Ethereum 2026 перший квартал: рекордна активність у мережі, лідерство токенізованих активів у всій галузі

Стаття: Token Terminal

Редактор: Saoirse, Foresight News

Ethereum є основною мережею для внутрішніх розрахунків активів, що базується на блокчейні, залежить від ETH для оплати комісій, стейкінгу для підтримки безпеки мережі. Традиційні фінанси стикаються з проблемами повільних розрахунків, великої кількості посередників, високого ризику контрагента, тоді як токенізовані активи та стабільні монети пропонують рішення на блокчейні. У 2025-2026 роках відповідне регулювання поступово стане зрілим, а інституційні гравці зможуть офіційно запускати свої блокчейн-бізнеси.

Різні стабільні монети, токенізовані фонди, товарні активи, акції на блокчейні випускаються та розраховуються через Ethereum, а другий рівень мережі розподіляє транзакції, що повертаються до першого рівня для підтвердження прав власності, що дозволяє ETH постійно накопичувати цінність. За ринковою капіталізацією Ethereum залишається найбільшим платформою для токенізованих активів у світі, що управляється Ethereum Foundation та спільнотою розробників, а команди як Etherealize спеціалізуються на співпраці з традиційними фінансовими інституціями для залучення інституційних інвестицій. У першому кварталі 2026 року екосистема Ethereum демонструє двополярний тренд, детальніше про що йдеться у повному аналізі Token Terminal.

У першому кварталі 2026 року ринок проявляє яскраву двікову картину: обсяг використання в мережі досяг історичного максимуму — кількість активних користувачів, загальний обсяг транзакцій, пропускна здатність — все оновлює рекорди; але вартість активів у доларах та показники комісій одночасно зменшуються, що повністю розмиває ринкову капіталізацію, загальні заблоковані активи, обсяг торгів та два типи комісійних зборів, що знижуються порівняно з попереднім періодом. Основні події кварталу глибоко вплинули на цю особливу ситуацію:

У січні відбувся другий раунд оновлення Fusaka, де реалізовано лише розгалуження параметрів Blob (BPO#2), що значно підвищило здатність зберігання даних;

У лютому запущено стандарт ERC-8004 у основній мережі, що став універсальним нормативом для ідентифікації та кредитного рейтингу AI-інтелектуальних агентів;

Ethereum Foundation визначила три основні цілі протоколу 2026 року: масштабування, покращення користувацького досвіду, посилення безпеки нижнього рівня;

У березні відбувся форум інституційного Ethereum, де значно зросла зацікавленість традиційних фінансових інституцій.

Огляд ключових показників першого кварталу 2026 року

Загальні заблоковані активи екосистеми: 316,2 млрд доларів (зменшення на 11,0% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 22,8% у порівнянні з минулим роком)

Активні позики, що не погашені: 21,8 млрд доларів (зменшення на 16,6% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 39,0% у порівнянні з минулим роком)

Загальний обсяг торгів децентралізованих бірж: 134,5 млрд доларів (зменшення на 24,0% порівняно з попереднім кварталом, зменшення на 31,2% у порівнянні з минулим роком)

Загальний дохід від комісій за застосунки: 2 млрд доларів (зменшення на 16,9% порівняно з попереднім кварталом, зменшення на 7,8% у порівнянні з минулим роком)

Загальна ринкова капіталізація токенізованих активів: 203,4 млрд доларів (зменшення на 0,7% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 42,9% у порівнянні з минулим роком)

Стабільні монети: 178,9 млрд доларів (зменшення на 2,3% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 37,6% у порівнянні з минулим роком)

Токенізовані фонди: 19,4 млрд доларів (збільшення на 4,9% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 73,1% у порівнянні з минулим роком)

Токенізовані товарні активи: 4,7 млрд доларів (зростання на 60,0% порівняно з попереднім кварталом, зростання на 325,9% у порівнянні з минулим роком)

Токенізовані акції: 365,1 млн доларів (зростання на 16,5%)

Місячна активність користувачів: 13,2 мільйони адрес (зростання на 53,5% порівняно з попереднім кварталом, на 85,9% у порівнянні з минулим роком)

Загальна кількість транзакцій першого рівня: 200,4 мільйони (зростання на 38,0% порівняно з попереднім кварталом, на 81,5% у порівнянні з минулим роком)

Середня кількість транзакцій за секунду: 25,78 (зростання на 41,2% порівняно з попереднім кварталом, на 81,7% у порівнянні з минулим роком)

Загальний дохід від комісій за транзакції основної мережі: 3,99 млн доларів (зменшення на 47,9% порівняно з попереднім кварталом, зниження на 81,9% у порівнянні з минулим роком)

Загальна ринкова капіталізація ETH: 290 млрд доларів (зменшення на 30,3% порівняно з попереднім кварталом, на 9,9% у порівнянні з минулим роком)

Рівень стейкінгу ETH: 0,31 (зростання на 0,03 як порівняно з попереднім кварталом, так і з минулим роком)

Загальна кількість адрес, що володіють ETH: 292,8 мільйонів (зростання на 8,1% порівняно з попереднім кварталом, на 24,9% у порівнянні з минулим роком)

Примітка: У цьому звіті враховуються лише дані основної мережі Ethereum; другий рівень розглядається як окрема публічна ланцюг, і відповідні дані не включені до статистики Ethereum.

Загальний стан розвитку екосистеми

Загальні заблоковані активи — це сукупна вартість активів, внесених у різні застосунки на блокчейні, що є передвісником доходів від позик, торгівлі, стейкінгу тощо; у цій статистиці враховуються активи, які користувачі можуть в будь-який час вивести з екосистеми Ethereum. У першому кварталі 2026 року середній обсяг заблокованих активів у екосистемі Ethereum становив 316,2 млрд доларів, що на 11,0% менше попереднього кварталу, але на 22,8% більше у порівнянні з минулим роком. Зменшення порівняно з попереднім кварталом зумовлене корекцією цін на криптоактиви, тоді як значне зростання у порівнянні з минулим роком свідчить про реальне розширення масштабів екосистеми.

Серед п’яти провідних публічних ланцюгів Ethereum має найвищий рівень заблокованих активів: 316,2 млрд доларів, що значно перевищує Tron (845 млн), Solana (288 млн), BNB Chain (103 млн), Plasma (57 млн), і становить 71% від загальної суми по п’яти ланцюгах. Головні напрямки інвестицій — це: динамічне стейкінг на базі Lido та кредитування на основі Aave; також значні обсяги зосереджені у протоколах EigenLayer, ether.fi, Ethena, Sky, що займаються синтезом доларових стабільних монет. Висока концентрація капіталу є ключовою структурною перевагою Ethereum.

Показник активних позик — це обсяг депозитів, що приносять відсотки та свідчать про доходи від кредитних операцій; у цій статистиці враховуються всі непогашені позики у застосунках Ethereum. У першому кварталі середній обсяг активних позик становив 21,8 млрд доларів, що на 16,6% менше попереднього кварталу, але на 39,0% більше у порівнянні з минулим роком. Зменшення обсягів позик співпадає з зменшенням заблокованих активів і свідчить про зниження ризикової апетитності ринку, але рівень все ще залишається значним у порівнянні з минулим роком.

Ринок позик Ethereum зосереджений у кількох основних пулів, домінує Aave: наприкінці кварталу обсяг активних позик склав близько 13,5 млрд доларів, що становить більшу частину екосистеми; також значні обсяги мають Morpho (~1,9 млрд), Spark (Sky, ~1 млрд), Maple (~840 млн). Зниження обсягів позик у кварталі переважно зумовлене зниженням цін криптоактивів і зменшенням попиту на позики, що призвело до зменшення загального обсягу позик приблизно на 24%. Порівняно з п’ятьма публічними ланцюгами, Ethereum з активними позиками у 21,8 млрд доларів суттєво випереджає Solana (2,5 млрд), Plasma (2,1 млрд), BNB Chain (760 млн), Avalanche (392 млн), і займає 79,2% від загального обсягу позик по п’яти ланцюгах, що робить його найвагомішим сегментом у цій категорії.

Обсяг торгів на децентралізованих біржах — це сума всіх операцій з активами на внутрішніх ринках, що супроводжуються сплатою комісій; цей показник тісно пов’язаний із доходами платформ. У першому кварталі обсяг торгів у всій екосистемі Ethereum склав 1345 млрд доларів, що на 24% менше попереднього кварталу і на 31,2% — у порівнянні з минулим роком. Зниження обсягів торгів перевищує зменшення заблокованих активів, що підтверджує зниження ризикової активності ринку у період корекції.

Обсяг торгів на DEX у Ethereum дуже зосереджений на провідних платформах: Uniswap за перший квартал торгував на 855 млрд доларів, що становить дві третини загального обсягу; далі йдуть Curve (~221 млрд) та CoW Swap (~124 млрд). Це єдині показники, де Ethereum не посідає перше місце серед п’яти головних ланцюгів: BNB Chain має обсяг торгів 1625 млрд доларів, що перевищує Ethereum; Solana — 1049 млрд, а Avalanche (~145 млрд) і Polygon (~107 млрд) — нижчі. Частка Ethereum у загальному обсязі торгів п’яти ланцюгів становить 31,5%, поступаючись BNB Chain з 38%.

Комісії за застосунки — це всі витрати користувачів, що виникають при використанні різних застосунків, включаючи відсотки за позики та торгові збори; цей показник відображає економічну цінність, створену екосистемою. У першому кварталі загальні комісійні збори склали 20 млрд доларів, що на 16,9% менше попереднього кварталу і на 7,8% — у порівнянні з минулим роком. Зниження пов’язане з падінням активності торгів та позик, що знизило доходи.

Ethereum із 20 млрд доларів комісійних зборів залишається лідером серед п’яти головних ланцюгів, випереджаючи Tron (599 млн), Solana (532 млн), BNB Chain (231 млн), Polygon (39 млн), і займає 58,4% від їхнього сумарного обсягу. Навіть при зниженні у цьому кварталі, Ethereum залишається найбільшим джерелом комісій у галузі. За всіма показниками: Ethereum лідирує у сфері заблокованих активів, кредитування та комісійних зборів, за винятком обсягу торгів на DEX, де переважає BNB Chain.

Плоскость активів

Обсяг ринкової капіталізації токенізованих активів — це сукупна вартість активів у внутрішніх ланцюгах, що обчислюється шляхом множення обсягу циркулюючих токенів на ціну закриття на день; стабільні монети враховують обсяг у циркулюючих випусках, фонди — обсяг управління активами на блокчейні, акції — загальну вартість випущених акцій. У цій статистиці враховуються лише активи, випущені на Ethereum.

У першому кварталі середня ринкова капіталізація токенізованих активів Ethereum становила 203,4 млрд доларів, що майже не змінилося (зменшення на 0,7%), але зросла на 42,9% у порівнянні з минулим роком. Стабільні монети становлять 87,9% від загальної суми, решта — фонди, товарні активи та акції.

Стабільні монети

У першому кварталі середній обсяг стабільних монет Ethereum становив 178,9 млрд доларів, що на 2,3% менше попереднього кварталу, але на 37,6% більше у порівнянні з минулим роком, і є єдиною категорією, що зменшилася порівняно з попереднім періодом. Основні гравці — Tether USDT (941 млрд) та Circle USDC (545 млрд), що разом займають більшу частину ринку стабільних монет Ethereum; інші провідні продукти — Sky USDS (124 млрд), Ethena USDe (59 млрд), PayPal PYUSD (29 млрд), а також нові стабільні монети, такі як RLUSD від Ripple (11 млрд). За порівнянням з п’ятьма ланцюгами, Ethereum має найбільший обсяг стабільних монет — 178,9 млрд доларів, що перевищує Tron (845 млн), Solana (145 млн), Arbitrum One (68 млн), Base (47 млн), і становить 61,8% від їхнього сумарного обсягу.

Токенізовані фонди

У першому кварталі середній обсяг токенізованих фондів Ethereum становив 194 млрд доларів, що на 4,9% більше попереднього кварталу і на 73,1% — у порівнянні з минулим роком. Основні типи —:

прибуткові активи у доларах на блокчейні (найбільший сегмент): Sky sUSDS (~64 млрд), Ethena sUSDe (~35 млрд);

традиційні фінансові фонди з відповідністю регуляторним вимогам (ключовий сегмент для інституцій): BUIDL від BlackRock (через Securitize, ~10 млрд), WisdomTree державний валютний фонд (~8,15 млрд), Superstate USTB (~6,2 млрд), Ondo OUSG (~3,2 млрд). За порівнянням, Ethereum з 194 млрд доларів значно випереджає ZKsync Era (~2,5 млрд), BNB Chain (~2,3 млрд), Solana (~1,3 млрд), Stellar (~1,1 млрд), і займає 73% від загального обсягу — це друга за значущістю перевага Ethereum у цій категорії.

Токенізовані товарні активи

У першому кварталі середній обсяг токенізованих товарів Ethereum становив 47 млрд доларів, що на 60% більше попереднього кварталу і на 325,9% — у порівнянні з минулим роком, що робить цю категорію найшвидше зростаючою. Майже весь обсяг припадає на золоті активи: Tether Gold (XAUT, ~26 млрд), Paxos Gold (PAXG, ~24 млрд), що разом займають весь сегмент. За порівнянням з п’ятьма ланцюгами, Ethereum має найбільший обсяг — 47 млрд доларів, що значно перевищує Ripple (~7,37 млрд), Arbitrum One (~0,96 млрд), BNB Chain (~0,38 млрд), Solana (~0,3 млрд), і становить 84% від їхнього сумарного обсягу.

Токенізовані акції

Це найменша категорія активів, у першому кварталі середній обсяг становив 3,65 млн доларів, що майже не було у минулому році, але зросло на 16,5% порівняно з попереднім кварталом. В основному цю категорію контролює Ondo Finance, що випускає активи, прив’язані до індексів S&P 500, Nasdaq 100 та окремих компаній, і становить більшу частину ринку токенізованих акцій Ethereum. За порівнянням з п’ятьма ланцюгами, Ethereum має 3,65 млн доларів, що трохи більше Solana (2,49 млн), BNB Chain (1,51 млн), Arbitrum One (0,29 млн), Stellar (0,042 млн), і становить 45,8% від їхнього сумарного обсягу — єдиний сегмент, де Ethereum не має абсолютної домінанти.

Загалом, у категорії токенізованих активів: стабільні монети трохи зменшилися у обсязі, але домінування Ethereum у фондах та товарних активів продовжує зміцнюватися.

Активність у мережі

Місячна активність користувачів визначається кількістю унікальних адрес, що здійснюють транзакції для отримання доходу, і враховує лише адреси, що взаємодіють із основною мережею Ethereum. У першому кварталі середня кількість активних користувачів становила 13,2 мільйони, що на 53,5% більше порівняно з попереднім кварталом і на 85,9% — з минулим роком, встановивши новий рекорд і завершивши кілька кварталів повільного зростання.

Обсяг транзакцій — це кількість підтверджених операцій у блокчейні, що відображає рівень активності користувачів; TPS — середня кількість транзакцій за секунду, що показує реальну пропускну здатність мережі. У першому кварталі загальна кількість транзакцій склала 200,4 мільйони, що на 38% більше порівняно з попереднім кварталом і на 81,5% — з минулим роком; середній TPS підвищився до 25,78, що на 41,2% більше. Обидва показники оновили рекорди, що свідчить про перетворення зростання кількості користувачів у реальні бізнес-операції.

Комісії за транзакції — це базові витрати користувачів на мережу Ethereum, що відрізняються від загальних комісій за застосунки. У першому кварталі загальні комісії склали 3,99 млн доларів, що на 47,9% менше попереднього кварталу і на 81,9% — у порівнянні з минулим роком. Зниження комісійних зборів при зростанні обсягів транзакцій пояснюється масштабним оновленням Blob, яке значно збільшило обсяг зберігання даних у блоках, забезпечивши достатню пропозицію місця та знизивши вартість кожної транзакції.

Основний висновок — це реалізація ефекту масштабування: зростання кількості користувачів і транзакцій супроводжується зниженням вартості мережі. Коли швидкість обробки транзакцій перевищує зростання попиту, спостерігається «зростання активності, зниження комісій».

Фундаментальні показники ETH

Повністю розведена ринкова капіталізація — це ціна ETH помножена на весь обсяг емісії за поточною моделлю (з урахуванням циркулюючих, заблокованих, незвільнених, очікуючих емісії токенів). У першому кварталі середня повністю розведена капіталізація ETH становила 290 млрд доларів, що на 30,3% менше попереднього кварталу і на 9,9% — у порівнянні з минулим роком, що є найбільшим зниженням серед усіх оцінок і суттєво впливає на зниження загальної вартості активів у доларах у всій екосистемі.

Рівень стейкінгу — це співвідношення між сумою ETH, що використовується для забезпечення безпеки мережі через стейкінг, і загальною ринковою вартістю ETH; у середньому становить 0,31, що вище за попередній квартал і минулий рік (0,28). Це свідчить про стабільність довгострокової готовності користувачів підтримувати мережу навіть за значних коливань цін.

Кількість адрес, що володіють ETH, — це кількість унікальних гаманців. У першому кварталі їх було 292,8 мільйонів, що на 8,1% більше порівняно з попереднім кварталом і на 24,9% — з минулим роком. Це свідчить про подальше розподілення ETH і зростання довіри до мережі, незважаючи на зниження ринкової вартості.

Коментарі Etherealize

Найважливішим протягом кварталу є протиріччя: обсяг використання Ethereum у мережі досяг історичних максимумів, але комісії одночасно знижуються. Ethereum активно просуває масштабування, жертвує короткостроковими доходами від комісій, але довгострокова стратегія полягає у тому, що дешевше зберігання даних відкриває масовий потенціал ринку і з часом сприяє зростанню доходів.

Дані Token Terminal за перший квартал 2026 року підтверджують цю довгострокову логіку: зростання місячної активності на 85,9%, обсягу торгів на 81,5%, пропускної здатності на 81,7%. Це класичний приклад парадоксу Джевенса. Команда прогнозує, що довгостроковий попит на транзакції зросте і повністю компенсує короткострокові втрати від зниження комісій. Аналогія з напівпровідниковою індустрією: у 1975 році Гордон Мур сформулював закон Мура, тоді обсяг доходів був обмеженим, а сьогодні він зростає у кілька порядків. Переваги масштабування ще не повністю реалізовані: у третьому кварталі планується оновлення Glamsterdam, що збільшить ліміт Gas у три рази; довгостроковий план Ethereum передбачає до 2029 року досягнення 10 000 TPS і створення швидкої мережі з миттєвим підтвердженням транзакцій.

Команда підтримує думку CEO BlackRock Ларрі Фінка, який у грудні минулого року порівняв поточний етап токенізованої індустрії з 1996 роком, коли інтернет був ще на початковій стадії — тоді Amazon продавала лише 16 мільйонів доларів книг онлайн. Тоді вважали, що Amazon — це просто інтернет-проект, що працює на бульбашці, і компанія ще не стала глобальним гігантом. Але Бзозос передбачив, що інтернет радикально змінить роздрібну торгівлю, і зосередився на створенні мережевих ефектів і масштабів. Ethereum зараз робить те саме, щоб закріпити свою позицію у глобальній фінансовій системі.

Інший важливий урок — відкритість і безліцензійність мережі з часом перемагає закриті приватні системи. У 1995 році Білл Гейтс у книзі «Майбутнє шляху» передбачив, що цифровий бізнес базуватиметься на корпоративних приватних мережах «інформаційних автомагістралях», а не на відкритому інтернеті. Тоді Microsoft створювала закриті системи MSN, AOL, CompuServe, Prodigy, що мали мільйони платних користувачів; французька система Minitel до 1996 року перевищувала за кількістю користувачів глобальний інтернет. Але ці закриті системи зазнали поразки, оскільки жодна велика компанія не хотіла будувати бізнес на мережах, контрольованих конкурентами, і ніхто не міг наздогнати швидкість інновацій відкритої екосистеми. Історія підтверджує цей закон: Linux витіснив пропрієтарний Unix, відкриті веб-сторінки замінили корпоративні внутрішні мережі, Wikipedia — Велику Британську енциклопедію. Спочатку приватні продукти мають перевагу через функціональність і маркетинг, але з часом відкриті екосистеми з багатьма інструментами, розробниками і довірою швидко перемагають.

Зараз ця закономірність повторюється у сфері фінансової інфраструктури: всі дані підтверджують, що Ethereum перейшов критичний поріг — він домінує у всіх ключових сегментах ринку. Інституційні інвестори обирають Ethereum для токенізованих фінансів не через ідеологічні переконання, а через його ліквідність, можливість комбінації та зрілість кейсів. За даними, Ethereum має 79,2% активних кредитів у DeFi, 61,8% стабільних монет, 73% фондів і 84% товарних активів. Кожен новий актив у цій сфері збільшує ліквідність і залучає інституційні інвестиції. Водночас, нейтральна і стабільна основа — єдине стабільне рішення для галузі, оскільки великі фінансові компанії не обирають приватні блокчейни для активів. Крім того, інститути усвідомлюють, що конфіденційність, доступність, KYC і управління активами можна реалізувати через приватні рішення на Ethereum, що забезпечує інтеграцію з усією мережею. Закриті приватні ланцюги не здатні забезпечити таку гнучкість і ліквідність.

Після кварталу швидкість інституційних інвестицій зросла: у травні з’явилися нові проєкти — BlackRock подала заявки на два токенізовані фонди, JPMorgan випустив другий Ethereum-орієнтований валютний фонд JLTXX, Fidelity запустила USD-лівідний фонд з рейтингом Moody’s AAA у формі ERC-20. У стабільних монетах: японський фонд Blockchain Japan готується запустити JPY стабільну монету EJPY на Ethereum; 12 великих банків Європи (BNP Paribas, ING, UBS, Banco Santander тощо) готують регульовану євро стабільну монету.

1990-ті роки здавалися недосяжними для інтернету, але до 2005 року він став життєво важливим для суспільства. Якщо прогнози щодо розвитку токенізованої індустрії правильні, то найближчі роки стануть найперспективнішим періодом у історії Ethereum. У попередньому звіті «Ефективна валюта» команда висловила ключову ідею: комісії — це внутрішня цінність ETH; довгостроковий сценарій — за допомогою покращених функцій валюти ETH зможе залучити понад 30 трильйонів доларів у збереженні цінностей, що зараз належать золоту і біткоїну. Ethereum може закріпити лідерство без високих комісій.