Партнер Pantera: космічний трек потребує рівня довіри блокчейна

Автор: Пол Верадітаттік, співзасновник Pantera Capital; переклад: Shaw, Golden Finance

Резюме

• Ринковий натиск IPO SpaceX сильний: Ціна емісії SpaceX становить 135 доларів за акцію, залучено 75 мільярдів доларів, за ціною емісії оцінка компанії приблизно 1,75 трильйона доларів, код акції SPCX, що дебютувала на NASDAQ, встановила світовий рекорд найбільшого IPO в історії.

• Блокчейн × космічна індустрія: У день виходу на біржу NASDAQ, Backpack завершив токенізацію акцій SPCX на блокчейні Solana, створивши першу базову платформу для внутрішньої торгівлі на рідній мережі, що символізує офіційне злиття традиційних космічних активів з інфраструктурою на блокчейні.

• Ключові можливості: Starlink — єдина прибуткова діяльність SpaceX, але її потенційний ринок у 1,6 трильйона доларів (TAM) є лише консервативною оцінкою, справжній додатковий потенціал набагато більший. Логістика на орбіті, спектрові ресурси, місячна ретрансляція зв’язку, автономні безпілотні системи — це саме ті сфери, де блокчейн і децентралізована фізична інфраструктура (DePIN) знаходять своє застосування. Три компанії, що входять до портфеля Pantera — GEODNET, OpenMind, World — створюють цілісну систему довіри у космічній галузі.

У 2025 році глобальний космічний економічний обсяг досягне 626 мільярдів доларів, а до 2034 року перевищить 1 трильйон доларів. Минулого п’ятниці SpaceX дебютувала на NASDAQ під кодом SPCX, ціна емісії становила 135 доларів, стартова ціна — близько 150 доларів; 12 червня перший день торгів закінчився ціною близько 161 долара, зростання за один день — майже 19%.

Більшість учасників ринку ігнорують ключову інформацію: у той самий день, коли SpaceX дебютувала на NASDAQ, Backpack випустила токен SPCX на Solana, що підтримує внутрішню торгівлю та викуп відповідних акцій. У перший день найбільшого в історії IPO була створена базова інфраструктура для внутрішньої торгівлі на рідній блокчейн-платформі.

Незалежно від того, як ринок оцінює її вартість, ця публічна пропозиція є структурним поворотним моментом у галузі, оскільки космічні активи офіційно виходять на широкий інвестиційний ринок. Космічний інтернет-сервіс Starlink — єдина прибуткова частина групи, і його потенційний ринок у 1,6 трильйона доларів оцінений досить консервативно. Це лише оцінка фіксованого широкосмугового та мобільного зв’язку, без урахування вторинної економіки, що підтримує масштабування галузі: кластери безпілотних літальних апаратів, космічні роботи, міжорбітальні та наземні мережі логістики, а також сателітні констеляції, що з’єднують усі сегменти. Всі ці системи потребують потужної багатосторонньої інфраструктури співпраці, яку не може побудувати централізована організація.

У космічній галузі не існує єдиного авторитетного контролю. Тому блокчейн стає незамінною базовою інфраструктурою.

Незгадувані проблеми галузі

Публічна пропозиція SpaceX (S-1) позиціонує Starlink як “універсального роумінгового оператора” для мобільних операторів, що відкриває масштабну проблему співпраці на планетарному рівні. T-Mobile, Optus, Rogers, KDDI, Vefon Telecom — всі ці оператори мають незалежні системи обліку, протоколи автентифікації та договори співпраці. Перемикання між наземними станціями і супутниками Starlink, між міжнародними мережами та іншими мобільними операторами вимагає обліку сесій, перевірки особистості, розподілу доходів і підготовки логів для аудиту та вирішення спорів.

На даний момент галузь покладається лише на двосторонні угоди та ручний облік у таблицях: процеси повільні, витрати високі, а інформація — непрозора. У дослідженні журналу IET Blockchain 2026 року показано, що смарт-контракти для роумінгу можуть скоротити період обліку з кількох днів до майже реального часу, автоматично генеруючи аудиторські логи, які можна перевірити обома сторонами без залежності від внутрішніх записів.

Ця проблема повністю збігається з труднощами, з якими стикається Starlink. Компанії та конкуренти не можуть змусити мобільних операторів безумовно довіряти їхній системі обліку. Відповідь — створення нейтральної розподіленої книги, яка повністю фіксує кожну сесію зв’язку, перемикання сигналів і малі платежі, і при цьому не належить жодній стороні — найкраще рішення.

Спектрові ресурси вже стали товаром, що має ціну

Перед початком багатосторонньої співпраці всі оператори повинні визначити, хто і коли використовує спектр. Спектр — це радіочастотний діапазон, що використовується для передачі сигналів супутників і наземних станцій, обмежений у кількості та суворо регулюється. З ростом кількості учасників управління спектром ускладнюється так само, як і комерційна діяльність, що базується на спектрі.

Федеральна комісія зв’язку США (FCC) при затвердженні ліцензій EchoStar накладає суворі вимоги щодо швидкості, пропускної здатності та ефективності використання спектра; одночасно AT&T володіє власними спектровими ресурсами, а AST — дозволом на розгортання до 248 супутників для безпосереднього зв’язку з мобільними телефонами, що створює конкуренцію у тому ж діапазоні.

Конфлікти через перешкоди сигналів, суперечки щодо прав на спектр і аудит — вже норма. Блокчейн-система управління спектром є природним рішенням: усі записи про використання спектра операторами зберігаються у єдиній, доступній для аудиту, спільній книзі, що прив’язана до ліцензійних умов. Регулятори не повинні повністю покладатися на самі компанії у поданні даних, а оператори — довіряти внутрішнім реєстрам конкурентів. У 2024 році IEEE опублікувала статтю, що підтверджує здатність дозволених розподілених реєстрів координувати використання спектра навіть у зашумлених і переривчастих сигнальних умовах.

Спектр, пропускна здатність, обчислювальні ресурси, електроенергія та навігаційні дані поступово стають товаром із ціною. Коли кілька операторів і автономних безпілотних систем спільно використовують ці ресурси, потрібна нейтральна базова довіра, і блокчейн — саме для цього.

Місячна економіка — архітектура багатосторонньої співпраці

Проблеми співпраці у низькоорбітальній зоні вже поширилися на місячну галузь. На відміну від близької орбіти, індустрія Місяця з самого початку передбачає багатосторонню архітектуру. NASA створила мережу LunaNet, Європейське космічне агентство — проект Moonlight, що підкреслює взаємодію між країнами та комерційними компаніями. Компанія Direct Machine (код LUNR) отримала контракт на 4,8 мільярда доларів з NASA для створення першого комерційного місячного ретранслятора; Європейське космічне агентство планує запуск Moonraker наприкінці 2026 року; Китай запустив супутник-ретранслятор Цюцзяо-2 у 2024 році. Три ключові системи найближчим часом забезпечать взаємодію, ресурсну співпрацю та обчислювальні платежі.

Стандарти п’ятої редакції LunaNet визначають лише стандарти взаємодії, залишаючи питання обліку платежів і розподілу ресурсів на розсуд операторів. З часом, коли місячна ретрансляція, навігаційні дані та обчислювальні ресурси стануть товаром із ціною, обсяг торгів значно перевищить можливості традиційних паперових контрактів, а через високу геополітичну чутливість ці операції не можуть контролюватися однією організацією.

Нейтральна розподілена книга — найкраще рішення, і перша компанія, що побудує цю систему, займе ключову позицію у міській інфраструктурі.

DePIN і сучасні проєкти

Децентралізована фізична інфраструктура (DePIN) — одна з найнедооцінених галузей блокчейну. Її бізнес-модель ясна: не потрібно, щоб одна компанія володіла всіма наземними станціями, шлюзами та вузлами, — достатньо залучити незалежних операторів за допомогою токенів, які будуть будувати і підтримувати інфраструктуру, а система автоматично здійснюватиме платежі та перевірки якості послуг.

Starlink охоплює 164 країни, але його архітектура дуже централізована. У регіонах з високим попитом — сільські райони Південної Африки, віддалені острови Тихого океану, зони конфліктів — традиційна комерційна розгортка малоефективна, і компанії не мають стимулів для інвестицій.

Компанія Spacecoin пропонує нове рішення: через супутники у Чилі та Азорських островах забезпечує безпечний обмін даними на відстані 7000 км; BitRezus розробила Astropledge — систему для реального часу консенсусу між недовірливими сторонами у космічних операціях; WISeSat.Space у січні 2025 року завершила запуск першої у світі транзакції на квантовому блокчейні на орбіті, що є важливим досягненням, враховуючи ризики квантового злома існуючих систем шифрування.

Ще більший потенціал — попереду. Під час польотів супутників над океанами та віддаленими регіонами виникає багато вільних обчислювальних ресурсів, які можна продавати як товар. Блокчейн, що підтримує високочастотні малі платежі, компенсує недоліки традиційних контрактів і не має упереджень щодо жодної сторони.

Три проєкти у портфелі Pantera створюють цілісну базову інфраструктуру космічної галузі

Головна проблема космічної економіки — різні виробники обладнання, які мають співпрацювати у недовірливому середовищі, підтверджувати особистість і здійснювати активні операції — саме цим займаються три компанії, що входять до портфеля Pantera.

GEODNET ($GEOD) створює децентралізовану базу для автономного позиціонування. Мережа складається з базових станцій, що керуються користувачами по всьому світу, забезпечуючи точність RTK GNSS до сантиметра та реальні дані про метеоумови. Такі можливості необхідні для перемикання сигналів, місячної ретрансляції, роботів на орбіті та космічних роботів, і традиційна GPS-технологія не може їх забезпечити.

Проєкт заохочує операторів через токени, створюючи надійне, незмінне джерело навігаційних даних, яке не підконтрольне одній стороні. У космічних сценаріях, де важливі точність і синхронізація, ця інфраструктура має фундаментальне значення.

OpenMind (у 2025 році завершить раунд фінансування на 20 мільйонів доларів під керівництвом Pantera) розробляє децентралізовану операційну систему для інтелектуальних пристроїв. Її протокол FABRIC — це універсальна ОС, що дозволяє різним роботам обмінюватися даними, підтверджувати особистість і виконувати спільні задачі без централізованих платформ.

Засновник — Стенфордський біоінженер Ян Ліпхарт: “Якщо штучний інтелект — це мозок, а апарати — тіло, то система координації — це нервова система.” Це логіка застосовна і до космічних сценаріїв. Вирішення проблем зв’язку між супутниками, місячною ретрансляцією та безпілотними системами — ключові цілі FABRIC.

Circle вже співпрацює з OpenMind для автоматичних розрахунків USDC між роботами, що свідчить про настання епохи машинної економіки.

World (колишній Worldcoin, проєкт після інвестицій Pantera) створює базову інфраструктуру: коли пристрої на орбіті працюють автономно і взаємодіють, необхідно підтверджувати особистість людини або штучного інтелекту. World працює на власній другій мережі Worldchain, що дозволяє підтверджувати особистість за допомогою криптографії, зберігаючи приватність.

У середовищі поширення автономних агентів людські дії мають бути підтвердженими, а не базуватися лише на припущеннях. Співзасновник — Сэм Ортман: “У світі, наповненому AI-контентом, ця інфраструктура — життєво важлива, а у космосі вона стане ще більш необхідною.”

GEODNET забезпечує високоточну навігацію, OpenMind — координацію пристроїв, а World — підтвердження особистості. Разом вони формують фундамент довіри та операційної системи для нової космічної економіки.

Фокусні напрямки

Протоколи групової співпраці: на перший погляд незначний, але незамінний софт, що дозволяє роботам різних операторів узгоджувати завдання і ресурси — аналог TCP/IP у мережевих протоколах. Проєкт FABRIC від OpenMind — найперспективніший у цій галузі.

Токенізація орбітальних активів: пропускна здатність супутників, запускові можливості, орбітальні позиції, майбутні права на космічну розробку — все це може бути представлене у внутрішньому ринку. Це може радикально змінити доступ до космічних ресурсів, подібно до децентралізованих фінансів, що руйнують традиційні валютні системи. Акція SpaceX SPCX вже токенізована під час IPO, що підтверджує реальний попит.

Ідентифікація пристроїв і прослідковуваність даних: створення криптографічних ідентифікаторів для пристроїв, що фіксують їх походження, власника, команди та дії — вирішує спори і відповідальність у космічних операціях. Проєкти World і OpenMind — приклади базової інфраструктури у цій сфері.

Автоматичні платіжні канали: малі автоматичні платежі за обчислювальні ресурси, електроенергію, навігацію і ретрансляцію — розширюють децентралізовані фінанси на космос. Cryptosat, SpaceChain вже досліджують шляхи реалізації.

Ключові висновки

Блокчейн не стане головною темою IPO SpaceX, але ті команди, що створюють базову інфраструктуру для передових космічних технологій, — це ті, за ким потрібно стежити.

Найкраща архітектура — не завантажувати всі телеметричні дані у публічний ланцюг, а застосовувати багаторівневий підхід: зберігати важливі події (ключові ключі, оновлення прошивки, сесії зв’язку, логи спектру) у ліцензованих реєстрах, а масивні дані — поза ланцюгом, з автоматичним запуском смарт-контрактів для розрахунків при досягненні порогів. Дослідження OrbitChain 2025 року підтверджують, що така архітектура може забезпечити підтвердження транзакцій у субсекундному режимі у космічних умовах.

SpaceX позиціонує себе як платформу, і для успіху платформи потрібна спільна довірча інфраструктура. Інтернет базується на SSL та DNS, фінансовий сектор — на розподілених реєстрах, і космічна галузь незабаром пройде через подібний переломний момент.