Старший аналітик Бёрнштейна: Наступає перший справжній суперцикл мікросхем, «вузьке місце» — це машина для збагачення

BlockBeats повідомляє, 21 червня, аналітик з мікросхем зіркової компанії Bernstein Stacy Rasgon нещодавно прямо заявив, що це його перший справжній досвід спостереження за суперциклом напівпровідників за 18 років роботи, а Rasgon, який має ступінь доктора технічних наук Массачусетського технологічного інституту, є інженером за походженням, і його дані вражають: минулого року загальний дохід галузі напівпровідників перевищив 800 мільярдів доларів, цього року вона стрімко рухається до 1,3 трильйона доларів, і всі підсекторі від прискорювачів до пам’яті, обладнання для напівпровідників, оптичних мереж, силових чіпів і навіть CPU повністю не задовольняють попит. «Єдине, що зараз ми чуємо — це те, що ніхто не має достатньої обчислювальної потужності. Візьмемо пам’ять, наприклад, HBM у AI-чіпах може займати понад 85% площі кремнієвої пластини, а для виробництва 1GB HBM потрібно приблизно у 4 рази більше площі кремнію, ніж стандартна DRAM, що означає, що навіть якщо фабрики будуть шалено розширювати виробництво, реальний приріст обсягу зберігання все одно буде дуже обмеженим. Такий дисбаланс між попитом і пропозицією навіть приносить користь Intel — її знецінені запаси вже зникли з ринку, і клієнти кажуть: “Нам байдуже, продавайте нам”.»

Расгон зазначив, що основний фокус галузі зараз зосереджений на переході від тренування моделей до AI-інференції, що є ключем до комерціалізації — тренування моделей самі по собі не приносять прибутку, а використання моделей генерує дохід. Дані Anthropic показують, що річний дохід зросла з приблизно 9 мільярдів доларів у грудні минулого року до 30 мільярдів у квітні цього року, майже вертикально зростаючи. У конкуренції за чіпи, кастомізовані ASIC від Broadcom і GPU від Nvidia не є нульовою сумою — «правильна точка болю полягає в тому, чи зростають можливості — якщо вони достатньо великі, обидві технології будуть процвітати». Зараз Broadcom прогнозує, що у наступному році дохід від AI досягне 100 мільярдів доларів, частка доходу від ASIC на ринку AI-чіпів становить близько десяти відсотків, і в майбутньому вона може зрости до 25-30%, але не повністю замінить GPU. Щодо стартапів з інференційними чіпами, таких як Groq, які недавно були придбані Nvidia, Rasgon цитує думку Дженсена Хуана: «Не всі токени однакові, токени з низькою затримкою мають вищу цінність, і GPU не є найкращим вибором для всіх завдань».

Коли його запитали про найбільші недооцінені ризики галузі, Rasgon повернув увагу з кремнієвих пластин до фізичного світу — електроенергії. За оцінками, якщо прогнозовані щорічні інвестиції у інфраструктуру від Nvidia у 3-4 трильйони доларів здійсняться, то американська електромережа потребуватиме щорічного розширення приблизно на 5%, але аналітики енергетичної галузі вважають, що 5% щорічного зростання майже неможливо реалізувати. Це означає, що наступний вузький місце буде у виробництві енергії, охолодженні та атомній енергетиці, «але ніколи не недооцінюйте людську креативність — коли є прибуток, інженери завжди знайдуть вихід». Щодо Intel, новий генеральний директор Чен Ліву має реалістичний підхід з низькими очікуваннями, новий процесор 18A має кращу, ніж очікувалося, якість виробництва, а державне та інвестиції Nvidia значно полегшили раніше існуючі побоювання щодо балансу активів і зобов’язань. Rasgon підсумував, що доки попит на AI не зруйнується, суперцикл у всьому ланцюжку виробництва триватиме, і увага капітального ринку має бути зосереджена на тих вузьких місцях у виробничих потужностях, що виникають у різних сегментах.