, встановила світовий рекорд найбільшого IPO в історії.

• Блокчейн × космічна індустрія: у день виходу на біржу NASDAQ Backpack на блокчейні Solana завершив токенізацію акцій SPCX, створивши першу базову платформу для внутрішньо-ланцюгових торгів у цьому історичному найбільшому IPO, що ознаменувало офіційне злиття традиційних космічних активів з інфраструктурою на блокчейні.

• Ключові можливості: Starlink — єдина прибуткова діяльність SpaceX, але її потенційний ринок у 1,6 трильйона доларів (TAM) є лише консервативною оцінкою, справжній додатковий потенціал набагато більший. Множинні сфери, такі як орбітальна логістика, спектральні ресурси, місячна ретрансляція зв’язку, автономні безпілотні системи, — саме тут зосереджені основні сценарії застосування блокчейну та децентралізованих фізичних інфраструктурних мереж (DePIN). Три компанії, що входять до портфелю Pantera — GEODNET, OpenMind, World — створюють цілісну систему довіри у космічній галузі.

До 2025 року глобальний космічний економічний обсяг досягне 626 мільярдів доларів і, за прогнозами, у 2034 році перевищить 1 трильйон доларів. Минулого п’ятниці SpaceX дебютувала на NASDAQ під кодом SPCX, ціна випуску становила 135 доларів, стартова ціна — близько 150 доларів; 12 червня ціна закриття першого дня торгів склала близько 161 долара, що становить майже 19% зростання за один день.

Більшість учасників ринку ігнорували ключову інформацію: у той самий день, коли SpaceX виходила на NASDAQ, Backpack на Solana запустив токенізований продукт SPCX, що підтримує внутрішньо-ланцюгову торгівлю та викуп відповідних базових акцій. У перший день найбільшого в історії IPO була створена базова інфраструктура для торгів на блокчейні.

Незалежно від оцінки ринку, ця подія є структурним переломом у галузі, оскільки космічні активи офіційно виходять на сцену інституційних інвесторів. Космічний інтернет-сервіс Starlink, що належить SpaceX, — єдина прибуткова частина групи, і її потенційний ринок у 1,6 трильйона доларів є досить консервативним. Це оцінювання охоплює лише фіксований широкосмуговий та мобільний зв’язок і не враховує другорядну економіку, що підтримує масштабування галузі: кластери безпілотних літальних апаратів, космічні робототехнічні системи, міжорбітальні та наземні мережі логістики, а також сателітні констеляції, що з’єднують усі сегменти. Всі ці системи потребують потужної багатосторонньої інфраструктури, яку не може побудувати централізована організація.

У космічній галузі відсутній єдиний авторитетний регулятор. Тому блокчейн стає незамінною базовою інфраструктурою.

Незадоволені галузеві проблеми

У заяві про емісію SpaceX (S-1) Starlink позиціонується як “універсальний роумінговий партнер” мобільних операторів, що відкриває проблему масштабної колаборації на планетарному рівні. T-Mobile, Optus, Rogers, KDDI, Vefon Telecom — всі ці оператори мають незалежні системи обліку, протоколи автентифікації та договори співпраці. Перемикання між наземними станціями і супутниками Starlink, між міжнародними мережами та іншими мобільними операторами вимагає обліку сесій, перевірки особистості, розрахунків за доходами та збереження логів для аудиту та вирішення спорів.

На даний момент галузь покладається лише на двосторонні угоди та ручний облік у таблицях: процеси повільні, витрати високі, а інформація — непрозора. У дослідженні журналу IET Blockchain 2026 року показано, що автоматизовані розрахунки за роумінг на базі смарт-контрактів можуть скоротити період обліку з кількох днів до майже реального часу, а також генерувати аудиторські логи, які можна перевірити обома сторонами без залежності від внутрішніх записів.

Ця проблема повністю співпадає з труднощами, з якими стикається Starlink. Компанії та конкуренти не можуть безумовно довіряти один одному у питаннях обліку платежів. Відповідна ідеальна рішення — використання нейтрального розподіленого реєстру, що фіксує кожну сесію зв’язку, перемикання сигналів і малі платежі, і при цьому не належить жодній стороні цілком.

Спектральні ресурси вже стали товаром, що можна оцінити

Перед початком співпраці всі оператори повинні визначити, хто і коли використовує спектр. Спектр — це радіочастотний діапазон, що використовується для передачі сигналів супутників і наземних станцій, обмежений у кількості та під суворим контролем. З ростом кількості учасників управління спектром ускладнюється до рівня, що дорівнює управлінню комерційними операціями, що базуються на спектрі.

Федеральна комісія зв’язку США (FCC) при затвердженні ліцензій EchoStar наклала суворі вимоги щодо швидкості, пропускної здатності та ефективності використання спектра; одночасно AT&T володіє власним спектром, а AST — дозволом на розгортання до 248 супутників для безпосереднього зв’язку з мобільними телефонами, що створює конкуренцію між компаніями на одному й тому ж діапазоні.

Конфлікти через перешкоди сигналів, суперечки щодо прав на використання спектра та аудит — вже стали нормою. Блокчейн-інфраструктура для управління спектром є природним рішенням: усі записи про використання спектра операторами зберігаються у єдиному доступному для аудиту розподіленому реєстрі, прив’язаному до ліцензійних умов. Регулятори не повинні повністю покладатися на самі компанії у поданні даних, а оператори — довіряти внутрішнім реєстрам конкурентів. У 2024 році IEEE опублікувала статтю, що підтверджує здатність дозволених розподілених реєстрів координувати використання спектра навіть у шумних умовах.

Спектр, пропускна здатність, обчислювальні ресурси, електроенергія та навігаційні дані поступово стають оцінюваною інфраструктурою. Коли кілька операторів і автономних безпілотних систем спільно використовують ці ресурси, потрібна нейтральна довірена основа, і блокчейн — саме для цього.

Місячна економіка — архітектура з багатостороннім співробітництвом

Проблеми співпраці на низьких орбітах вже поширилися на місячну галузь. На відміну від близької орбіти, у плануванні місячної індустрії з самого початку закладена багатостороння архітектура співпраці. NASA LunaNet, Європейське космічне агентство Moonlight — всі вони наголошують на взаємовідкритості між країнами та комерційними компаніями. Компанія Direct Machine (код LUNR) отримала контракт на 4,8 мільярда доларів з NASA для створення першої комерційної місячної ретрансляційної супутникової мережі; Європейське космічне агентство планує запуск Moonraker наприкінці 2026 року; Китайська супутникова система Куейцяо-2 з 2024 року стабільно функціонує. Три основні системи найближчим часом забезпечать взаємодію, ресурсну координацію та розрахунки за використання.

Версія стандарту LunaNet 5.0 встановлює лише стандарти взаємодії, залишаючи питання розрахунків і розподілу ресурсів на розсуд операторів. З часом, коли місячна ретрансляція, навігаційні дані та обчислювальні ресурси стануть товаром, обсяг торгів значно перевищить можливості традиційних паперових контрактів, а через високу політичну чутливість ці операції не можуть контролюватися однією організацією.

Нейтральний розподілений реєстр — найкраще рішення, і перша компанія, що побудує цю систему, займе ключову позицію у міській економіці.

DePIN і сучасні проєкти

Децентралізована фізична інфраструктура (DePIN) — найменше оцінюваний напрям у передовій блокчейн-індустрії. Її бізнес-модель ясна: не потрібно, щоб одна компанія володіла всіма наземними станціями, шлюзами та вузлами, — достатньо залучати незалежних операторів за допомогою токенів для побудови та обслуговування інфраструктури, а система автоматично здійснює платежі та перевірки якості послуг.

Starlink охоплює 164 країни, але його архітектура дуже централізована. У регіонах з високим попитом, таких як сільські райони Південної Африки, віддалені острови Тихого океану, зони конфліктів, традиційні бізнес-моделі мають низьку рентабельність, і компанії не мають стимулів до розгортання.

Компанія Spacecoin пропонує нове рішення: через супутники у Чилі та Азорських островах забезпечується безпечний обмін даними на 7000 км; BitRezus розробила систему Astropledge для реального часу консенсусу між недовірливими сторонами у космічних операціях; WISeSat.Space у січні 2025 року завершила запуск першої у світі транзакції на квантовому блокчейні на орбіті. Враховуючи, що існуючі системи шифрування супутників під загрозою квантового злому, цей прорив має історичне значення.

Ще більший потенціал — попереду. Під час польотів супутників низької орбіти через океани та віддалені райони виникає багато вільних обчислювальних ресурсів, які можна продавати як товар. Блокчейн, що підтримує високочастотні малі платежі, компенсує недоліки традиційних контрактів і не має упереджень щодо будь-якої сторони.

Три проєкти у портфелі Pantera створюють цілісну базову інфраструктуру космічної галузі

Головна проблема космічної економіки — різні пристрої різних виробників, що мають співпрацювати у недовірливому середовищі, — саме цим займаються три компанії, що входять до портфелю Pantera.

GEODNET ($GEOD) створює децентралізовану базу для навігації у епоху автономних систем. Мережа складається з базових станцій, що керуються користувачами по всьому світу, забезпечуючи точність RTK GNSS до сантиметрів у реальному часі та надаючи дані про метеоумови. Ці можливості необхідні для перемикання сигналів, місячної ретрансляції, дронів та орбітальних роботів, і їх важко реалізувати за допомогою традиційних GPS.

Проєкт заохочує операторів через токени, створюючи надійне, незмінне джерело навігаційних даних, яке не підконтрольне одній стороні. У космічних сценаріях точне визначення позиції та спектровий обмін є критично важливими, і ця інфраструктура має фундаментальну цінність.

OpenMind (у 2025 році завершить раунд фінансування на 20 мільйонів доларів під керівництвом Pantera) розробляє децентралізовану операційну систему для інтелектуальних пристроїв. Її протокол FABRIC — це універсальна платформа, що дозволяє різним роботам обмінюватися даними, проходити автентифікацію та виконувати спільні задачі без централізованих платформ.

Засновник — Стенфордський біоінженер Ян Ліпхарт: “Якщо штучний інтелект — це мозок, а апаратура — тіло, то система колаборації — це нервова система.” Це логіка застосовна й до космічних орбітальних систем. Вирішення проблем зв’язку між супутниками, ретрансляції на Місяць і дронів — основні цілі FABRIC.

Circle вже співпрацює з OpenMind для автоматичних розрахунків USDC між роботами, що свідчить про настання епохи машинної економіки.

World (колишній Worldcoin, проєкт після інвестицій Pantera) створює базову інфраструктуру: коли пристрої на орбіті співпрацюють і здійснюють автоматичні транзакції, ідентифікація людей і штучного інтелекту стає необхідністю. World працює на власній другій ланцюговій мережі Worldchain, що дозволяє здійснювати криптографічну перевірку особистості, зберігаючи приватність.

У середовищі з поширенням автономних агентів людська авторизація має бути доказовою, а не просто припущенням. Співзасновник — Сэм Ортман: “У світі, наповненому AI-контентом, ця інфраструктура є життєво важливою, а у космосі — ще більшою мірою.”

GEODNET забезпечує високоточну навігацію, OpenMind — координацію пристроїв, а World — ідентифікацію людей. Це класичний приклад фундаментальної довірчої бази та операційної системи для нової космічної економіки.

Фокусні напрямки

Протоколи колаборації: на перший погляд незначний, але незамінний софт, що дозволяє роботам різних операторів узгоджувати завдання та ресурси, — це аналог TCP/IP у автономних системах. FABRIC від OpenMind — найперспективніший проєкт у цій галузі.

Токенізація орбітальних активів: пропускна здатність супутників, запускові можливості, орбітальні позиції, майбутні права на космічну розробку — все це може бути створено у торгівельних платформах, що працюють на блокчейні, або кардинально змінити підхід до доступу до космічних ресурсів, подібно до децентралізованих фінансів. Акції SpaceX SPCX вже токенізовані під час IPO, що підтверджує реальний попит.

Ідентифікація пристроїв і трасування даних: створення криптографічних систем ідентифікації для пристроїв, що фіксує їх походження, оператора, команди та дії — це рішення для вирішення спорів і відповідальності у комерційній космічній галузі. World і OpenMind — провідні проєкти у цій сфері.

Автоматичні базові канали розрахунків: малі автоматичні платежі за обчислювальні ресурси, електроенергію, навігацію та ретрансляцію — розширюють децентралізовані фінанси з Землі у космос. Cryptosat, SpaceChain та інші вже досліджують шляхи реалізації.

Ключові висновки

Блокчейн не стане головною темою IPO SpaceX, але ті команди, що тихо створюють базову інфраструктуру для передових космічних технологій, — це ті, на кого слід звернути увагу.

Найкраща архітектура — не завантажувати всі телеметричні дані у публічний ланцюг, а застосовувати багаторівневий підхід: зберігати цінні події (ключові ключі, схвалення прошивок, записи сесій зв’язку, логи спектру) у ліцензованих реєстрах, а масивні дані — поза ланцюгом, з використанням смарт-контрактів для автоматичних розрахунків при досягненні порогів. Дослідження OrbitChain 2025 року підтверджують, що така архітектура у космічних умовах здатна забезпечити підтвердження транзакцій у мілісекундному діапазоні.

Заява SpaceX про IPO позиціонує її як платформу, і для успіху платформи потрібна спільна довірена інфраструктура. Інтернет базується на SSL-протоколах і DNS для масштабування; фінансовий сектор швидко розвивається завдяки розподіленим реєстрам; і космічна галузь незабаром зазнає подібних революційних змін.