16 червня 2026 року. Банк Японії підвищив свою політичну ставку з 0,75% до 1%. За голосуванням 7 до 1. Найвищий рівень з 1995 року. Тринадцять років.

І Біткоїн майже не відреагував.
Це так само важливо, як сама історія.
Бо, дивлячись на історію, картина виглядає зовсім інакше. Після першого підвищення у березні 2024 року, Біткоїн впав на 18%. У липні 2024 — на 30%. У січні 2025 — на 31%. У грудні 2025 — на 32%. Середній спад 27% з кожним підвищенням. І тепер, сталося подібне підвищення, ціна залишалася приблизно на рівні 66 000 доларів, короткочасно знизилася на 2%, потім відновилася.
Чому цього разу все було інакше? Є чотири причини, і всі вони заслуговують на розуміння.
Перша — ціноутворення. Попередні підвищення були або несподіванками, або напівнепередбаченими. Це підвищення було закладено ринком з ймовірністю 98%. З 49 економістів 51 очікував підвищення. Polymarket був майже впевнений. Очікувані погані новини завдають такого ж удару, як і несподівані погані новини. Ринок це засвоїв за кілька тижнів наперед.
Друга — леверидж вже був знятий. За останні 13 днів з Bitcoin ETF вийшло $225B . В попередні тижні відбувалися великі хвилі ліквідацій. Перед підвищенням ринковий леверидж був здебільшого розв’язаним. Позицій, що залишилися, щоб їх стиснути, не було.
Третя — балансувальний хід Банку Японії. Під час підвищення ставок, Банк Японії також оголосив, що припинить з квітня 2027 року скорочення програми купівлі облігацій. Це, з одного боку, робить гроші дорожчими, а з іншого — уповільнює довгострокове зняття ліквідності. Ринок інтерпретував це як хід із підвищенням ставки, що компенсується м’якими сигналами. У той же день Bitcoin зазнав короткострокових ліквідацій на 2,02 трлн доларів, що означає, що ті, хто ставили на спад, помилилися щодо цього балансувального сигналу.
Четверта — реальні відсоткові ставки все ще негативні. За політичною ставкою 1% і базовою інфляцією 2,8%, реальна ставка в Японії залишається негативною. Це не означає, що carry trade повністю зруйнований.
Тепер давайте глибше розглянемо проблему carry trade.
Японія десятиліттями позичає за майже нульовими або негативними ставками. У цьому середовищі інвестори з усього світу позичали дешево в ієнах. Вони переводили ці ієни у більш дохідні активи. Казначейські облігації США, акції та криптовалюти.
Наскільки великий цей трейд? Японія є найбільшим іноземним власником казначейських цінних паперів США. Обсяг — 1,24 трлн доларів. Значна частина цього фінансується дешевим позичанням у йенах. Глобальні хедж-фонди мають короткі позиції у йенах станом на червень 2026 року майже на дев’ятирічний максимум — близько 145 000 контрактів.
Що трапляється, коли ці позиції закриваються? Інвестори купують йени, продають активи з високою доходністю. Це тиск на продаж акцій, облігацій і криптовалют. Торгівля Bitcoin цілодобова і має глибокий ринок деривативів, тому цей ефект спершу відображається в інших активах.
Але зараз динаміка carry trade працює інакше, ніж у попередніх підвищеннях.
USD/JPY залишається між 159 і 160. Йена не зміцніла, незважаючи на 1% ставку. Чому? Тому що ФРС тримає ставку на рівні 3,75%. Діапазон між ставками США і Японії все ще дуже великий. Поки цей розрив не звузиться, тиск на розгортання carry trades залишатиметься обмеженим.
Історично, руйнівне розгортання carry trades відбувається, коли одночасно трапляються дві умови: йена різко зростає і ринки наповнені левериджем. У серпні 2024 року саме так і сталося. Йена за один тиждень зросла на 8%, а Bitcoin впав з 65 000 до 49 000. Наразі йена не рухалася так різко, і леверидж не настільки інтенсивний.
Але небезпека ще не минула.
Одна з речей, яку відзначають аналітики, — це те, що реальні ефекти підвищень BOJ часто з’являються через тижні, а не в день новини. Тому що позиції carry trade не розгортаються одразу. Вони поступово, крок за кроком, розгортаються. І цей процес розгортання проявляється у затриманому, але постійному тиску на продаж у ринку.
Нікій 225 піднявся вище 70 000 після цього підвищення. Ця сильна реакція є значущою. Японські акції сприйняли підвищення BOJ як ознаку нормалізації економіки. Це свідчить про те, що ринок більше бачить у цьому структурне відновлення Японії, ніж проблему carry trade.
Вплив на світову економіку можна підсумувати так:
Підвищення BOJ незначно посилює глобальні умови ліквідності. Вартість позик у йенах зростає. Це уповільнює розширення carry trades. Частина грошей, що тече з Японії у казначейські облігації США, може почати повертатися. Це підвищує доходність казначейських облігацій США і створює тиск на долар. Якщо долар зміцнюється, додатковий тиск зростає на реальні активи і криптовалюти.
Але цей ефект безпосередньо пов’язаний із циклом ФРС. Якщо ФРС підвищить ставки у 2026 році, як показано на точковому графіку, і різниця у ставках США і Японії звузиться, процес розгортання carry trades прискориться. Це найкритичніший сценарій.
На цю рівновагу відіграє роль нафта. З відкриттям протоки Гормуз ціни на нафту впали нижче 81 долара. Це зменшує інфляційний тиск у енергетиці. Коли енергетичні витрати знижуються, тиск інфляції в Японії та США послаблюється. Це може означати, що обидві центральні банки зможуть послабити політику.
Що я з цього виводжу?
У короткостроковій перспективі вплив підвищення BOJ був меншим, ніж очікувалося. Це добре. Але історія показує: справжній ефект не настає одразу. Позиції carry trade розгортаються поступово. Протягом наступних 4–8 тижнів потрібно стежити за рухами йени. Якщо USD/JPY опуститься нижче 155, це означатиме прискорене розгортання carry trades. У такому разі ризикові активи можуть знову зазнати різкого тиску.
У середньостроковій перспективі два центральні банки посилюють політику одночасно. BOJ на рівні 1%. ФРС на 3,75%, що сигналізує про подальше підвищення. Це веде до найжорсткішого стану глобальної ліквідності з початку 2024 року.
Але водночас ціни на нафту падають, угода з Іраном тримається, ризики торговельної війни зменшилися, накопичення на блокчейні триває, і закон CLARITY незабаром набуде чинності.
У цих протилежних тисках ринки шукають напрямок. Я теж.
Мої позиції відкриті на Gate. Розміри відповідають моєму плану. Я слідкую за рухами йени, даними по нафті та індексом споживчих цін за липень.
Я готовий.
#MyGateTradeStory $USDJPY $JPN225 $GBPJPY
⚠️ Це не фінансова порада.