Обратний відлік! Сьогодні ввечері дебют нового голови ФРС Воша: графік точок — яструбиний поворот + реформа комунікацій, чи будуть $BTC і $ETH під ударом ядерного рівня негативу?

Я кажу тобі, ця справа потребує уважного слухання.
У четвер о 2 годині ночі за пекінським часом Федеральна резервна система оголосить рішення щодо процентної ставки, а через півгодини новий голова Кевін Вош проведе першу прес-конференцію.
Ринок вже цілком врахував, що цього разу ставка залишиться без змін — це беззаперечно.
Найважливішими є три основні лінії: зміщення в точковій динаміці у бік яструбів, суперечки щодо незалежності ФРС, а також масштабна реформа системи комунікації центрального банку, яку просуває Вош.
По суті, дискусія FOMC повністю змінила напрямок: з питання «коли знизити ставку» на питання «чи варто знову підвищувати її».

Спершу розглянемо точкову динаміку.
Цього разу опубліковані «Короткі економічні прогнози» передбачають явне зміщення у бік яструбів, що різко контрастує з березневим засіданням три місяці тому.
У березні більшість чиновників прогнозували зниження ставки протягом року, а цього разу більшість учасників очікує її стабільності протягом усього року, а деякі навіть можуть позначити підвищення у точковій динаміці, щоб стримати інфляцію.
Голова американської економіки у JPMorgan Майкл Ферролі прогнозує, що ФРС знизить оцінку рівня безробіття наприкінці року до 4,3%, а також підвищить очікування щодо базової інфляції PCE до 2,9%, деякі економісти вважають, що прорив понад 3% цілком можливий — це надає тверду підтримку яструбам.

Розкол між інституціями настільки глибокий, що його можна порівняти з боями у реслінгу.
Економіст PGIM вважає, що потрібно тричі підвищити ставку протягом року, щоб стримати інфляцію;
у той час як Citi, спираючись на припинення війни між Іраном і США та зниження цін на нафту, вважає, що ринок праці послабиться, і прогнозує три зниження ставки протягом року.
Аналізатор Evercore ISI Крішна Гуха зазначає, що Вош має зберегти тонкий баланс:
занадто яструбий тон підвищить очікування щодо підвищення ставки і знизить ринок акцій;
занадто голубиний — підвищить довгострокові доходності та точку беззбитковості, що негативно позначиться на ризикових активах.

Ще один великий питання: чи подасть Вош особисті прогнози щодо ставки?
На ринку існує чотири сценарії.
Головний економіст регіональних банків Річард Муді та аналітик TD Securities вважають, що Вош відмовиться від подання, щоб висловити своє заперечення проти цієї системи орієнтирів.
Ферролі вважає, що він має подати прогнози, і відсутність цього буде сприйнята як відкритий конфлікт із комітетом.
Деякі аналітики прогнозують його участь, але після цього він почне повний перегляд системи комунікації центрального банку, можливо, навіть скасує точкову динаміку, запроваджену у 2012 році.
Ще один варіант — він працює всього три тижні і через незнання тимчасово утримається від подання.
Зверніть увагу, відсутність також несе політичний ризик: колишній член ради Стівен Міллан (призначений Трампом), який раніше був найменш яструбим у точковій динаміці, вже не входить до ради.
Якщо Вош не зможе заповнити цю прогалину, ринок одразу ж визначить його політичну позицію як більш яструбську, ніж очікував Трамп.

Незалежність ФРС під сумнівом.
На початку року ринок масово очікував зниження ставки, але останні тижні через зростання інфляції та цін на енергоносії очікування підвищення швидко зросли, що суперечить закликам адміністрації Трампа до зниження.
Голова ф’ючерсів і опціонів у Фініксі Кевін Грейді вважає, що Вош продовжить логіку Джерома Пауелла, орієнтуючись на дані, і не змінить свою думку через тиск Білої хати.
Але старший аналітик Barchart.com Дарлін Нусхем прямо каже:
після відставки Пауелла довіра до ФРС повністю зруйнована.
Трамп відкрито заявляє, що хоче бачити зростання інфляції, і ф’ючерси на федеральні фонди вже відклали очікування підвищення ставки до грудня, і до середини листопада, перед проміжними виборами, не планується її підвищення.
Нусхем вважає, що головне завдання Вош — виконати вказівки Білого дому, навіть якщо у FOMC будуть розбіжності у голосуваннях, оскільки Трамп уже сформував у комітеті значну кількість одностайних прихильників.
У промові Вош всі заяви про незалежність центрального банку — порожні слова, і світові інвестори вже їм не довіряють, що є однією з головних причин, чому країни активно купують золото.
Нусхем навіть каже, що якщо інфляція триватиме, підвищення ставки може бути відкладено до початку 2027 року.

Група StoneX, брокер сировинних товарів, Деніел Павілоніс, зазначає, що ключовим зовнішнім фактором є мирна угода між Іраном і США.
Якщо угода буде укладена, і судноплавство у Ормузькій протоці відновиться, і на ринок надійде багато сирої нафти, ціни можуть швидко повернутися до рівнів, що були до падіння — історично, ціна на нафту могла за три тижні впасти на 30 доларів.
Після зниження інфляції яструби-учасники, що підтримують підвищення ставок, поступово стануть більш нейтральними.
Також він прогнозує, що перед проміжними виборами у листопаді адміністрація Трампа ухвалить політику для підтримки ринку акцій і збереження високої активності капіталу.

Прогнози щодо слабкості керівництва вказують на можливе посилення волатильності ринку.
Вош у слуханнях у Конгресі та виступах у МВФ неодноразово критикував існуючу систему комунікації, вважаючи, що надмірна публікація дорожньої карти політики та часті виступи чиновників обмежують центральний банк у своїх діях.
Бен Бернанке казав, що «монетарна політика на 98% залежить від комунікацій, і лише на 2% — від операцій», а Вош прагне кардинально змінити цю модель — зменшити передбачуваність політики та скоротити публічну інформацію.
Професор Єльського університету і колишній секретар FOMC Вільям Інґліш попереджає:
швидке зниження прозорості може посилити волатильність фінансових ринків, і регулювання політики може легко вийти з-під контролю.
Можливі конкретні заходи — скорочення або скасування точкової динаміки; значне скорочення заяв після засідань FOMC; зменшення кількості прес-конференцій (зараз їх 8 на рік); обмеження частоти публічних виступів чиновників (у порівнянні з двадцятирічним рівнем, кількість виступів зросла на 20%).

Головний інвестиційний директор Corning Asset Management у Північній Америці, Сінді Боле, вважає, що якщо скасувати точкову динаміку та скоротити прес-конференції, волатильність на ринку облігацій значно зросте, і кожен економічний даний буде викликати надмірну гру на ринку.
Колишня економістка ФРС Клаудія Сам оцінює, що розмиття комунікацій Вош схоже на епоху Грінспана — він був відомий своєю нечіткою риторикою, але навіть за його каденції реформи прозорості вже почалися.
Паніка 2013 року щодо скорочення купівлі облігацій показала, що повна нечіткість у комунікаціях може спричинити різке падіння ринків.
Колишній віце-голова ФРС Дон Койн зазначає, що зміна системи комунікацій центрального банку ускладнить повернення до попереднього стану, і для цього потрібна широка згода всього FOMC.
SEP, запроваджений у 2007 році, дозволяє без голосування коригувати прогнози, але Вош, щоб уникнути витрат часу на другорядні питання, ймовірно, буде поступово впроваджувати ці зміни.

Насамкінець, для роздрібних інвесторів, які володіють $BTC і $ETH, — як будуть рухатися ризикові активи?
Головний комерційний директор B2BROKER, Джон Мурільо, каже, що цього разу каталізатором ринку є не рішення щодо ставки, а політичні орієнтири — головне, чи посилить Вош позицію «жорсткої політики до 2027 року».
Якщо точкова динаміка та заяви про політику дадуть надмірно яструбські сигнали, порядок реакції активів буде такий:
спершу відреагують американські облігації, зростання реальних доходностей підвищить прибутковість облігацій, короткострокова крива буде найбільш волатильною;
індекс долара зміцниться, що безпосередньо тисне на золото та ризикові активи.
Але Мурільо особливо підкреслює, що короткостроковий шок від ФРС не зупинить довгостроковий тренд зростання золота —
три структурні фактори підтримки залишаються: купівля золота центральними банками, геополітичні конфлікти, що зберігають попит на активи-укриття, та американський бюджетний дефіцит, що стимулює інвестиції у тверді активи.
Навіть якщо засідання спричинить падіння цін на золото, це лише залучить довгострокових покупців.
Загалом, довгострокова структура попиту залишається ключовою.
Щодо $BTC — логіка схожа: короткостроково під тиском яструбських сигналів, але довгостроково глобальна ліквідність, дездоларизація та історії, схожі на золото, не зможуть зламатися.
Проте сьогодні ввечері і завтра, тим, у кого невеликі позиції, краще не ризикувати — чекати, поки точкова динаміка буде оприлюднена.