Ми входимо в новий цикл, і найбільший урок, який я засвоїв, полягає в тому, що гра інвестицій у криптовалюту змінилася.

Останній цикл залишив багато людей у збитку, оскільки вони так і не оновили свою структуру.
Вони робили ставки на кожен L1, L2, новий LSD-тікер із дорожньою картою, наповненою мріями, але без реального випадку використання, потім переконували себе, що вони рано.
Великий капітал не цікавиться швидшими ланцюгами, оскільки блоковий простір є всюди, користувачі — ні. Навіть $EIGEN не зміг утриматися, хоча досяг $12B TVL на піку, бо дохід був низьким.
Перевірки крипто-VC стають більшими, але меншими за кількістю, і фонди більше не розпорошують капітал на кожну яскраву річ.
Менше угод укладається, більші чеки йдуть у менше імен, і переможці зазвичай вже мають щось відчутне, що працює.
Ринок хоче, щоб проекти спочатку показували користувачам і доходи, а потім переоцінювалися пізніше.
Кожен новий проект цього року дає нам ясніше уявлення про те, яким буде новий цикл.
> $HYPE: PMF стає реною. Контролює 70% обсягу децентралізованого перп-обсягу, здійснює багатомільярдний обсяг, генерує величезний дохід і 99% повертається для поглинання $HYPE постачання.
> $VVV: 3 мільйони реєстрацій, 50 тисяч DAU, понад 60 мільярдів токенів щоденного пропуску, $23М-$60M ARR. Зжено понад 42% початкового запасу, щомісячний дохід на купівлю та спалювання, а стейкінг дає доступ до приватних інференцій.
> $NEAR: інфраструктурна гра з Конфіденційними Намірами, TEE-базованим AI Cloud, NVIDIA Confidential Computing і оновленням токеноміки, що зменшує інфляцію і спрямовує збори за Наміри на викуп.
> $ZEC: кожен рух гаманця можна відстежити, тому шифрування стає фінансовим примітивом. Пул Orchard тримає 4,2 мільйона $ZEC (~25% запасу), а частка зашифрованих транзакцій досягла 59,3%.
> $TAO: чим більше стає фронтир AI, тим сильнішою стає теза децентралізованого AI. $TAO керує 128 активними підмережами, близько 70% запасу застейковано, а драма з Covenant не змінила основну тезу.
> $CARD: став найвищим за щоденним доходом додатком на Solana. $1B сумарний обсяг торгів, $50M дохід, щотижневий дохід від $1,5М до $2,3М, і рекордні 215 тисяч паків відкрито за один тиждень.
Що я бачу — капітал повертається від обіцянок до доказів.
Нова інвестиційна теза — PMF понад дорожні карти, дохід понад токеноміка, розподіл понад технічні демонстрації і реальне використання понад залучення.
Ризик полягає в тому, щоб залишатися вірним старому мета, поки ринок тихо переоцінює, яким має бути криптоактив.
Перевага в цьому циклі — знайти бізнес, перш ніж люди визнають, що це бізнес.