Після приходу Ворша на посаду справжньою зміною не стала ставка — а голос.

З 341 слова до 130. Він вирізав дві третини заяви Федрезерву. Усі формулювання "прогнозу на майбутнє" зникли, навіть натяки на "зниження ставки" зникли. Він сам сказав на прес-конференції: "Ця заява дає лише факти, які ми можемо визначити."
Він не подав точковий графік. Він сказав "не корисно для проведення політики", а потім натякнув, що до кінця року можливо потрібно буде переглянути весь SEP, прес-реліз, протокол засідання, навіть частоту засідань.
Це важливіше за сам підвищення ставки.
За останні п’ять років Уолл-стріт звикла — дивитись на SEP, щоб здогадатися про напрямок, аналізувати формулювання заяви, щоб зрозуміти настрій, і вивчати кожне слово на прес-конференції. Ворш фактично каже: ця ваша система інтерпретації, я її зруйную.
"Новий король боргів" Гандлах минулої ночі сказав, що Ворш більш яструбний, ніж очікував ринок, але радить зараз купувати довгострокові облігації. Логіка така: стрімке зростання короткострокових доходностей означає очікування підвищення ставок, а якщо довгострокові не рухаються — це свідчить про недовіру ринку до довгострокової інфляції — і це означає, що криві доходності продовжать згладжуватися або навіть інвертуватися.
Моє бачення простіше: за часів Ворша гра "вгадати намір Фед" ускладнилася. Менше здогадок, більше аналізу даних. Адже він сам не збирається давати вам підказки.
‍#Warsh #美债 #Fed