#STRC跌破面值11%創上市新低

🚨 STRC Падає нижче пар — Базова стратегія фінансування Bitcoin зазнала труднощів

Постійний преференційний акціонерний капітал STRC закрився на рівні $89 17 червня, що на 11% менше за його номінал у $100 — найнижчий закриття з моменту дебюту на Nasdaq у липні 2025 року. Внутріденний спад торкнувся $88.50, що стало рекордом і підкреслює глибшу структурну проблему.

Парадокс дивідендів

STRC має щорічну змінну дивідендну ставку 11.50% (залишалася незмінною протягом чотирьох місяців поспіль з березня 2026 року). За ціною $89 ефективна дохідність зростає приблизно до 12.9% — привабливо на папері, але механізм її формування тепер під увагою.

Наприкінці травня Strategy повідомила, що продала 32 BTC (~$2.5М) для фінансування преференційних дивідендів — перше чисте зменшення біткоїнів, задеклароване через окремий файл 8-K. Це було сигналом, що компанія монетизує свій казначейський резерв, коли структура капіталу цього вимагає, але також викликало більш складне питання: якщо дивіденди вимагають продажу основного активу, наскільки стійкий цей дохід?

ATM закритий

Оскільки STRC торгує нижче пар, Strategy припинила свою програму випуску акцій на ринку — той самий канал, яким вона залучала кошти для покупок BTC. Це означає, що механізм, який забезпечував накопичення Bitcoin, наразі заморожений. Нових акцій STRC → новий капітал → нові покупки BTC через цей інструмент немає.

Конкурентний тиск

STRC не єдиний у грі з доходністю. Преференційний капітал SATA від Strive з'явився з пропозицією приблизно 13% доходу, посилюючи конкуренцію за капітал у сфері доходів, забезпечених Bitcoin. Тим часом, сам BTC опустився нижче $63,000, додаючи тиску вниз на всі інструменти, пов’язані з Strategy.

Що на кону

STRC був створений як "Stretch" — короткостроковий високодохідний кредит — з місячними коригуваннями ставки, щоб тримати його біля пар. Цей механізм тепер зазнає труднощів під реальним стресом. Ставка може знижуватися лише на 25 базисних пунктів + зниження SOFR кожен період і не може опуститися нижче за рівень SOFR. Strategy вирішила тримати ставку на рівні 11.50%, а не підвищувати її далі — ймовірно, балансуючи зростаючі грошові зобов’язання з ризиком прискорення витрат на дивіденди.

Більша картина: S&P Global присвоїла Strategy кредитний рейтинг B- у жовтні 2025 року, попереджаючи про сценарій, коли понад $8B у конвертованому боргу — $5B з них у грошах — може бути погашено одночасно з різким падінням ціни BTC. Низький рівень STRC є живим тестом на цю саме вразливість.