Вивчайте NVIDIA: Google і Broadcom вже почали запускати «цикл замкнутого кола AI-чипів»

Автор: Дон Цзінь; джерело: Wall Street Journal

Індустрія AI-чипів, побудована NVIDIA за допомогою фінансових гарантій і циклічного фінансування, поступово копіюється її найсильнішими конкурентами один за одним. Google і Broadcom використовують свої балансові звіти як зброю, застосовуючи "сценарій" NVIDIA для активного прориву на ринку обчислювальної потужності AI.

Google використовує стратегію NVIDIA, щоб безпосередньо атакувати домінування останнього на ринку AI-чипів. За повідомленням The Wall Street Journal від 18 червня, Google за допомогою фінансових гарантій для проектів дата-центрів і циклічного фінансування для закупівлі чипів повністю копіює стратегію закріплення клієнтів NVIDIA, а на підтримку має план залучення 85 мільярдів доларів через емісію акцій, активно борючись за зовнішніх клієнтів з обчислювальною потужністю.

Тим часом, у статті Wall Street Journal зазначається, що Broadcom йде схожим шляхом — спільно з Apollo і Blackstone створює платформу для фінансування AI-обчислень на 350 мільярдів доларів, забезпечуючи додаткове гарантування різниці для високорейтингових облігацій, об’єднуючи виробників чипів, приватний кредит і потреби в AI-обчислювальній потужності у нову фінансову замкнуту систему, спрямовану на захоплення понад 90% ринку AI-чипів NVIDIA.

Головна логіка цієї конкуренції полягає в тому: коли обчислювальна потужність стає вирішальним фактором у змаганні AI, той, хто зможе допомогти клієнтам з фінансуванням, отримає замовлення на чипи. Аналіз показує, що стратегія NVIDIA щодо зниження вартості фінансування дата-центрів і циклічного інвестування у закупівлю чипів, систематично переноситься Google і Broadcom.

Ця тенденція не лише змінює конкурентний ландшафт ринку AI-чипів, а й свідчить про те, що глибока взаємозалежність приватного кредиту і фінансування інфраструктури AI стане новою нормою галузі, суттєво кидаючи виклик понад 90% частки NVIDIA на ринку.

Копіювання сценарію NVIDIA Google: фінансові гарантії заради замовлень на чипи

За повідомленнями, Google систематично копіює ключову бізнес-стратегію NVIDIA — допомагаючи дата-центрам отримати дешевше боргове фінансування за допомогою фінансових гарантій, а також за допомогою "циклічного фінансування", щоб частина інвестицій поверталася у вигляді закупівлі чипів.

Найяскравішим прикладом є проект Lake Mariner на півдні озера Онтаріо, штат Нью-Йорк. Google надав цьому AI-дата-центру фінансову гарантію у розмірі 3,2 мільярда доларів. Проект розробляється спільно TeraWulf і хмарним провайдером FluidStack за підтримки Google, а обчислювальна потужність буде орендована для AI-гіганта Anthropic. Співзасновник і технічний директор TeraWulf Назар Хан заявив: "Ці компанії з великим капіталом переконані, що ринок обчислювальної потужності створить величезну цінність, і вони не хочуть залишатися позаду."

Фінансове забезпечення Google поширюється і на інші проекти. За даними джерел, Google також забезпечує проект River Bend у Луїзіані, вартістю 7 мільярдів доларів, і ще один проект у Колорадо-Сіті, Техас, на 1,4 мільярда доларів.

На більш стратегічному рівні, нещодавно Google уклав угоду з Blackstone на 5 мільярдів доларів щодо створення нової хмарної компанії, яка конкуруватиме з підтримуваними NVIDIA CoreWeave і Nebius. Аналізатор Bernstein Стейсі Расгон зазначає:

"Вони явно стали більш прагматичними і активніше монетизують свої активи порівняно з кількома роками тому. Тоді такої можливості не було. Тепер ж, усе, що ми чуємо — це про нестачу обчислювальної потужності."

Прямі продажі TPU: від внутрішніх інструментів до зовнішньої конкуренції

Комерційний шлях власних AI-чипів TPU (Tensor Processing Unit) Google пройшов шлях від внутрішнього використання до відкриття для зовнішніх клієнтів і безпосереднього продажу.

За повідомленням Wall Street Journal, все почалося ще у 2013 році. Тоді інженер Google з AI, тепер головний науковець DeepMind Джеф Дін провів "експеримент у думках": щоб запустити мовну модель для 100 мільйонів користувачів, потрібно обчислювальної потужності у двічі більше, ніж у всіх серверів Google на той час. Його висновок був: "Нам потрібно створити спеціалізоване обладнання."

Спочатку TPU використовували лише всередині Google для підтримки пошукової системи та інших AI-функцій. З розширенням попиту зовнішніх клієнтів Google почав відкривати TPU через Cloud, що сприяло швидкому зростанню хмарного бізнесу. У травні цього року Google оголосив про плани безпосередньо продавати TPU клієнтам і випустив перший продукт, спеціально розроблений для inference, що конкурує з новими моделями Groq 3 LPU від NVIDIA.

Віце-президент Google Cloud AI і обчислювальної інфраструктури Марк Ломейєр зазначив, що оптимізовані для inference чипи і покращення у співпраці між системами вже залучили нових клієнтів, які раніше не розглядали TPU. Зокрема, Citadel Securities, що давно користується Google Cloud, почала використовувати TPU для частини дослідницьких задач. Головний технічний директор Джош Вудс повідомив, що витрати на ключові задачі знизилися на 30%, а швидкість зросла до чотирьох разів.

Broadcom робить ставку на "різницю": кредит заради ринкової частки

У той час, як у статті Wall Street Journal раніше йшлося про те, що Broadcom обережно ставиться до використання власного балансу для гарантування таких фінансових операцій, нещодавно компанія змінила позицію. Вона уклала партнерство з Apollo і Blackstone для створення платформи AI XPV на 350 мільярдів доларів, яка фінансуватиме розширення інфраструктури Anthropic. Це одна з найбільших у світі угод із приватним кредитуванням через SPV, де купуються чипи і здаються в оренду Anthropic, а доходи йдуть на погашення боргу.

Структура боргу включає три рівні: 600 мільйонів доларів у вигляді A1-облігацій з додатковим 1% над ставкою держоблігацій, 24 мільярди доларів у A2-облігаціях з доходністю 5,75%, і 4,5 мільярди доларів у субордонних облігаціях з доходністю 8,5%. Крім того, Atlas SP Partners надає 800 мільйонів доларів у капіталі. Важливою частиною є "різниця" у гарантії Broadcom: якщо Anthropic не виконає зобов’язання і виручка від продажу чипів не покриє борг, Broadcom компенсує збитки інвесторам.

У березні цього року CEO Broadcom Хок Е. Тан був обережним щодо використання активів для таких гарантій, але згодом змінив свою позицію. Його рішення мотивоване тим, що NVIDIA застосувала подібний підхід для прискорення продажів чипів, і Broadcom не може залишатися осторонь у конкуренції. Тан назвав цю угоду "першою з багатьох" і планує до 2028 року залучити понад 20 гігаватів обчислювальної потужності для передових AI-лабораторій, що може означати закупівлю чипів на суму до 700 мільярдів доларів.

Захисний вал NVIDIA: екосистема CUDA і "в'язниця Дженсена"

Незважаючи на натиск з боку Google і Broadcom, позиція NVIDIA залишається досить стійкою. Її понад 90% частки на ринку AI-чипів базується на зручній екосистемі з підключеними апаратними компонентами і простому у використанні програмному забезпеченню CUDA.

За повідомленнями, деякі нові хмарні провайдери побоюються, що відхід від повного стеку обладнання NVIDIA може призвести до втрати квот на чипи, і цю ситуацію називають "в'язницею Дженсена". Партнер Bessemer Venture Partners Адам Фішер зазначає:

"Не всі провайдери хмарних сервісів NVIDIA так критикують, деякі кажуть, що NVIDIA дає їм усе необхідне, але є й ті, хто дуже хоче альтернативи і не може їх отримати."

Генеральний директор NVIDIA Дженсен Ху у відкритому виступі у квітні заявив, що компанія має значну перевагу над Google і виробниками ASIC, і поставив під сумнів цінову перевагу TPU: "Я дуже хотів би почути, доведуть вони, що TPU дешевше, бо я вважаю це безпідставним." Він також підкреслив, що Anthropic — єдиний важливий зовнішній клієнт TPU.

Проте, головний технічний директор Google з AI-інфраструктури Амин Вахдат вважає інакше. Він зазначає, що не зосереджений на протистоянні з NVIDIA або будь-яким іншим конкурентом, оскільки NVIDIA є і конкурентом, і партнером, оскільки дата-центри Google також використовують GPU NVIDIA. "Для мене і для нашої компанії це не гра з нульовою сумою, попит на ринку достатній."

Триліонні капітальні витрати породжують нові фінансові моделі

Зусилля Google і Broadcom відображають зростаючий попит на фінансування інфраструктури AI у галузі.

За прогнозами Morgan Stanley, обсяг фінансування ринку AI у США до 2028 року може досягти 4 трильйонів доларів, а загальні капітальні витрати — понад 10 трильйонів доларів, що відповідає приблизно 1,8 трильйонам доларів у найближчі два роки. Традиційні банки вже відчувають тиск у обслуговуванні великих боргів, пов’язаних з AI, тому приватний кредит стає важливим альтернативним каналом.

Цього місяця Google оголосила про намір залучити 85 мільярдів доларів через емісію акцій для підтримки розвитку AI-інфраструктури. Приклади недавніх угод включають:

Meta завершила SPV-транзакцію на 27,3 мільярда доларів для Льюїс-анонського дата-центру Hyperion, яку профінансували Blue Owl і Morgan Stanley; Amazon випустила облігації на 10 мільярдів доларів у канадському ринку, що стало найбільшим у історії випуском у канадських доларах.

Для Anthropic ця угода є сигналом до переходу до самостійного забезпечення обчислювальної потужності і зменшення залежності від Google або Amazon. Wall Street Journal повідомляє, що Anthropic залучила Google для гарантування оренди п’яти дата-центрів і забезпечення фізичного простору для чипів.

Ця серія угод демонструє, що у боротьбі за AI-обчислювальну потужність інтереси виробників чипів, технологічних гігантів і приватного капіталу зливаються у новий глибокий і швидкий тренд, а модель "фінансових гарантій заради ринку" NVIDIA вже стала новим стандартом у галузі.